如何看待但斌因为买美股获得2023年百亿私募冠军？

私募大佬但斌反思“2022年比较失败”！旗下产品又现断崖式下跌

12月30日晚，私募大佬但斌在社交媒体发文，反思2022年的投资。他表示：“2022年即将结束，总结今年投资，比较失败。”

2022年以来，但斌的调仓操作曾多次引发争议，包括在4月底A股大幅反弹时空仓没能抄底，以及追高美股等。

值得注意的是，但斌管理的一只产品净值近期出现断崖式下跌，疑似被特斯拉“重伤”。

但斌反思2022:比较失败

但斌称，年初他已经预见到2022年投资不太好做，所以做了风控，部分能做结构化产品的还做了有一定安全垫的蓝筹股雪球。目前还有一个多月到期，但很遗憾除了全球最大的智能手机公司和最大的软件公司没有敲入以外，前几个月没有敲入的现在都敲入了。当初虽然不看好，但没想到会跌超30%。

2022年以来，但斌的调仓操作曾多次引发争议。东方港湾旗下多只产品在2-4月因“空仓”规避了大幅回撤，但也错失了4月底的反弹行情。6月起，其多只产品净值出现较大波动，部分产品甚至跌破预警线。第三方平台数据显示，2022年以来截至12月23日，但斌旗下私募产品亏损在40%以上的超过30只，亏损在30%以上的超过40只。

对此，但斌直言，国内部分4月没抄到底，不应该在6月再追高买入，导致又回撤。但斌表示，“连续两年逆境，教训多多??内省之??惟有发奋图强！”

疑似被特斯拉“重伤”

自6月旗下产品出现大幅回撤之后，10月以来但斌管理的大部分产品净值都保持稳定。不过，旗下一只产品“东方港湾麒庭1号”近期却出现了净值的断崖式下跌。

数据显示，“东方港湾麒庭1号”截至12月23日的最新单位净值为0.9510元，2022年亏损幅度高达54.34%。分析其净值走势发现，该产品的表现与A股市场并不一致。在2022年前8月净值走势相对稳定的情况下，9月以来该产品呈现出“直线俯冲向下”的走势，近一月下跌26.96%，近三月更是下跌43.59%。

有意思的是，有业内人士分析发现，“东方港湾麒庭一号”近期的净值曲线走势与美股市场特斯拉近期的表现雷同，疑似被特斯拉“重伤”。

9月以来，特斯拉的股价也呈现出断崖式下跌，12月以来下跌超36%，10月以来下跌超53%。在下跌趋势中，特斯拉的股价在11月下旬至11月末有过反弹，而“东方港湾麒庭一号”也有类似的走势。

10月初，但斌一连发布多条微博，盛赞特斯拉新亮相的人形机器人。但斌对于特斯拉给予了很高的评价，称特斯拉像2008年的腾讯，行业前景广阔，但短期可能受制于“宏观”。疑似在茅台之后盯上了新的目标。

对此，但斌虽未直接证实，但是他在总结中表示，“美股部分投资‘改变世界的公司’导致10月至今净值大幅回撤，这也是自2013年、2014年白酒危机以来，第一次遇到这样的情况。”疑似侧面回应被特斯拉重伤。

“白酒危机”再现？

2013年，白酒行业在经历了多年的高速发展之后，产能急剧扩张导致过剩、竞争格局变化等问题逐渐暴露，叠加塑化剂事件等，行业景气骤然转折，头部酒企的股价也纷纷遭遇腰斩。

素有茅台“铁粉”之称的但斌，一贯唱多茅台的言论，也让不少投资者印象深刻。据过往报道，作为中国著名的价值投资者，但斌在2003年以23元/股价格买入贵州茅台，已经持有近20年。

当年白酒塑化剂事件蔓延到贵州茅台的时候，但斌就多次发文力挺茅台，他认为，被动承受的塑化剂事件，只会让中国白酒行业未来的路走的更加坚实，因为他觉得塑化剂对于白酒行业没有利益诉求。据悉，在2008年和2013年茅台大幅下跌时，东方港湾都一直没有卖出茅台，反而持续买入坚定持有。而长期重仓茅台也为但斌带来了丰厚的收益。

这一次“白酒危机”是否会再现？

有机构指出，特斯拉大幅下跌主要有三大原因，对上海工厂生产的担忧、电动汽车竞争加剧、经济衰退可能导致2023年需求下降等。此外，特斯拉今年在全球范围内罕见地开启多轮降价后，华尔街已经下调了对特斯拉第四季度业绩的预期，对明年的预期也有所下降。

不过，但斌本人似乎仍然坚信，“期待到2030年‘改变世界的公司’真能彻底改变行业并形成新的产业增长级！”从海外来看，重仓特斯拉的“木头姐”旗下ARK方舟基金也在下跌中连续多次抄底。“从历史上看，危机创造了机会。”木头姐表示。不过，千亿私募景林和高毅的美股持仓中此前也有特斯拉，但两大私募均在三季度大幅减持或清仓了特斯拉。

空仓传闻之下，大佬但斌紧急回应称仓位大概10%左右，这透露了哪些信息？

私募大佬但斌因为疑似空仓而登上了热搜。对此，但斌最新回应称：“仓位应该是比较低，大概在10%左右。”资料显示，但斌的投资风格为价值风格，主要拥抱具有成长的核心资产，代表性投资股包括白酒龙头股和互联网龙头股等，涵盖A股、港股、美股。今年以来合计有532只私募产品清盘，提前清盘的多达498只，其中包括51只百亿私募旗下私募产品。

作为中国老牌私募之一，东方港湾几乎经历了股市所有的危机，包括2008年的金融危机，以及在2013年至2014年的白酒危机，还有就是2015年股市大幅波动。看来，但总空仓可能只是不得已而为之，是先有行为再想出的解释，毕竟旗下超过50多只产品，在真正市场大幅回调之前就已经跌破预警线了，一轮大跌就会到清盘线。

对于但斌的“空仓”，不少私募告诉券商中国记者，一方面其产品躲过了近期市场的大跌，避免了因产品回撤过大而被动减仓的痛苦，对客户是一种负责的态度；但另一方面，从中长期收益角度看，目前是底部区域，空仓风险比高仓位大。也有投资者表示，但斌都清仓了，牛市不远了。2018年下半年，但斌曾卖出茅台等股票，空仓近半年，似乎就是历史大底，还好他后来买回来了。

只有抑制大资金的投机，大股东的增减持，才能有慢牛，长牛，小散户的行为，是受主力资金们的引导，一直说教育投资者长线投资，结果大资金都在高抛低吸，而他们有信息优势，特别是大股东，高抛低吸大概率是盈利，而散户就输在追涨杀跌了。不盈利不用交，而且可以用来弥补后面的盈利，就像企业所得税一样。

又见百亿量化私募触及预警线砍仓曾大举扩容更有百亿私募近期迅速满仓

刚刚过去的12月19日，又有百亿量化私募因为旗下产品触及预警线而砍仓。而这，已非该私募今年第一次因量化产品触及预警线而进行仓位控制。

来自多个私募销售渠道方面的消息显示，该公司为一家位于华东的百亿量化私募，在过去两年进行了较为猛烈地扩容，不少产品成立于阶段性高点，在今年受伤“颇重”。

今年备受业绩困扰的并不只上述公司，冲积资产、石锋资产、赫富投资、东方港湾、敦和资管等在内的多家百亿私募旗下产品净值均曾发出触及预警线通知。不过，值得一提的是，12月初，已有量化私募在旗下产品净值高于预警线后迅速加至满仓，加仓态势较为急切。

时间行进至年底，已有不少明星私募看多市场行情。宁泉资产称，随着股票的不断走低，吸引力正在变得越来越大，目前更多一些的下跌，都是为未来的获利创造更好的机会；仁桥资产夏俊杰相信影响市场的诸多因子都发生了重大转变，面对右侧的市场，他会怀着更积极的心态去面对；星石投资此前也表示，目前市场估值处于低位，前期风险得到了充分的释放，股市性价比较高，底部反转条件正在酝酿。

百亿量化私募旗下产品触及预警线

据财联社记者了解，12月19日，一家百亿量化私募因为旗下产品触及预警线而砍仓。

根据多位银行和券商渠道人士透露，这家位于华东的百亿量化私募今年4月便有量化选股产品触碰预警线。彼时，该公司表示，将对相关产品进行仓位控制。

按照合同约定，上述量化选股产品的预警线为0.7元，止损线为0.6元。若触碰预警线，相关产品会将现金类仓位增至50%以上(含)，直至基金份额净值大于预警线；若触碰止损线，则将对非现金资产进行不可逆变现，并进入清算流程。

另据第三方平台更新的净值数据，12月12日至12月16日当周，知名量化私募旗下沪深300指增产品、中证500指增产品、中证1000指增产品、量化多头产品等几乎“全军覆没”，产品净值鲜有增长。

主观私募方面，除了慎知资产旗下产品当周取得0.13%的正收益外，其余绝大多数知名私募机构旗下产品净值均有不同程度的下滑。其中又以董良泓执掌的誉辉资本和任泽松掌舵的集元资产旗下产品为甚，相关产品上周净值跌幅分别达到了5.08%和7.78%。

年内多家百亿私募产品触及预警线

事实上，今年以来，已有不少百亿私募旗下产品触及预警线。

10月10日，2021年度百亿私募收益冠军——冲积资产旗下冲积成长优选5号2期产品净值已触及0.80元预警线，为0.7995元，距离0.70元的止损线尚有一段距离。冲击资产称，相关产品将按照基金合同约定及市场情况进行产品运作及预警操作。

此前曾夺得2020年度百亿私募冠军的石锋资产，同样逃不开“冠军魔咒”，其在2021年及2022年的业绩较为平庸。数据显示，2021年，石锋资产旗下产品平均收益率仅为-2.38%，在88家有业绩展示的百亿私募中排名第72.2022年以来，该公司旗下产品平均收益率也仅录得-24.23%。

不止如此，今年3月7日，石锋资产旗下笃行18号A/B/C期还触及0.85元的预警线，预估净值低于合同约定的预警线。彼时，该系列产品仓位已降低至2成左右。考虑短期市场持续下行风险，以及目前净值仍处于相对低位的情况，石锋资产表示，公司将力争在不触及止损线的前提下努力修复净值。同时，为方便投资者及时了解产品运作表现，将经托管复核一致的产品净值由周度披露改为日度披露。

8月下旬，但斌执掌的东方港湾旗下3只产品——东方港湾方远1号、东方港湾方远2号、东方港湾方远3号发出了触及0.8元预警线的通知。此次触及预警线的产品，正是6月份因“错过A股的反弹，加仓美股却遭遇了大跌，私募产品净值出现回撤”被代销渠道质疑，进而引发舆论关注的三只私募基金。

3月上旬，百亿私募敦和资管发布《敦和系统化多策略联接6号私募证券投资基金临时公告》，称该基金已经触及预警线0.75元，但尚未触及止损线。敦和资管称，因基金资产净值受持仓标的市场价格影响，基金份额净值近期可能在预警线上下波动，有可能多次触及预警线，公司将继续严格依据《基金合同》约定的预警机制执行风险管理。

2月11日，百亿私募上海赫富投资旗下“赫富灵活对冲九号A期私募证券投资基金”触及预警线。随后，赫富投资向投资者表示了歉意。对于产品近期波动，赫富投资已于2月8日起将相关产品管理费调整至0%，并决定该产品未来在没有回到净值1之前不再收取管理费用。同时，赫富投资已在2月10日以自有资金跟投的方式已跟投该产品母基金500万元。

多家明星私募发声：明年市场或将显著改善

虽然年内不少私募产品面临较大亏损，但在当前时点，已有不少明星私募看多市场行情。

华南一位银行渠道人士称，12月初，已有量化私募在净值高于预警线后迅速加至满仓。与此前净值高过预警线后，继续等产品净值向上恢复再谨慎加仓的态度不同，此次加仓态势较为急切。

知名私募大佬杨东掌舵的宁泉资产旗下某成立于三季度的产品近日披露的11月运作报告显示，截至11月底，该产品权益仓位为4成，9月中旬后加大了买入力度，主要加仓了金融、食品饮料、医药以及出行板块，净值保持稳定。

“国内外的政经形势依然比较复杂，事态的发展最终会如何演变，目前大多都还充满变数，尚难以看清，只能保持密切关注。”前述月报认为，投资决策在绝大多数时候都是要面对未来种种不确定而做出选择，在市场悲观的时候，最终信心的依靠还是个股的长期基本面和发展前景以及估值水平。

宁泉资产称，随着股票的不断走低，吸引力正在变得越来越大，目前更多一些的下跌，都是为未来的获利创造更好的机会。公司的态度在逐渐积极，持续买入长期看好的优质个股，逐步提高产品仓位，为了未来收益的实现，有必要忍受一定幅度的下跌波动。

该公司预计，明年的市场会显著改善。“市场在趋于成熟，恐怕也很难指望市场探底之后就马上转入快速上升行情，磨底的过程也可能会比较艰苦一些，市场会呈现得更加复杂。”

“不知不觉之中，左侧布局的窗口期已经关闭了，市场随即进入右侧演绎的阶段。在这一跌一涨之中，市场完成了一次极限的压力测试，风雨之后终现彩虹。”仁桥资产夏俊杰在月度观点中指出，展望未来，他相信影响市场的诸多因子都发生了重大转变，而这样的转变是趋势性的，因此，面对右侧的市场，他仍会怀着更积极的心态去面对，去筛选。

星石投资此前也表示，目前市场估值处于低位，前期风险得到了充分的释放，股市性价比较高。近日密集出台的防疫、房地产利好政策为未来经济修复增加确定性。整体来看，底部反转条件正在酝酿。

但斌回应空仓传闻：仓位是比较低，大概在10%左右，透露了哪些信息？

市场有消息称，私募大佬但斌疑似空仓，上百只产品净值几乎零波动。第一财经记者电话联系了但斌，但斌回应称“仓位应该是比较低，大概在10%左右。”

　　但斌表示，经过08年与白酒危机之后，在我们卖出原则里面加了一条“遇到系统性风险”也会考虑卖出暂避，今年以来乌克兰危机及之后的衍生风险是我们的聚焦点。当然也包括其它一些思考。但斌所在公司东方港湾投资管理公司方面表示，在俄乌冲突伊始预判市场风险后总体是都做了比较严格的风控措施，以风控为先，谨慎应对市场的大幅波动。

　　其实每次重大决定都不容易，都要付出非常的“心智”，也要承担相应的后果与结局……东方港湾经过08年与白酒危机之后，在我们卖出原则里面加了一条“遇到系统性风险”也会考虑卖出暂避，18年修订的《时间的玫瑰》里面也有谈及。今年以来乌克兰危机及之后的衍生风险是我们的聚焦点，当然也包括其它一些思考……

　　从2021年2月始至2022年2月，整整一年我们的A股与港股投资做的非常不好，我常常自责也经常反思、思考――投资理念交织社会环境的变化该如何进行投资取舍……　但斌微博还进行了备注：特别说明的是东方港湾部分产品可以做雪球结构的，我们做了大部分是纯美股的雪球。

　　但斌是知名大V，也是知名私募东方港湾投资管理公司的创始人、掌门人、基金经理，东方港湾投资管理公司属于管理规模较大的头部私募，中基协官网和三方平台数据最新显示规模为100亿元以上。3月以来产品净值波动较小　　之所以被关注是否空仓，因为市场发现在第三方的私募排排网平台，东方港湾旗下产品净值在3月份以来波动较小。

　

　　但斌的投资风格为价值风格，被认为拥抱具有成长的核心资产，代表性投资股包括白酒龙头股和互联网龙头股等，涵盖A股、港股、美股。　据悉，在2018年下半年到2019年初，东方港湾投资也保持了低仓位接近空仓。据相关人士表示，当时是做了比较严格的风控，维持极低仓位接近空仓水平。

　　今年以来，包括东方港湾在内的不少知名私募出现较大净值波动。值得注意的是，不同的私募机构，有着不同的操作和策略。与东方港湾不同，近期市场暴跌当中，另一家千亿头部私募景林资产，近日宣布加仓。中国基金报报道，23日，景林资产总经理高云程与渠道和客户召开交流会，直面投资人的问题，高云程在分享中透露，在暴跌中他们不但没有恐慌性抛售股票，反而在几乎最低点加仓看好的企业。

　　高云程表示，市场最困难的恐慌性抛售阶段已经发生了！当下应该重仓买入并长期持有！高云程认为近期看到一些变化，最近国务院尤其是金融委员会的会议，已经非常明确的看到了对以上提及的问题的讨论和定调，后续的政策出台和经济基本面的复苏，他认为是今年未来三个季度会渐次出现的。

多家房企延期发布财报，私募大佬但斌大幅减仓

3月25日，宝龙地产和宝龙商业双双在港交所公告称，因集团未能与罗兵咸永道就双方接受的时间表达成共识，因此未能就集团截至2021年12月31日的年度业绩完成审核。同一天发布财报延迟公告的还有阳光100中国，其公告表示，公司将延迟刊发经核数师同意的2021年度的初步业绩公告。 据不完全统计，截至目前，延期发布财报的房企（及其关联企业）已有新力控股、融信中国、融信服务、世茂集团、世茂服务、融创中国、中国恒大、恒大物业、恒大 汽车 、景业名邦、佳兆业、明发集团、宝龙地产、宝龙商业、三盛控股、阳光100中国等16家。（综合每日经济新闻） 点评 这么多家企业年报“难产”，无论是疫情影响，还是年报审计趋严，