造成苹果等大型科技股在 2024 年开局表现不佳的原因是什么？

上市了！中芯国际，会不会成为下一个中国石油？

7月16日，大陆半导体行业市值最高的中芯国际正式登陆A股科创板，按发行价27.46元/股计算，开盘后股价猛涨245.96%至95元/股，市值飙升至6780亿元。 作为大陆地区晶圆代工厂的“领头羊”，中芯国际自宣布回归A股以来就备受关注。此番上市大涨，也正是投资者们将这种关注反映在了股价之上。截止当日收盘，该股在A股的盘面涨幅为201.97%，报收82.92元/股。 中芯国际上市影响，其实中芯国际今天对市场的影响并不大。 引起这波市场下跌的主要原因还是机构出货形成的场内资金踩踏的现象。但机构在此时出货，回想到周末的“降温”信号就可明白，股市前期是涨太快，现在是前期获利筹码兑现离场，包括大基金减持

造成市净率低于1的原因是什么？

破净”则进一步显示市场信心溃退，做空动机较大。就目前我国股市来看，不论是“破发”还是“破净”，很大程度与市场的非理性下跌加剧了投资者的恐慌性杀跌而分不开的。

因此对于这类个股，应该看其基本面是否发生明显转折，市场是否依然支撑其股价走出低谷，而不要过于盲目操作。

扩展资料

市净率可以用于投资分析。每股净资产是股票的帐面价值，他是用成本计量的；每股市价是这些资产的现时市场价值，是证券市场交易的结果。

一般认为，市价高于帐面价值时企业资产的质量较好，有发展潜力；反之则质量较差，没有发展前景。市净率侧重于对未来盈利能力的期望。

参考资料来源：百度百科-市净率

特斯拉，下一个万亿市值的苹果？

作者：王瑞、编辑：何奇、郝秋慧

核心观点：

1、特斯拉股价上涨源于销量增长、持续盈利、产能扩充、技术领先等；

2、特斯拉若将汽车转化为智能移动终端，其市值将具备突破万亿美元的可能；

3、特斯拉超两千亿美元的市值，包含了外界过高的期望。

“我再也不想玩股票了。”一位来自老虎证券的股民欲哭无泪，他做空了200股特斯拉股票，却在短短数天内血本无归。

那些买了特斯拉股票的人，已经赚翻了。

截至美东时间2020年7月2日收盘，特斯拉股价定格在120866美元，较年初翻了近3倍，市值攀升至2242亿美元。仅就市值来看，特斯拉相当于11个丰田、47个法拉利、55个通用、7个比亚迪、8个福特、22个蔚来。

自2010年6月以每股17美元上市以来，短短十年，特斯拉股价增长超过50倍。

“如果你错过了50元的茅台，不应再错过1000美元的特斯拉。”一则段子在网上流传开来，特斯拉飙升的股价，令投资者信心倍增。

在不少人眼中，特斯拉在汽车届的地位就相当于手机届的“苹果”。作为对比，苹果市值高达163万亿美元，特斯拉有机会赶上吗？

特斯拉为何这么值钱？

今年上半年，在新冠肺炎疫情的肆虐下，全球汽车产业哀鸿遍野，特斯拉这边风景独好。

2020年5月，除中国、韩国等已控制住疫情的国家外，美国、日本、欧洲等多个国家与地区的汽车市场遭遇断崖式下跌，下跌幅度从330%至890%不等。

但特斯拉的销量似乎未受影响。特斯拉今年第二季度交付量逆势上涨至91万辆，环比增长24%。其中，Model3/Y交付量达到8万辆，继续担任特斯拉的销量主力。

特斯拉销量坚挺，不仅突出了这家电动车企比竞对更加“抗造”，更代表着汽车电动化趋势足以经受严酷的考验。

除了销量外，持续盈利的能力也为特斯拉股价飙升提供底层支撑。

自2019年Q3扭亏为盈以来，特斯拉已经实现连续三个季度盈利。特斯拉CEO马斯克最近发布的内部邮件显示，尽管新冠肺炎疫情对特斯拉的业务造成冲击，但公司仍有望在今年第二季度实现“盈亏平衡”。

倘若马斯克所言非虚，特斯拉或将达成连续四个季度盈利的新纪录，已然具备自力更生的能力。

特斯拉仍在持续扩张。

目前，特斯拉仅在中美两国建设有超级工厂。一旦德国柏林超级工厂建设完毕，特斯拉将实现中、美、欧三大新能源汽车市场的完整布局，其合计产能将突破一百万辆。

另外，据英国相关媒体报道，特斯拉可能在英国建立一家超级工厂，生产清洁能源产品。早些时候，有消息称，巴西政府有意在该国建造一座特斯拉超级工厂，并将与特斯拉进行接洽。特斯拉的触手即将遍布全球。

手握最强商业级别自动驾驶技术与领先BMS电池管理技术的特斯拉，其“软”实力上较竞对牢牢领先。同时，其已实现产能建设与成本下探的良性循环，2020年5月，国产Model3补贴后售价降至27155万元，这个价位让国产新能源车企倍感压力。

特斯拉的市值还有上升的空间吗？

万亿市值，看齐苹果？

一旦特斯拉打开软件大门，外界对其估值模型将会发生巨大变化。

“结合其行业龙头地位、自动驾驶能力等，万亿美元市值是有可能的。”傲酷雷达亚太区总裁郄建军对亿欧汽车表示。

迄今为止，美股破万亿美元市值的公司仅有四家：苹果、亚马逊、微软和Alphabet。

四家公司中，亚马逊的主营业务是电商，微软主要依靠提供系统软件与软件服务营收获利，Alphabet重在互联网业务，唯一与特斯拉类似的是苹果——二者的主要营收来自硬件。

但过半营收来自iPhone的苹果，并非一家单纯的硬件厂商。

锤子科技创始人罗永浩曾表示，iPhone“只是一个壳子，苹果真正卖的产品是iOS系统”。以技术为抓手、结合软硬件，并整合产业链上下游的苹果，借助智能手机iPhone“霸占”了用户几乎全部的流量入口，并建立起稳固的应用生态。

一方面，用户“入坑”后很难再离开苹果的生态，用iPhone的人下部手机大概率仍会选择iPhone，并愿意购买iPad、MacBook、AirPods等其他苹果产品。

据IDC数据，截至2019年末，苹果在全球范围内的活跃设备数超过14亿，留存率超过60%，其客户群体具有极高的品牌忠诚度。

另一方面，借助对用户流量入口的牢牢把握，苹果也获得了大量互联网服务收入。例如，其APPStore与开发者的分成高达30%——用户每购买10美元虚拟电子产品，苹果可以获得3美元。此外，苹果还有诸如ApplePay等一系列收入，靠软件“薅羊毛”的方式变着花样赚钱。

这是特斯拉暂时无法模仿的。

目前，特斯拉的主要收入来自卖车。虽然其具备OTA空中升级的能力，但后者主要用于软件系统更新，并没有为特斯拉创造更多收入。换言之，特斯拉赚钱仍然依靠“一锤子买卖”，除了以直营方式取代传统4S店外，其赚钱逻辑与传统车企并无太大分别。

这并不利于特斯拉股价进一步上涨。

若要寻求股价的进一步上升，特斯拉必须建立起牢固的产品生态，由卖硬件转为卖软件服务，将“一锤子买卖”转化为持续“割韭菜”。这种软件服务既包括特斯拉目前提供的自动辅助驾驶等功能，更包括其它软件——如手机app般各式各样的软件。

“当特斯拉汽车变成软件商店，与苹果软件商店类似后，它的潜力就会变得非常大。”郄建军表示。

未来，特斯拉汽车将不仅是交通工具，更是智能移动终端。智能手机可以实现的，特斯拉加倍实现；智能手机不能实现的，特斯拉也可以实现。

汽车的一大优势在于其比智能手机能承载更多、更强的硬件和软件，能实现比手机更强大的功能。

特斯拉若能在出行场景中做到软硬件通吃，看齐苹果，市值上涨只是时间问题。

根基未稳

特斯拉的市值，仍处于争议之中。

2020年5月1日，马斯克本人就曾表示：“特斯拉股价太高了。”结果特斯拉股价当天暴跌超过11%，市值蒸发140亿美元。

一位汽车行业资深人士向亿欧汽车表示：“特斯拉不好分析，虽然它是大家（中国车企）的学习目标，但市值涨到这么高，大概率仍是炒作。”换言之，特斯拉的超高市值不具备基本面。

2019年，特斯拉全球销量为368万辆。作为对比，暂居全球市值第二大车企的丰田同期销量为1072万辆。

就整个产业来看，2019年，苹果手机出货量达196亿部，占全球智能手机市场的13%。同期，全球汽车销量达到9030万辆，特斯拉销量仅为整个市场的04%。

此外，特斯拉还深陷多起自动驾驶事故舆论中。近期，一位特斯拉车主在某社交平台上表示，他所驾驶的Model3在中间车道行驶，遭遇右侧大型渣土车变道，但FSD（全自动驾驶）未能识别到渣土车，反而加速向前导致撞击事故。这说明，特斯拉的自动驾驶功能远未成形。

作为智能移动终端落地的前提，但特斯拉的自动驾驶功能远未实现，万亿市值仍是星辰大海。

根据汽车行业普遍共识，实现完全自动驾驶至少还需要10年。何况特斯拉走摄像头结合毫米波雷达的自动驾驶路线，并未采用测量精度更高的激光雷达。这也是许多人看空特斯拉的原因之一。

“不管别人信不信，我是信的，”一位特斯拉股民向亿欧汽车表示，无论特斯拉股价是否暴跌，他一股也不会卖，“我要等到它万亿市值那天。”

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

重返全球第一，微软凭什么？

05年的股价05年的股本

2005年6月12日 - 今年5月底，苹果公司市值超过2000亿美元，超越微软，成为全球市值最大的科技刚才重新看了一次乔布斯于2005年在斯坦福大学的演讲，深有感触，特分享一下。

谷歌有个指定时间段搜索。

2010年5月26日，在与比尔·盖茨(Bill Gates)竞跑了30多年之后，史蒂夫·乔布斯(Steve Jobs)这位苹果公司创始人终于将他的公司送上了纳斯达克(Nasdaq)的顶峰位置。苹果公司的市值在当日纽约股市收市时达到2220亿美元，仅次于埃克森美孚(ExxonMobil)，成为美国第二大上市公司，微软当日市值为2190亿美元。

43岁的巨人，正在重新起舞。

文 / 华商韬略 贾澎

此次逆袭，对了解 科技 股的人而言，既在意料之内，也在情理之中。

逆袭封王

2018年，美股长达10年的牛市终结了。三大股指创下自2008年来的最大年度跌幅：标普500指数下跌624%，道指下跌563%，纳斯达克指数下跌388%。

在苹果领跌之下， 科技 5巨头“FAANG””（脸书、苹果、亚马逊、Netflix和谷歌母公司Alphabet的首字母缩写）股票市值总计缩水逾1400亿美元。

凄风冷雨中，微软却一枝独秀。2018年最后一个交易日，微软股价报收10157美元，全年累计上涨19%。

更引人瞩目的是， 微软市值达到7798亿美元，自2002年来，首次成为年终全球市值总冠军。 排名第二的苹果市值7491亿美元、第三名亚马逊7344亿美元。

微软市值超越苹果是在1个多月前。2018年11月30日，微软以不到50亿美元的微弱优势领先老对手。自从2010年苹果市值首超微软后，微软就一直生存在苹果的光芒之下。

不过，微软此次逆袭，对了解 科技 股的人而言，既在意料之内，也在情理之中。

去年三季度时的持仓报告显示，当期对冲基金净买入微软逾420万股，卖出苹果约400万股。而原因，不难理解。

在已公布的2019财年一季报中，微软业务部门营收增长普遍达10-20%，智慧云端业务事业部的营收同比增长更是高达24%，其中Azure云营收同比猛增76%。

截至目前，苹果的TTM市盈率不到13倍，微软则超过41倍。 偏爱未来现金流的投资者，似乎正把微软重新定义为成长型公司。 有分析师也预计，到2019年年底，微软市值或将超过1万亿美元。

然而，如今气势如虹的微软，在不远的4年前，还被认为行将没落。

失落的年代

年轻时的乔布斯，曾经这样评价微软：“虽然比尔听我这么说会很生气，但微软起家全靠IBM。他们的优势，第一是善于抓住机会，第二是像日本人一样锲而不舍。”

当微软不再能抓住机会时，人们认定，微软完了。

1999年12月，微软市值突破6000亿美元，这是有史以来全球所有公司市值的最高点。

此后，互联网时代来临， 科技 巨头群雄并起，微软市值一路滑落，到2013年时市值仅剩不到一半。市值再次超过6000亿美元时，已是2017年10月。

探底，微软用了18年。

带领微软走过25年之后，比尔·盖茨在2000年1月，将衣钵交给了史蒂夫·鲍尔默。彼时，距离微软市值首次突破6000亿美元刚刚过去一个月，微软正在巅峰时。

鲍尔默是数学高手，有过目不忘的能力和无穷无尽的激情，极具感染力和执行力。在他执掌微软13年间，微软员工数增加3倍，年营收增长4倍，年利润增长10倍。

从创造利润的角度看，鲍尔默做得不错。但在把握方向上，他却犯了太多战略错误——

他把很多部门总裁换成销售，与研发脱节；在必应上不断烧钱，却依然在搜索上输给了谷歌；在智能手机领域，败给苹果；在移动操作系统上，给了安卓崛起的机会；在媒体领域，则被Netflix抛下；云计算成为亚马逊的天下；期间推出的Windows 8也成为微软史上被诟病最多的操作系统之一。

那时的微软，仿佛一尊被诅咒的巨石像，凝固在了PC时代。

对总也摸不到脉的微软，投资者丧失耐心。2000年至2014年间，微软股票价格一直2、30美元的区间徘徊不前。

这让鲍尔默成为众矢之的。在受到董事会施压后，2013年夏，他卸任微软CEO。当天，微软股价大涨7%。

大手术

在一片悲观气氛中，2014年2月，46岁印度人萨提亚·纳德拉正式接任微软第三任CEO。

此前，他在微软已经工作了22年，曾在Windows、Office等多个业务部门工作，先后领导了微软的必应搜索引擎、SQL Server数据库和Azure云计算业务。

上任后，他给所有员工发送的邮件中提到：

我买很多的书，虽然不一定能看完。我注册了很多在线课程，虽然我不一定能学完。但我坚信，如果停止学习新东西，你将停止创造有价值的事物。

带着这种开放心态，纳德拉上任后首次公开讲话时，就举着一台iPhone，展示了里面安装的邮件应用。而在过去的微软，使用竞争对手的产品是犯忌的。

在纳德拉的蓝图中，微软将成为一家跨平台、跨设备的软件与云服务提供商。用户使用什么样的设备，都不应也不会影响使用微软的服务。

上任不久，纳德拉即公布了“移动为先、云为先”的新战略。这在当时引发内部大量质疑声。对此，纳德拉说：“给我一年时间，错了的话我们再回去就好了。”

为了推进全新战略，纳德拉开始对微软展开全面“大手术”。

持续了多年、在微软内部被称为“狗咬狗”的竞争性考核制度，被更强调协作的新制度所取代。

上任后，纳德拉即裁去了26万人，包括收购来的诺基亚设备与服务部门。

对于鲍尔默时代巨资投入的移动系统战略，纳德拉则很快宣布“Windows Phone手机业务会转向企业市场”。但这更像外交辞令，实际上则是放任其下滑，并最终彻底放弃。

这种对业务和人员的调整，从未停止。为了进一步强化其云计算业务，2017年7月，微软对外宣布将裁减3000名员工，主要为销售人员。

在这些大动作中，倍受争议的是对Windows战略地位的调整。毕竟，这一操作系统PC装机量高达15亿台，仍然是微软一大现金牛。

但在纳德拉看来，微软新战略生态立足于云上，而不在终端的操作系统中。

所以，虽然依旧强调微软是一家Windows公司，但纳德拉把Windows的战略地位大幅削弱了。

2015年发布的Win 10，微软称这将是最后一个Windows版本，此后新特性将通过随时推送实现。到2018年4月，纳德拉更是干脆解散了微软Windows部门。

上任一年半后，“大手术”初步完成。 在新财报的统计中，微软主业变成了：Office、云计算、生产力应用、Surface系列电脑。

微软的“Windows为王”时代正式终结。

重塑世界观

其实在鲍尔默时代，微软就已经意识到了“云”的重要性。

早在2010年，鲍尔默就曾表示，要将公司的未来投注在云技术上。Office 2010、Windows Phone 7等产品，都将与云紧密结合。

2011年，被鲍尔默选定推进云平台Azure的人，正是纳德拉。

不过， 对于鲍尔默来说，云是下注的方向。但对纳德拉，云则是微软的世界观。

与鲍尔默将微软打造成“设备与服务提供商”的理念不同，纳德拉计划将微软塑造成生产力与平台提供商。

随着技术进步，想要提升竞争力，数字化转型是所有企业都将面临的问题。以云为基础，可以打造无限应用、重构生产力和业务流程、构建智能化的云平台。

“云为先”的战略，将让微软占领企业级服务市场的制高点。

在公开信中，纳德拉表示： “我们必须理解并拥抱只有微软才能带给世界的东西，微软是‘移动为先，云为先’世界里提供生产力和平台的专家，我们将重塑生产力，予力全球每一个组织、每一个人成就不凡。”

在这一新战略指引下，微软不断强化云业务的“三驾马车”——Dynamics 365、Azure和Office 365业务。

其中，Office业务一直是微软的主要收入来源之一。在“Office 365云赋能战略”下，Office被赋予很多云特性，再次焕发了新活力。

云平台Azure则是灵活并支持互操作，将开发者与同微软的全球数据中心网络托管服务紧密结合。开发者可以用它创建应用，或者基于云的特性，来加强现有应用。

Dynamics 365主要面向中小企业，是植根云端的新一代智能企业应用平台，全面整合了CRM、ERP等众多功能模块，帮企业按业务流程进行智能化管理。

随着企业计算向云端转移的趋势不断加强，云服务市场快速崛起，2018年市场规模已近600亿美元，但依然不到高盛预计的潜在市场总值的十分之一。

“云为先”的战略，让微软虽然起步晚于亚马逊，但已经与亚马逊同在云服务市场第一集团领跑，谷歌、阿里、IBM等企业暂时处于跟跑的第二集团。

2015年时，纳德拉曾承诺，把云业务营收扩大3倍，到2018年达到200亿美元。实际上到2017年底，这一目标就提前两个月完成了。

微软2019财年一财报显示，Dynamics 365业务收入达到51%的增长，Dynamics产品与云服务收入增长20%。而智能云服务收入达86亿美元，增长24%。其中得益于Azure收入76%的增长，服务器产品和云服务收入增长28%；企业级服务收入增长6%。

“云与移动是同为一体的。”纳德拉曾这样解释“移动为先”，“云不与设备相连接的话，它仅仅只是一种潜在的可能性。只有通过设备，一切才有可能。”

如今，虽然“云为先”战略成果斐然，“移动为先”却没什么作为。微软已经砍去手机业务，并停止对WP平台的支持。

不过，微软云发展迅猛，却未必通过自家设备实现。移动端的得失只是战术性的，云的崛起才是战略性的。

激情重燃

瞄准刚刚开启的智能化浪潮，纳德拉再次更新了微软的战略，舍去“移动为先”的提法，转向“AI+云”。

在近期微软举办的两场大会上（Build 2018与微软人工智能大会AI Innovate），AI与云始终是贯穿全场的主线，AI甚至风头更劲。其实，纳德拉在AI方面布局已久。

近年来，微软从外部收购了不少人工智能公司，例如Maluuba和Swiftkey。在内部，在2016年9月成立了5000人的人工智能团队，进行前瞻性研究。

在去年3月解散Windows部门的同时，微软架构已被调整为三大事业部：体验及设备、云计算及人工智能平台、人工智能及研究。AI被置于与“云”同等重要的战略地位。

“我们的战略愿景，是为智能云打造业内最棒的平台和生产力服务，并请智能AI来助力，而这就是微软未来的竞争力和增长点所在。” 微软在年报中如此写道。

认准趋势，及时调整，微软正变得敏捷而灵活。

曾经，伴随着整个PC时代发展，微软从一家充满激情的 科技 公司，变成了靠垄断地位获利的巨无霸。

如今，在纳德拉的治下，微软重新找回了激情。这不仅体现在云计算上——

Surface系列硬件成为“情怀”加持的产品，正在大举侵蚀老对手苹果的地盘；

娱乐 人工智能小冰，能与人展开深层互动，演唱水平接近人类近乎以假乱真，微软甚至希望把小冰打造成虚拟偶像；

混合现实产品HoloLens模糊了数字世界和现实世界的边界，成为革命性的人机交互方式，前景无限；

……

从艰难转型，到重新起舞，纳德拉功不可没。

在《刷新》一书中，纳德拉描述了他的终极目标：“将微软打造成全球最大的平台提供商，激发创业活力，创造经济机会。”

前瞻性的战略眼光、清晰的愿景，是纳德拉成功的关键，也是每个领导者应当面对的首要问题。

——END——

均来自网络

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疯狂的孙正义：独一无二的愿景基金

划重点：

愿景基金无论是规模还是投资期都是独一无二的

软银并没有把焦点集中在AI投资上，而是建立了一个资本密集型的，由原子公司构成的投资组合

愿景基金给私募市场造成了多方面的冲击，自己也出现了大规模亏损

孙正义似乎在用555基金的投机来弥补损失

孙正义从技术端走向金融端的道路已经越走越远，乃至于现在走到了金融工程

愿景基金

如果你对软银熟悉的话 ，大概是因为愿景基金。这是有史以来最具雄心和最具争议的风险投资基金，这支基金对非公开创业公司市场造成了极大的扭曲。在经过近二十年的运营后，孙正义已经做好了恢复投资的准备。

2016年9月，当孙正义跟沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼会面时，他向后者提供了一份价值1万亿美元的礼物。他说：“你只要给我1000亿美元，我会还给你1万亿。” 孙正义提出了他对人工智能所推动的未来的愿景，并计划通过愿景基金实现这个愿景并从中受益。萨勒曼被打动了。45分钟后，他同意投资450亿美元。

八个月后的2017年5月，孙正义推出了拥有前亿美元弹药的愿景基金，其中包括软银自己的280亿美元，，沙特的450亿美元，阿联酋穆巴达拉的150亿美元，苹果、高通、夏普、富士康以及Larry Ellison的家庭办公室各自也投入到10亿到30亿美元不等。

这支基金是独一无二的，这种独特不仅体现在规模上，也体现在期限上。大多数风险基金的投资期一般是5到10年，但愿景基金的投资期是12年，而且还有2年的延期。孙正义要在很长一段时间内掌管着一大笔钱。为了经营好愿景基金，孙正义引进了德意志银行家Rajeev Misra，就是借贷给他收购沃达丰日本的那位。

软银开始投资了，投资那些能创造出人工智能驱动的，人类将与机器和谐相处的未来的公司。这本来是软银30年愿景的财务诉求，就像2010年这张疯狂的片子里面所阐述的那样。

10年前，软银就谋划了未来30年的愿景

但是，软银并没有把焦点集中在AI投资上，而是建立了一个资本密集型的，由原子公司构成的投资组合。当你手上有1000亿美元的资金可以配置时，很容易就会投资到那些要消耗大量现金的企业，即便那是可以投资的最糟糕的企业。

在前三年的时间里，软银一共投资了86家公司，其中包括：

愿景基金I的投资组合

愿景基金造成的冲击是多方面的：

软银暴风骤雨般向有很高资本性支出要求的“技术驱动型企业”投入了数十亿美元，比方说WeWork以及遛狗公司Wag等，推动它们快速发展。这就是我们Breather当时所处的环境，我们面对的是无视单元经济只求快速增长的竞争对手。

但是，在很多情况下，资本更雄厚不仅不是护城河，而且其实反而会对拿钱的初创企业造成了伤害。类似WeWork、Wag、Brandless、Compass以及Uber之类的公司都放弃了原先让自己发展到今天的战略和战术，为了增长而转向难以为继的支出。现在这些公司个个都面临巨大的困难，很多公司被迫解雇成百上千的员工，还懦弱地强调说自己现在专注于强化单元经济和实现盈利能力。

愿景基金的很多投资根本就是糟糕投资，而且很多被投的本来都是优秀公司，但却为软银的资金和关注所伤害。孙正义是个比他所投资的很多创业者都要优秀的创业者，但同时也是比他挤掉的很多投资者都要糟糕的投资者。

去年7月，软银宣布打算再成立一家规模更大，资金池达1080亿美元的Vision Fund 2，并称这支新基金将专注于AI投资。但是，在2号基金的筹款过程中，愿景基金I却出问题了。

去年9月，在距离上市仅几周之遥，WeWork令人尴尬的S-1和随后出现的管理不善事件让IPO胎死腹中。今年5月，由于WeWork的减记以及Uber 在IPO后表现不佳，软银宣布，截至2020年3月31日结束的2019财年，愿景基金共亏损了177亿美元，这不仅抹掉了软银集团的其他利润，还造成母公司130亿美元的亏损。

孙正义把部分原因归咎于愿景基金的众多独角兽都掉进了“冠状病毒谷”。

他还中止了为Vision Fund 2 筹集外部资金的计划，仅通过软银集团从资产负债表中向该基金投资的380亿美元来推进计划。今年三月，在激进的对冲基金埃利奥特管理公司的推动下，该公司宣布计划出售价值410亿美元的资产，包括所持有的阿里巴巴、Sprint / T-Mobile以及SoftBank Mobile的部分股权，通过偿还债务和回购股票来加固自己的资产负债表。

目前该计划正在进行中。7月30日，它批准了96亿美元的回购，大概占近200亿美元回购计划的一半。8月3日，其股价达到了6932日元，是20年前互联网泡沫破灭以来的新高。

孙正义似乎已经吸取了教训——胜利不可能靠暴力的手段取得——而且还没开始下一次大进击前就退缩了。

不过在上周五，《金融时报》报道说，软银又故态复萌了。

555基金

不满足于推高了私募市场的估值，软银还把过去几个月的时间用来给公开市场吹泡泡。在这个过程，孙正义已经径直地从技术这头走向了金融那端，从愿景家变成了唯利是图者。

在疫情初期暴跌之后，科技股就一直在暴涨。有些上涨是有依据的——我们在网上花费的时间和金钱一直在增加，科技公司正在从中受益。但是这种涨法太快太大了。年初至今特斯拉上涨了800％。Zoom股价涨幅超过300％。苹果股价上涨了125％，市值已超过2万亿美元。

华尔街交易柜台那里有人在偷偷传话，这一切的背后隐藏着一条“纳斯达克鲸”。

直到那个星期五，还没有人想到把东京传来的最新消息跟科技股的表现关联到一起。8月10日，在宣布当季获得120亿美元利润并强调其中包括愿景基金的28亿美元季度收益的同时，孙正义还宣布成立一支5.55亿美元的基金，用于投资苹果，Amazon及Facebook等科技巨头。

收回这句话。原来555 只是个占位符，不是基金规模。结果表明，这支基金的规模接近100亿美元，而且还在不断增长。在日本游戏文化里面，“555”是“Go Go Go”的意思，并且它的确在go go go。今春及夏初，这支基金购入了包括Amazon、微软、Netflix以及特斯拉在内等公司价值40亿美元的股票。

然后在上周五，《金融时报》报道说，软银是那条“纳斯达克鲸”，其背后是科技巨头数十亿美元的看涨期权交易。这些交易推动了科技股的大幅上涨，以及上周的大幅下跌。

可就算你有100亿美元，但是一般也难以撼动市场的。那555基金是怎么做到的呢？

购入价值40亿美元的大型科技公司股票。

购买了同一批公司价值300亿美元股份的40亿美元的看涨期权。

40亿美元只买少数几家公司那买下的股份肯定不少，但是这并不稀奇。但是，40亿美元的认购期权可不是小数目，因为认购期权可以让所有者用更少的钱购买更多的股票。软银就靠着这40亿美元投资了价值300亿美元的股票。它是这么做的：

后者这种做法为我赚钱和推动苹果股价提供了更多的杠杆。

不管我买的是股票还是看涨期权，我顶多就损失掉所投资的那1000美元。但是，如果届时股价超过170美元，我就可以赚多得多的钱，而卖给我期权的人可能会因为交易看涨期权而损失很多的钱。

看涨期权交易的杠杆效应

如果股价涨到200美元，我就能赚 29000美元 * 1000）。如果股价涨到250美元，我就可以赚79000美元。由于股票上涨没有上限，所以我的盈利和亏损可能都会无限高。

如果股价达到250美元，我通过购买股票产生的回报是108％，但买看涨期权带来的回报是79倍！这就是为什么户头很小的WallStreetBets交易员喜欢期权交易的原因，也是彩票被叫做“济贫税”的原因。这是给你一个把小钱变成大钱的小小机会。

不利的一面对于期权卖方来说同样令人晕眩，而且乐趣没那么大。所以，她没有选择去承担这种风险，而是“套期保值”，要么今天买入苹果股票，好在价格超过170美元时才把这些股票给我，或者通过买入看涨期权来抵消自身的风险敞口。通过购买股票或看涨期权，她推高了股价。而不管发生的是哪一种情况，我都是赢家。

我的1000美元当然没法撼动市场。但是，软银却可以靠着40亿美元认购权来迫使卖方购买价值数百亿美元的股票，从而推动市场朝着既定的趋势更快地发展。

这是孙正义难以置信的交易方式。他不是被动参与。他喜欢改变自己所参与的市场。

在私人市场上，有着1000亿美元基金的他可以欺负别的公司，迫使估值飙升到合理水平以上。不过，公开市场可要大得多。购买40亿美元的股票对2万亿美元市值的苹果几乎产生不了什么影响。但是，买入价值40亿美元的看涨期权，尤其是在交易者休假的夏季买入，就给了孙正义充分的杠杆来推动市场发展，并在此过程中赚大钱。

如果奏效的话，这是弥补损失的快捷手段。到目前为止，此举是奏效的。英国《金融时报》在上周末报道，截至上周，即便在周四和周五下跌之后，软银的浮盈仍有40亿美元以上，不过他们还灭有卖出头寸，如果科技股跌幅进一步扩大的话，软银将面临风险。通过在标的股票价格的上涨以及期权的溢价，在短短几个月之内，555基金就弥补了愿景基金很大一部分的亏损。

期权是个非常危险的游戏。孙正义和Rajeev Misra 引进了多名前德意志银行的交易员和银行家，来帮助运营SoftBank Investment Advisers这个愿景基金和555基金的管理机构。去年十月，efinancial careers曾报道称，其中的很多人正是因为不良衍生品交易拖累德意志银行的同一帮人。

孙正义请来了前德意志银行的操盘手

值得注意的是，这个前德意志银行团队主要是由信贷和衍生品交易员而不是科技股权投资者组成的。凭借着这一最新举措，孙正义从技术端走向金融端的道路已经越走越远，乃至于现在走到了金融工程。

美股集体下挫，苹果市值一夜蒸发1363亿美元，是什么原因导致的？

这是由以下三点原因造成的。

一、苹果等互联网公司市值泡沫化

苹果公司虽然是世界上最大和最优秀的公司，但是苹果公司的市值也已经达到了2万亿美金，如此庞大的市值让很多投资者都望而却步，而且苹果公司的股票最近几年已经涨了好几倍，目前还是上涨趋势，还有亚马逊以及微软，谷歌甚至是新能源汽车龙头公司特斯拉等等，这些公司在最近几年都涨了好几倍，已经出现非常严重的泡沫化，因此这些高估值的互联网公司纷纷下跌是因为它们要回归到正常的估值区间，是市场自由调整的表现，也是一些投资者和散户选择高位离场和落袋为安的表现。

二、美联储加息政策

美联储最近频频加息，这对它国内的通货膨胀起到抑制作用，但是同时也会导致美国股市出现下跌，因为美联储加息就意味着银行利率收益增加，银行理财产品的风险性比股市小。因此很多投资者选择抛售股票把钱存进银行里，因此这次美国股市下跌也受到了美联储加息的影响。

三、俄乌冲突加剧

俄乌冲突导致国际油价和黄金以及大宗商品纷纷涨价，这加剧了投资者们的恐慌情绪，他们纷纷把股票卖掉，想要把手中的资金购买一些安全边际比较高的产品，比如黄金以及银行理财产品，这是受到俄乌冲突的外围因素。而且俄乌冲突也有引起大规模冲突的风险，很多外国公司参与对俄罗斯的反制而遭到俄罗斯的报复。因此很多投资者都担心美国股市中优质公司的业绩表现不及预期，所以他们纷纷抛售股票，以防止自己被套牢，这是投资者考量俄乌冲突而做出的决定。

综上：以上三点就是美股集体下挫的原因。