房地产行业在 2023 年的表现如何？

房地产融资出现翘尾行情2023年前三季度房企将迎偿债潮

在多项优化房企融资环境的政策出台后，房地产融资出现翘尾行情。

克而瑞数据显示，2022年12月100家典型房企的融资总量为1018亿元，环比增加84.7%，同比增加33.4%，这是2022年内首次单月融资规模突破千亿。

“2022年11月以来，政策大力支持优质房企发债融资，多家民营房企增信发债成功，以至于2022年12月份房企融资出现明显增长。”中指研究院企业研究总监刘水表示。

从2022年12月房企融资结构来看，境内债仍处于主导地位。

2022年12月，房企境内发债411.6亿元，环比增加92.2%，同比增加71.7%。发债主体主要是中海、保利、招商蛇口等国企央企，其中发债量最大的是中海，发债总量达到了60亿元。

境外债方面，房企在境外资本市场表现仍然持续低迷，2022年12月仍然没有房企境外发债，这已是连续三个月没有房企发行境外债。

由于境内债的发行主体，主要是国企央企以及财务状况较好的民营房企，因此整体融资利率保持在较低水平。克而瑞数据显示，2022年100家典型房企新增债券类融资成本4.26%，较2021年全年下降1.12个百分点。

从全年数据来看，中指院统计，2022年1-12月，房地产行业共实现非银类融资8457.4亿元，同比下降50.7%。其中信用债融资4654.6亿元，海外债发行仅176.1亿元，信托融资972.1亿元，ABS融资2654.6亿元。各渠道同比均出现下降，其中海外债、信托降幅超八成，信用债成为融资主力。

“2022年以来房企发债量长期小于到期量，2023年前三季度将迎偿债潮背景下，房企偿债规模有增无减，房企偿债压力仍较大。”刘水表示。

中指院统计，2023年内房企到期信用债及海外债合计9579.6亿元，相比上年多700亿元。其中，2023年1月、3月，房企偿债规模均超千亿元，4月、7月也超千亿元。

据克而瑞分析师介绍，2023年1月房企将有40笔债券到期，剔除掉已经提前赎回的外，到期规模约为916亿元，环比增加476%。从到期债券规模来看，单笔金额最高的是恒大于2020年发行的一笔境外优先票据，规模为20亿美元。

“房企偿债压力较大，房地产销售还没有明显企稳回升，部分房企可享受的融资支持有限，因此个别房企仍有可能发生债务违约。”刘水告诉记者。

其进一步表示，由于部分房企流动性困难风险仍未解除，改善房企资产负债计划将继续实施，2023年房地产行业有望延续融资宽松的环境。

1月4日，央行工作会议指出“加大金融对国内需求和供给体系的支持力度”，提出要“落实金融16条措施，支持房地产市场平稳健康发展”。

“预计监管层推出的各项政策会持续推进，主要融资渠道继续维持开放状态。房企要抓住当前融资窗口期，根据自身情况积极补充流动性，并努力扩大销售额，从根本上解决流动性问题。”刘水表示。

房地产行业现状及前景

——预见2023：《2023年中国房地产行业全景图谱》(附市场现状、竞争格局和发展趋势等)

房地产行业主要上市公司：万科A(000002)、保利地产(600048)、新城控股(601155)、招商蛇口(001979)、绿地控股(600606)、华侨城A(000069)、龙湖集团(00960.HK)

本文核心数据：中国房地产行业发展历程、中国房地产行业重点政策汇总、全国商品房销售面积与销售金额、产业链各环节市场份额占比

行业概况

1、定义

房地产业是指以土地和建筑物为经营对象，从事房地产开发、建设、经营、管理以及维修、装饰和服务的集多种经济活动为一体的综合性产业，是具有先导性、基础性、带动性和风险性的产业。根据用途的不同，主要分为住宅房地产、商业房地产及产业房地产。住宅房地产是指用以居住的地产，包括普通住宅、公寓、别墅等房地产形式;商业地产通常指用于各种零售、批发、餐饮、娱乐、健身、休闲等经营用途的房地产形式;产业房地产是指以产业为依托，地产为载体，实现土地的整体开发与运营，打造产、学、研产业集群，帮助政府改善区域环境、提升区域竞争力的新型房地产形式。

2、产业链剖析：产业链环节市场庞大

随着我国房地产行业的快速发展，在带动一个城市GDP增长的基础上，房地产产业链上相关产业也随之壮大。产业链主要分为上中下三个阶段，房地产上游主要包括土地供应、建筑材料、工程机械三个环节;中游产业链包括工程咨询(规划、勘察、设计等)、施工建设、房地产开发三个环节;下游主要包括装饰装修、物业管理两个环节。其中，上游的土地供应环节由政府部门主导。

行业发展历程：行业正处于规范调整期

1998年住房市场化改革完全推开了我国房地产市场发展的大门，房地产业迅速崛起，随着住房建设的快速发展，其对经济的影响愈发不容忽视。我国房地产市场自发展以来主要经历以下几个阶段：

(1)萌芽阶段(1978-1998年)。在改革开放前二十年的时间里，房地产市场的发展停滞不前，虽然政府当时进行了多方面的尝试，但是效果不大。

(2)起步发展阶段(1998-2002年)。1998年标志着我国福利化分房制度的彻底结束和住房制度改革市场化的正式开始，至此，我国住房制度发生本质性变化。金融业改革和国外资本介入为房地产行业带来资金支持，同时外资流入带来对写字楼和办公楼的需求，房地产市场的供给和需求进一步扩大。

(3)快速发展阶段(2002-2009年)。2003年房地产业被列为我国经济性支柱产业，房地产投资大幅增加，房价上涨。同时，针对房地产市场在此时期的一些表现，国家逐渐加强房地产信贷控制，灵活调整房贷利率等促进和规范房地产市场发展。

(4)频繁调控阶段(2009-2013年)。针对不断上涨的房价，国家频繁出台相关调控政策，进一步强化差异化住房信贷政策，严格控制对非首套房的信贷政策，抑制投资、投机性购房需求。国八条和新国五条出台，各大城市相继颁布限购限贷政策，企图控制房价过快上涨。

(5)调整规范阶段(2013年至今)。2013年房地产市场长效机制的提出为房地产市场的调控指明方向。2016年提出“房住不炒”定位。2018年强调综合运用金融财税等手段“加快构建多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度”。2021年楼市“新禁令”提出严格控制房地产信贷供需双方规模，避免炒房行为抬高房价。一系列政策表明，未来长期的一段时间内，我国的房地产行业将进入调整规范阶段，将是一个长期的国家策略，也是未来很多年的一个长期的制度顶层设计。

行业政策背景：频繁调控，保证健康发展

自20世纪90年代土地使用权出让制度的确立以来，我国房地产行业历经了多次重大政策调控。总体来讲，房地产刺激与打压政策对房地产投资相应地形成激励与遏制的作用，即房地产的供给与房地产调控政策的方向一致。

1998年7月，国务院颁布《关于进一步深化城镇住房制度改革、加快住房建设的通知》(简称“23号”文件)，明确提出“促使住宅业成为新的经济增长点”，并拉开了以取消福利分房为特征的中国住房制度改革。调控效果激活了低迷数年的房地产市场，推动了房地产业的高速发展，我国房地产市场和房地产业进入发展新时期。

2003年，国务院发布了《关于促进房地产市场持续健康发展的通知》，将房地产业定位为拉动国家经济发展的支柱产业之一，明确提出要保持房地产业的持续健康发展。该政策极大的推动了房地产业的迅速发展。同时，为抑制房价的快速上涨，国务院等部门出台了《国务院办公厅关于切实稳定住房价格的通知》，又称“老国八条”等政策，以促进房地产市场健康发展。在各类政策下，我国房地产行业处于频繁调控期。

2016年年底的中央经济工作会议首次提出，“房子是用来住的，不是用来炒的”，此后，与房地产相关的部门陆续出台了与之相配套的政策，涉及到房企融资、购房者信贷等方面。国家、地区的各项规划与政策中也在强调要“房住不炒”的定位。

2021年，央行、银保监会等机构针对房企提出三道红线政策，开始在全国实施。三道红线即剔除预收款项后资产负债率不超过70%、净负债率不超过100%、现金短债比大于1。按照监管要求，到2023年6月底，12家试点房企的“三道红线”指标必须全部达标，2023年底所有房企实现达标。

行业发展现状

1、房地产行业开发投资规模增速有所减缓

由于国家对房地产行业的严格调控，从开发投资规模的增速上来看，2010-2015年期间，增速总体呈现连续下降的趋势;2016年房地产开发投资增速开始反弹，2016-2019年期间，增速有所回升;由于疫情及房地产行业整体下行等原因，2020年及2021年增速开始下降。截至2022年8月份，2022年房地产行业开发投资规模为9.1万亿元。

在开发投资规模增速减缓的背景下，房企也面临较大销售和资金压力，加之“保交付”等政策影响，房企新开工意愿持续下降。2022年1月至8月，房企新开工面积规模为8.51亿平方米，同比大幅下降37%，与2020年同时期相比下降39.2%。

2、全国商品房销售面积与销售金额规模上升减慢

总体来看，我国商品房销售面积与销售金额在2010-2021年期间呈现上升态势。2017年我国商品房销售面积突破16亿平方米，销售金额突破13万亿元。2017
-2021年期间销售面积与销售金额均维持在较高区间，其中销售面积的上升幅度较小，销售金额保持一定的上升规模。截至2022年8月份，我国商品房销售面积为8.79亿平方米，销售金额为8.6亿元。

3、房地产开发企业资产负债率呈现逐年上升的趋势

2014-2020年期间，我国房地产开发企业资产规模呈现逐年上升的趋势，2018年突破80万亿元，与此同时，资产负债率也处于持续上升的态势之中，由2014年77%的负债率上升至2020年80.7%。

4、房地产景气指数有所下降

从房地产行业总体景气度来看，2016-2019年，全国房地产总体景气指数呈现上升趋势，2020Q1由于新冠疫情的影响，行业总体景气指数有所下降。随着疫情逐渐得到控制，全国房地产总体景气指数不断回升，2020Q4为118.2%。2021年第二季度开始，全国房地产总体景气指数有所下降，2022Q2为98.5%。

5、2022年共10家房企暴雷

在近几年政府宏观调控收紧的背景下，房地产企业依旧处于高速扩张之中，没有及时调整好经营规模与扩张速度，不少企业陷入资金链断裂的局面，宣告暴雷。目前共有30家房企宣告暴雷，其中，2021年9月恒大出现危机拉开了房企集体暴雷的序幕，2021年共有15家房企暴雷，其中包括恒大、正荣、富力等上市房企;截至2022年10月，2022年共10家房企暴雷，包括世贸、融创等龙头房企。

行业竞争格局

1、区域竞争：广东与江苏商品房销售面积领先

国家统计局数据显示，2021年全国31省市商品房销售面积排在前五位的分别是江苏省、广东省、山东省、四川省、河南省。其中，江苏省、山东省、四川省、安徽省、福建省、湖北省、上海同比增长为正，2021年江苏省商品房销售面积同比增长7.2%，安徽省商品房销售面积同比增长9.7%;广东省、河南省、浙江省同比增长为负，2021年广东省商品房销售面积同比增长-6%，河南省商品房销售面积同比增长-5%。同时可以观察得到，城市之间商品房销售面积梯级分布较为明显，如2021年排名第十的上海商品房销售面积为1880万平方米，与江苏省相差14671万平方米。

2、企业竞争：各环节竞争者众多

房地产行业拥有着复杂的产业环节，市场参与者众多，每个领域的优势竞争者各不相同。通过计算该环节企业2021年营收占该环节所有上市企业的营收总和来得到市场份额占比。中游环节中，在工程咨询方面，太极实业占据了主导地位，市场份额接近三分之一，其次是华建集团，为11%;在建设施工方面，中国建筑占据了绝对的市场地位，市场份额占比接近四分之三，其次是上海建工与陕西建工;在房地产开发方面，由于该环节市场竞争者众多，因此龙头企业的绝对地位不明显，前三名分别是绿地控股、碧桂园与万科A，其中绿地控股市场份额为8%。

行业发展前景及趋势预测

1、坚持“房住不炒”的定位与转型升级

自2016年第一次提出“房住不炒”的理念以来，国家层面及各省市陆续出台了相关房地产调控政策，以促进房地产市场的健康持续发展。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，让全体人民住有所居、职住平衡。目前，全国31个省、自治区和直辖市均对“十四五”期间房地产市场提出了发展目标及方向。其中，有部分地区对“十四五”期间房地产行业规划了具体目标，例如江西省在《江西省“十四五”住房城乡建设发展规划》中指出完成房地产开发投资12500亿元，江西指出在“十四五”期间完成房地产开发投资12500亿元，黑龙江提出城镇人均居住面积达到385平方米;部分地区对房地产行业的规划了发展方向，例如福建省在《福建省“十四五”规划和二〇三五年远景目标的建议》指出要坚持房住不炒，加快形成多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房体系。

另外一方面，随着中国进入碳达峰碳中和关键窗口期，低碳经济将成为各行各业未来重要的发展机遇之一。而房地产行业作为绿色减碳的关键领域，尤其是目前正面临着发展模式转型的“阵痛期”，低碳发展无疑是房地产行业重要的经济发展长线逻辑，更将成为突破行业困局的全新机遇。在“双碳”政策的助推下，借助数字化技术向低碳发展转型，无疑将成为房地产行业转型的新风口，是实现告别“高杠杆、高负债、高风险”的“旧三高”模式，迈向“高质量、高品质、高效益”的“新三高”发展关键所在。

2、预期2022年房地产市场逐渐修复

2022年，受宏观经济下行、新一轮新冠肺炎疫情反弹以及前期调控政策对市场传导作用的滞后显现等因素影响，国内房地产市场景气度继续下行。在市场景气度加速下行背景下，为防范行业出现系统性风险、保持房地产市场平稳健康发展，2022年以来中央多次释放维稳信号，将“保交楼”作为下半年工作重点之一，具体措施包括设立“地产纾困基金”，通过资产处置、资源整合和重组等方式，参与问题楼盘盘活及困难房企救助等纾困工作等，但“房住不炒”仍为政策主基调。

在房地产政策相对平稳的条件下，《房地产蓝皮书：中国房地产发展报告(No.19·2022)》预计，全年商品房销售面积将增速回落，增长1.7%;房地产开发投资增速下降，增长0.8%，住宅开发投资由正转负，下降0.2%;在土地价格上涨的情况下，销售均价将保持小幅上涨，全年增长2.8%。

更多行业相关数据请参考前瞻产业研究院《中国房地产行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》。

2023年1-2月份全国房地产开发投资下降5.7%，住宅投资下降4.6%，这意味着什么？

2023 年 1-2 月份全国房地产开发投资下降 5.7%，住宅投资下降 4.6%，这意味着什么？房地产行业行业萎缩趋势早就已经形成，只是疫情和经济下行加速了萎缩的进程而已，这没有什么值得惊讶的，而且这个下降趋势是完全不可逆的，主要基于以下四个原因： 一是城市化进程将会放缓。中国城市化水平已经比较高，未来增速将会显著降低。城市化率预计将从现在的60%增长到70%，城市化率上升面临天花板现象，城市人口增速放缓，未来每年再增长几个百分点是不可能的，城市化的人口红利会逐渐消失。 二是旧城改造总量将会减少。经过20多年的城市建设，旧城改造“大拆大建”的状况会逐渐消失。 三是住房质量已大幅提高。2012

2023年房价会涨吗

阳康之后，黎明到来，城市也慢慢恢复往日的活力。对此，很多人都预测，2023年各个行业的发展都会逐步恢复正轨，2023年，新的一年，打工人需要努力挣钱了。
对于楼市来说，过去两年是黑暗的日子，低迷的楼市不仅让房企遇到了巨大困难，全国更是有超过40万从业者离开了房地产行业。笔者很多从事房地产行业的朋友都在这两年转行了，业绩压力大、收入低和不好看未来楼市发展是他们转行的主要原因。其实，对于过去两年的楼市发展，除了疫情影响之外，调控政策也是影响楼市发展的主要原因。从2016年9月份开始调控楼市，到2019年收紧楼市金融政策，再到2019年出台“三条红线”和2020年初出台“限贷令”，这直接让楼市失去了资金的支撑，同时也打击了人们对房地产行业发展的信心。

对于全国前100的城市来说，这些城市未来的发展潜力还比较大，随着城镇化的建设，未来还会有持续不断的人口流入，因此这些城市的楼市还有人口的支持，未来房价还有继续上涨的空间。对此，随着2023年各行各业恢复正常，以及房地产行业利好政策不断，很多专家都预测2023年房地产行业会慢慢摆脱困境恢复正常发展。那么，当房地产行业恢复正常发展之后，全国前100城的楼市会最先恢复，房价也会出现反弹的情况。更重要的是，这是大概率事件，因为最近一段时间楼市利好政策不断，不仅是各地限购政策在逐步放松，同时也有不断金融扶持政策出台，这对房地产行业来说绝对是利好消息。了解股市的人可能都知道，最近两个月利好房地产行业的政策不断出台，这么多利好政策叠加起来，房地产行业必然会慢慢回归正轨。因此，对于大部分热点城市的购房者来说，可以将心放到肚子里了，2023年楼市会慢慢回暖，不仅不用担心房价继续下跌，同时烂尾楼的问题也将会慢慢解决。但是这里说的仅仅是大部分一二线热点城市和地区的楼市。而对于大部分县城来说。

2023年的楼市走势依旧不明朗。为什么这么说呢？原因有3点：一是大部分县城经济并不发达，人口流失比较快，这导致未来这些县城的楼市根本就没有人口来支持；二是目前县城的房价依旧严重偏高，随着投资客不再继续投资这里的房产，当地的刚需购房者难以支撑这么高的房价；三是目前县城楼市库存非常高，市场中已经出现了严重的供大于求的现象。这种情况不仅仅只出现在新房市场上面，在二手房市场这种情况更为严重。在2016年和2017年大量投资客涌入三四线城市，现如今这些投资客正处于卖房套现的阶段。
通过这3点可以看出，三四线城市的楼市压力依旧非常大，这并不是简单的救市政策就可以解决的，因为这些三四线城市楼市面临的并不是阶段性的困境，而是长久的困境。在我国一共有1886个县城(包括县级市)，在这些县城生活的居民超过2.3亿，同时还有很多在一二线热点城市打工的年轻人以后也可能会回到老家的县城生活，他们也都早早在县城买了房子。对于大部分县城来说，目前面临的最大困难就是产业不发达，就业岗位少，很难留住人，更不用说吸引外面的人了。而对于楼市来说，人口才是基础，只有有足够的人口才能支撑房地产行业的长期发展，很显然，大部分县城现在和以后最缺的就是人口，人口持续不断流失是对楼市最大的利空消息。

2023年开年房地产开发投资情况怎样？

3月15日，据国家统计局发布，2023年1-2月份，全国房地产开发投资13669亿元，同比下降5.7%。其中，住宅投资10273亿元，下降4.6%；办公楼投资614亿元，下降7.6%；商业营业用房投资1031亿元，下降17.0%。 据了解，1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积750240万平方米，同比下降4.4%。其中，住宅施工面积527695万平方米，下降4.7%；办公楼施工面积30522万平方米，下降2.9%；商业营业用房施工面积66350万平方米，下降7.4%。 房屋新开工面积13567万平方米，下降9.4%。其中，住宅新开工面积9891万平方米，下降8.7%；办公楼新开工面积373万