大摩预计澳洲联储再加息一次后将暂停，当地未来经济走势如何？

2025-10-28 08:49:30 来源 : 网络作者 : 魔法林财经网

近期澳元汇率走势如何？年底是否继续下降？

一、市场面：澳元可能处在下跌的第二阶段末期，短期会有大幅反弹从市场面看，澳元的下跌的直接原因是资金从澳元流到其他货币。过去7年由于澳洲经济增长异常强劲，加上澳洲利率水平高于其他货币，全球的中期投资资金源源不断流入澳元。而本次在全球经济衰退的阴影下，加上澳洲降低了澳元利率，中期资金在短短一个多月内集中出逃，是造成澳元暴跌的直接原因。依据过去的经验澳元一旦出现中期资金出逃，则汇率构筑低部的时间短也要3个月左右时间，同时一般会有三轮下跌出现，前两轮下跌通常为暴跌，第三轮下跌则时间比较长。目前澳元应该处在下跌的第二个阶段。后期澳元很可能出现出现6-9%的迅速反弹。二、经济面：澳元跌稍过头澳元之

美联储宣布今年或将加息7次，释放了什么信号？对普通投资者又有什么影响？

美联储加息，就是为了解决通货膨胀问题，经济学家认为，3%的通胀率就值得国家开始警惕，但是美国的通胀率已经达到了7.04%，而2021年初，这个数值还只有1.4%。这意味着如果美联储不管，美国很可能陷入恶性通胀，导致分裂和社会危机。而解决通胀的最好方法，就是加息。历史上的美国多次面临通货膨胀的威胁，几乎每一次都是以加息作为应对。此外，由于美元是世界货币，再加上美国是世界唯一超级大国，全球贸易都认准美元结算，所以在金融全球化的今天，世界各地的美元，都会进入到美国的商业银行。美联储加息后，美国10年期国债收益率会上升，从而影响全球风险资产（股票）的估值。从历史看，加息会导致科技股等高估值的行业和

美联储加息对中国有什么影响？

一、国内货币政策是否跟随。我们认为在美国加息的顶点已经出现、未来经济增速将出现下滑的状况下，当前国内央行小幅跟进美联储加息的概率较大。而且，离岸人民币央行票据的计划发行表明汇率仍然有贬值压力，小幅跟进加息将有助于缓解汇率贬值压力。但考虑到国内社会融资收紧，内需仍然不足，我们认为货币政策仍应主要为本国服务，而不应该以牺牲独立性为代价来维持利差、汇差。二、中美周期从分化走向趋同。从昨晚美联储的表态来看，加息的顶点意味着更长期的未来中美国未来经济增速将逐步放缓，有可能促使美国政府重新思考贸易策略，即美国经济增速下降将为中美贸易摩擦提供缓冲，同时随着国内加大开放和优化关税政策的作用，中美周期的分歧有

美联储今年不加息的影响

美国本地时间3月20日，美联储在结束两天的3月会议后，宣布不加利息，维持美联储利率为2.25%-2.50%.美联储今年不加息的影响是什么？

预计一年前，市场上没有人认为AP存款的货币政策今年会发生重大变化，变化会这么快.因此，从今年1月开始，AP存储的货币政策的重大转向一定会给市场带来意外.联邦存款于2018年12月召开会议时，将联邦存款的基准利率提高到2.25-2.5%，暗示再上升3次到3-3次.25%，然后停止.当时，联邦存款还表示将继续无限期缩小资产负债表.然而，仅六周后，美联储就在2019年1月底的利率会议上表示，利率将在未来暂停，资产负债表将在今年适当时暂停.正因为美联储货币政策的重大转向，3月20日美联储会议的结果基本上在市场预期的范围内.

3月20日美联储发布议息声明，如市场预期，维持利率不变，美联储基准利率维持在2.25-2.5%之间，5月份开始减慢资产负债表的步伐.从每月减少300亿美元到150亿美元，现在预测AP存储将于今年9月结束减少资产负债表的行动.更重要的是，从本次会议的态度来看，AP存款的货币政策倾向是鸽派.美联储货币政策完全转向.例如，根据最新的利率点阵图，AP预计今年不会增加利率，比上次2018年12月会议时的预计少了2次，与市场预计今年完全不会增加利率的看法完全相同.从现在到2021年底的3年间，AP存款预计只需再加一次利息.也就是说，全面降低AP存储的基准利率水平.

AP存储的议息声明再次强调，在利息方面保持耐心，降低对经济的预测，美国的经济增长比以前的稳定步伐慢，承认最近的经济数据弱，继续说通货膨胀压力小.然而，声明仍然认为，即使职位上个月几乎没有增长，过去几个月的增长仍然很强.美联储还发布最新一季度经济展望，降低经济和通胀预测，今明两年最新经济增长预测分别为2.1%和1.9%，比2018年12月预测的2.3%和2%，2019年通胀预测降至1.8%，失业率预测升至3.7%.

AP存款今年不加利息的影响

美联储议息决定公布后，尽管美国股市有反弹，但最后还是下跌，道琼斯工业均值指数下跌141.71或0.55%，标普500指数下跌8.37或0.29%，纳斯达克指数基本持平收市.纽约的期待油上涨了1.36%，接近每桶60美元的钱上涨了0.46%；美元汇率指数下降了0.4451，下降到96以下.

美联储加息

发表自己的看法。

美元通过加息“一枝独秀”。

1.美元：美联储的强劲加息和加速表收缩推动美元走强。

美元指数9月22日正式突破111关口，再创2002年以来新高。美元指数较年初上涨15.5%。叶延武认为，在美联储强烈加息和加速收缩的背景下，美元指数的上升趋势目前似乎没有结束。

据他介绍，一方面，9月美元走强与美联储强势加息带来的货币供应和信贷收紧密不可分。今年，美联储已经五次加息，累计加息350个基点，力度前所未有。与此同时，2022-2024年的利率预测也进一步提高，分别从3.4%、3.8%和3.4%提高到4.4%、4.6%和3.9%，这将有效支撑美元指数的上涨。

另一方面，9月美联储缩表进度明显改善，将加速市场流动性收紧，支撑美债收益率上涨。美联储9月收缩规模达到563亿美元。“虽然这一数字仍低于计划的950亿美元，但与6月至8月636亿美元的规模相比，仍相当可观。市场流动性收紧将支撑美元指数高位运行。”吴冶提到。

2.欧元：能源危机加剧通胀压力，欧洲央行加息滞后。

自2021年11月以来，受供应链紧张等因素影响，欧元区通胀率持续快速上升。今年2月爆发的乌克兰危机导致能源供应减少，能源价格持续上涨，加剧了通胀上升的趋势。尽管欧洲央行(ECB)不断加息以抑制通胀，但欧洲央行的加息决策滞后，赶不上美联储的速度，这是欧元承压的最根本原因。年初以来欧元对美元贬值17.43%，一度下探至0.98附近。

3.英镑：通胀压力大，加息力度不够是英镑贬值的重要原因。

在叶延武看来，英镑对美元贬值的根本原因是英国通胀预期居高不下，英国央行加息动力不足。尽管英国央行可以选择加息来抑制通胀，但快速加息将进一步打击已经受困的消费，并给不断减少的投资带来更大挑战。因此，尽管英国央行提前行动，自去年12月以来加息165个基点，但加息速度仍慢于美联储。投资英国风险加大，无法继续吸引大量资金流入支撑英镑，令英镑承压。

“一次操作”，通胀压力一如既往。

事实上，面对不断上升的通货膨胀，为了抑制进一步的通货膨胀，全球许多中央银行尽早开始积极干预。

美联储官员的态度从9月份开始越来越“鹰”了。特别是根据叶延武的说法，美联储主席鲍尔在九月份的讲话中一再强调，他将继续提高利率，直到利率调整到一个“足够严格”的水平。9月FOMC会议后，基准利率再次上调75个基点至3.00%-3.25%区间，市场对2022-2024年的利率预期进一步提高，分别从3.4%、3.8%和3.4%上调至4.4%、4.6%和3.9%。美元走强的趋势可能会继续走强，美元

与此同时，9月美联储缩减规模的进度明显改善。美联储9月份缩减规模达到563亿美元，而6-8月份仅为636亿美元。市场流动性收紧使得美债收益率持续扩大，2年期美债收益率升至4.272%，10年期美债收益率升至3.829%，美债收益率曲线倒挂程度加深。

欧洲央行在过去两次会议中已经加息125个基点，欧洲央行的政策制定者已经表示，可能需要在10月会议上再次加息75个基点，并在12月再次加息至中性利率。预计欧洲央行目前0.75%的存款利率将在今年年底升至2%，明年春天升至3%左右。预计到2024年，通胀将保持在欧洲央行2%的目标之上，甚至更长期的预期也将高于目标。因此，欧元区债券收益率普遍上升。欧元区基准的10年期德国国债收益率升至2.114%，2年期德国国债收益率升至1.762%，远高于欧洲央行0.75%的活期存款利率。

英国央行的加息始于去年12月，远早于欧洲央行和美联储。9月22日，英格兰银行宣布将利率上调50个基点至2.25%，试图抑制通胀。这是英国央行今年第七次宣布加息，也是自1995年以来最大的一次加息。目前10年期英国国债收益率为4.123%，2年期英国国债收益率为4.278%，与美国国债收益率接近。预计英国央行可能在11月底前加息150个基点至3.75%，以赶上美联储加息，挽回英镑兑美元的跌势。

但在各国央行“一站式操作”之后，从抑制通胀的效果来看，加息对于缓解通胀压力的作用非常有限。

数据显示，英国8月CPI微降至9.9%，预期10.2%，前值10.1%。8月份，美国和欧洲的CPI均小幅上涨。已公布的欧元区8月CPI为9.1%，高于预期的9%，前值为8.9%。美国8月CPI 6.3%，高于预期的6.1%，前值5.9%。能源支出和住房相关支出是CPI的主要贡献项目，短期内CPI难以大幅下降。欧元区9月30日公布的9月CPI数据也显示，通胀将是一个长期问题，单纯加息的效果可能有限。已公布的欧元区9月CPI为10%，高于预期的9.7%，前值为9.1%。

高通胀下，非美货币贬值不可避免。

事实上，在美联储、欧洲央行和英国央行都在尽力抑制通胀的背景下，进一步收紧货币政策是不可避免的。吴冶认为，欧洲央行的加息将取决于通货膨胀。“欧洲央行将继续加息，以防止高通胀影响经济行为并成为长期问题，这也是欧洲央行行长拉加德的声明所强调的。”他提到，拉加德在9月20日的讲话中表示，“欧洲央行需要继续将货币政策正常化，并准备根据需要随时调整利率，以实现2%的中期通胀目标”。

因此，欧元区未来的CPI指数将是影响欧央行加息的关键因素。

英央行则有可能在11月底前激进加息150个基点。叶燕武解释，一方面，这可以减轻因为英镑贬值所带来的输入性通胀。另一方面，英央行也需要通过加息来恢复市场的信息，吸引更多投资进入英国，以支持英镑的回升。

在他看来，美联储除加息之外，可能会进一步加快缩表的进度，加速缩表对抑制通胀或更加明显。据介绍，近期的美联储逆回购工具使用规模创下了历史第二高点，总规模达到了为2.316万亿美元，表明市场上的流动性较为充裕，现在选择缩表对于市场的冲击不会太大。

同时，当前联邦基金利率（EFFR）为3.08％，已经接近基准利率下限。“这表明无论是银行还是非银金融机构的流动性都较为充裕，通过缩表回收市场冗余流动性十分必要。”叶燕武提到，美联储若主动抛售其持有的证券，而非仅通过债券自然到期被动缩表，则可以更加迅速地收缩流动性，对抑制通胀可能更为有效。

“总体来看，在美联储强势加息和加速紧缩、欧洲能源危机加剧的背景下，美国的利率上行趋势目前看来尚未结束。”叶燕武表示，面对激进加息下美债收益率飙升，导致美元和其他货币之间的息差持续扩大，欧元与英镑汇率进一步贬值或无法避免。

对于未来一段时间需要注意的风险点，叶燕武认为主要有三方面：一是英国政府的信用风险对于市场的冲击。近期，英国政府公布减税方案，引发投资者对英国财政赤字进步一加深的担忧，进而英镑失去了信心。受此影响，英国国债收益率快速上涨。虽然英国央行宣布“无限量”临时购债后，9月28日英国国债全线暴涨，英镑也短暂反弹，但是如果市场失灵继续下去或恶化，将对英国的金融稳定构成重大风险。英央行可能需要更加激烈的货币政策来对冲政府的经济刺激计划。

二是欧洲能源危机在冬季的加剧。欧元在对美元跌破平价后，由于日前“北溪”天然气管道泄漏导致欧洲能源危机雪上加霜，跌势进一步加剧。同时，随着冬季来临，欧洲的天然气需求增长，欧洲能源市场变得极其脆弱。“保障能源供应是当前欧洲各经济体的第一考量，由于能源危机加剧的欧洲通胀压力料在短时间内很难得到缓解，欧央行继续加息是必要的。”叶燕武提醒，但是欧元区国家普遍存在债务问题，过于激进的加息策略有可能导致欧元区再度面临债务危机。因此，欧央行可能会采取相对中性的加息策略，加息幅度不会很激进。

三是加息带来的过度紧缩。美联储早在7月公布的美联储会议纪要中就首次承认过度加息存在风险。与会委员担心美联储过度加息会导致经济出现疲软，联邦公开市场委员会（FOMC）收紧货币政策的力度可能会超过恢复物价稳定的需要，并且将可能使长短期美债收益率倒挂进一步扩大。“如果美联储在未来由被动缩表转为主动缩表，不仅可以回收市场冗余流动性，而且可以防止债券收益率的过快上升。不失为美联储控制通胀的另一种选项。”叶燕武表示。

叶燕武：南开大学经济学硕士，现任光大期货总监兼研究所所长、光大集团特约研究员，带领光期研究团队荣获上海市金融系统先进集体—上海金融先锋号、上海期货交易所优秀投研团队等荣誉。

本文源自期货日报