通达电气表示电子后视镜产品目前的业务规模不大，利润贡献较小，目前公司主要营收项目有哪些？

江西智能穿戴公司有哪些

南昌龙旗五部是做什么的
南昌龙旗五部是做什么的
龙旗科技成立于2002年，专注于智能手机、平板电脑、智能穿戴、智能家居、智能音箱、VR/AR等智能终端产品的设计、研发、制造与服务，业务覆盖全球多个国家和地区，为全球头部科技企业（Facebook、亚马逊、三星、小米、联想等）提供专业的智能终端产品整体解决方案。
2020年7月，位于南昌高新区的南昌龙旗科技园正式开园，更是为加码江西省地方产业力量升级交上阶段性的满意答卷。
作为龙旗集团与南昌市政府建立合作的大型产业项目，集团即以“中国智能制造标杆性产业园区”的标准打造，总占地面积189亩，含厂房、研发大楼、员工宿舍等设施。
该基地主要承接智能手机、平板电脑、智能穿戴等智能终端整机研发和生产业务。
此外，基地还同步建立了高标准的生产运营系统严把质量关卡，并通过搭建工业互联网平台，优化生产环节，提高运营效率，实现利润增长，大幅度提升企业高端制造生产能力以拉动区域制造能力升级。
对于创新“智造”类企业来说，大进大出、追求时效的产业要求，中部地区的区位和政策优势非常明显；而从经济发展和产业能效上看，各区域省市也在打造“先进智造”产业集群的战略目标指引下，不断实现产业升级和高质量发展的大步迈进。
除了南昌以外，龙旗科技亦在惠州打造制造生产基地，并不断引入先进设备、加大研发投入，至此双城生产基地园区的落地与优化发展，在推动产业链高端化、智能化、绿色化的驱动力量倍增，对于区域制造能力的提升成果亦有目共睹。
龙旗科技强调，未来还将有效利用各地政策环境优势，并在《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》的国家战略指引下，加大研发投入加速企业发展，在满足行业及客户多元化需求的同时，释放先进企业的强大势能，持续为区域经济发展和产业升级贡献更大的力量。
江西沃格光电收购了哪几个厂
今年收购汇晨电子、北京宝昂、兴为电子公司部分股权
今年，沃格光电也是动作频繁，截至2021年6月，沃格光电通过收购汇晨电子、北京宝昂、兴为电子公司的部分股权，使其成为公司控股子公司，使公司在光电显示行业具备高端光学膜材等原材料代理及模切产品、精密集成电路研发设计以及背光、触控模组贴合等能力，初步实现了一定的产业链整合。
收购汇晨电子，加码MiniLED背光应用市场——
2021年4月19日，沃格光电发布公告宣布拟以2697万元收购河南省旭鼎企业管理合伙企业（有限合伙）持有的深圳市汇晨电子股份有限公司（以下简称“汇晨电子”）31%的股权，加码MiniLED背光应用市场。公告显示，沃格光电原本持有汇晨电子20%的股权，加上本次收购的31%股权，沃格光电将共计持有汇晨电子51%股权，后者成为其控股子公司。
图片来源：沃格光电公告
汇晨电子主营LED背光源业务，产品主要应用于智能穿戴、平板电脑等消费类电子产品以及车载、工控、医疗仪器设备等领域。该公司实现营收1.44亿元，净利润为252万元。
汇晨电子拥有全自动导光板注塑生产车间，模具设计和制造车间。除进行常规的背光源组装外，拥有独立的导光板注塑车间和模具车间，具有自动贴片机、自动贴膜流水线，引入了行业先进的自动化、半自动化生产设备和光学检测仪器。
目前，汇晨电子LCD背光模组产品已供应京东方精电、信利等客户。本次收购后，沃格光电将在人力、资金等方面进行支持，进一步拓展车载背光领域的市场份额。
4月28日，沃格光电发布公告，表示收购深圳市汇晨电子股份有限公司股权交割完成。
沃格收购北京宝昂，完善高增益型光学膜种类——
5月8日，沃格光电发布公告称公司拟以现金2.04亿元收购河南景昂企业管理合伙企业（有限合伙）持有的北京宝昂电子有限公司（以下简称“北京宝昂”）51%的股权，本次收购完成后，北京宝昂将成为公司控股子公司，本次交易的业绩承诺2021度、2022年度、2023年度，经审计的扣除非经常损益后的净利润分别不低于2,500万元、4,000万元、5,500万元。
图片来源：沃格光电公告
沃格光电表示北京宝昂及其子公司供应的光电显示器件及高增益光学膜产品和其具备的光电子精加工及光器件产品涉及的光电显示行业产业链领域同为上游主要材料或元件，本次交易有利于公司与北京宝昂在技术研发、生产环节、上下游渠道等方面实现协同效应。
此次收购交易涉及光电显示器件及高增益型光学膜产品，是生产LCD和OLED显示器件所必须的原材料和元器件，北京宝昂及其子公司其产品在光电显示行业取得了良好的市场竞争地位，在全球显示产业规模呈持续增长的推动下，光电显示器件及特种胶粘材料产品存在较大的市场需求，本次交易是基于公司完善光电子及光器件产业链布局，进一步拓展公司在光电显示原材料领域的重要举措。
7月23日，沃格光电发布公告，表示北京宝昂电子有限公司51%股权交割完成。
收购兴为电子60％股权，延伸产业链——
2021年7月16日，沃格光电发布公告拟以现金出资2500万元认缴东莞市兴为电子科技有限公司（以下简称“兴为电子”）新增注册资本625万元（即兴为科技增资后20%股权），并以现金5000万元收购沈阳小兴企业管理合伙企业（有限合伙）、珠海市小兴投资咨询合伙企业（有限合伙）所持有的增资后的兴为电子40%股权。本次交易完成后，公司将持有兴为电子60%股权，兴为电子将成为公司合并报表范围内的控股子公司。
兴为科技处于光电显示行业产业链中游，其产品主要为光电显示触摸屏和薄膜开关，产品应用领域主要为车载显示产品、安防显示、工业控制、智能家居、医疗器械、军工产品、金融设备、商业显示、家用电器等，其中车载显示产品是其主要的应用场景。兴为科技技术行业领先，拥有较高的工艺水平，并获得多项发明和实用新型专利。
9月16日，沃格光电发布公告，表示收购东莞市兴为电子科技有限公司股权交割完成。
此外，在今年的11月，第五批国家级工业设计中心名单发布，江西沃格光电股份有限公司光电玻璃工业设计中心被认定为国家级工业设计中心。
具备厚度30μm以下UTG量产条件，MiniLED背光产品已部分生产
目前，沃格光电已攻克MiniLED玻璃基板的技术难点，基本解决了CU镀膜与基材有效的结合以及CI膜层抗氧化防护等问题，并实现了巨量微米级通孔的能力，从而跨入了玻璃基板的蓝海市场。
目前，MiniLED玻璃基板主要用于MiniLED直显和MiniLED背光产品市场，其中，针对MiniLED背光产品方面，公司已开发1152分区15.6寸样品，75寸2046分区MiniLED玻璃基背光产品的整机调试，并已开始与大型面板及终端客户厂商进行MiniLED背光产品的合作开发，部分客户已开始进行小批量生产；
针对MiniLED直显产品方面，目前公司已同步与部分客户进行MiniLED直显产品的合作开发；公司控股子公司深圳汇晨于东莞松山湖注册成立全资子公司东莞汇晨，并投建了1条固晶中试线，用于拉通玻璃基板MiniLED产品，目前，该中试线已安装调试完成，已经完成首批产品的试样，将直接进入量产阶段。
在折叠手机盖板方面，研发折叠手机盖板，盖板厚小于0.025mm，适用于超薄柔性显示的UTG项目。目前沃格光电已突破UTG蚀刻技术难点，已能制造出厚度30μm以下的产品，并具备量产条件。截止2021年6月底，UTG项目正与配合有关客户处于打样阶段。
在AG、AR、AF高端盖板方面，沃格光电是国内同时具备AG、AR、AF三项技术叠加的为数不多的厂商之一。在今年上半年有关AG方面，已有客户正式导入量产，并计划在车载OGS及sensor方面进行全面配合。
2021年前三季度营收近7亿，同比上涨56%
据沃格光电2021年第三季度报告显示，沃格光电前三季度营收实现6.78亿元，同比增长55.6%；归属于上市公司股东的净利润-670.47万元，同比下降145.01%。第三季度营收实现2.76亿元，同比增长66.11%；属于上市公司股东的净利润实现-916.08万元，同比下降255.82%。
沃格光电表示，2021年第三季度营收增加系因本年度并购子公司增加了报告期营业收入所致，净利下降是由于公司目前处于产品化转型阶段，新产品尚未实现规模效益，综合毛利率降低和期间费用增加所致。17000余人。龙旗科技成立于2002年，是全球最大的消费电子ODM公司之一，截止龙旗已累计实现产品销量超过6亿台。客户覆盖小米、OPPO、联想、华为、荣耀、三星、LG、Motorola、Amazon、Facebook、泰格豪雅、万宝龙等国际一线品牌，产品涵盖手机、平板、智能穿戴、智能音箱、AR/VR等，南昌龙旗信息技术有限公司是龙旗旗下全资子公司，注册资金20亿元人民币，产业园位于南昌高新技术开发区瑶湖西七路以西，瑶湖西大道以南，毗邻瑶湖，地理位置优越，首期工程将建成规模化、高标准生产基地，面向全球顶尖客户提供运营制造服务，未来还将配套建设研发中心。
南昌努比亚怎么样
办事不求人茶清人更亲——一杯“高新下午茶”背后的营商环境
南昌新闻网
2022-1-1009:06·南昌新闻网官方账号
前不久，南昌高新区企业——江西佳诺教育咨询有限公司的负责人熊佳受邀参加“高新下午茶”活动。通过一场轻松的茶叙，困扰她许久的项目应用场景落地难题有了解决方案。熊佳直呼，这茶喝得太“解渴”！
与熊佳一样，近段时间，南昌高新区不少企业家都先后受邀参加“高新下午茶”活动。大家的普遍感受是，这茶不仅喝得轻松愉快，更是收获满满。茶叙时光，企业不仅找到了破题的门路，更打开了发展的思路。
南昌高新区是南昌市乃至全省经济发展的重要战场，有2.2万余家企业。产业快速发展的同时，对营商环境也提出了更高要求。作为该区聚力打造“四最”营商环境的创新之举，“高新下午茶”活动正在成为一项特色和品牌，让企业家逐渐感受到“办事不求人、茶清人更亲”氛围。
一杯清茶，清正风气，企业“只找路不找人”
南昌努比亚技术有限公司是一家移动智能终端产品生产企业。自2017年落户南昌高新区以来，企业有关负责人辜越明显感觉到，专业领域技能人才的引进一直是个难题。虽然也想过找高新区管委会，但求人办事欠人情，总是不好开口。
对此，其他企业家也有同感。企业不愿讲、不敢讲、不好讲，造成了政企沟通不畅，也制约了经济高质量发展。
如何破解？南昌高新区决定用“环境”来改变“语境”。经过精心酝酿和筹备，自2021年11月起，“高新下午茶”活动应运而生。
与以往的政企沟通不同，“高新下午茶”活动告别传统会议室，把交流场地搬到了风景秀美的艾溪湖湿地公园。交流方式也很特别，政企之间就像家人朋友一样，一边喝茶一边聊天，以轻松温馨的氛围，实现零距离、无障碍沟通。
不久前，一笔几百万元的应收账款打到南昌高新区一家企业的账户上，这让企业负责人喜出望外。“参加‘高新下午茶’活动时，我们只是随口一提，没想到政府这么用心地帮我们协调。”企业负责人告诉记者，公司正处于发展壮大的关键时期，如果这笔钱不能及时到账，可能会对公司造成不利影响。
困难有人管，办事不求人。一杯清茶，既避免了政企相互吃请等违规违纪现象，也聊出了政企一家亲的氛围，更品出了“亲清”的政商关系。
一名参加“高新下午茶”活动的干部表示，过去，同企业家打交道心存顾虑，担心帮企业办事被人说闲话，产生政商“不清”的嫌疑。“如今，‘高新下午茶’常态化了，平台和机制都建立了，企业可以一门心思找路子谋发展，我们的顾虑也打消了。”
大小企业，一视同仁，政府“只办事不看人”
什么样的企业能参加“高新下午茶”活动？答案是：充分开放、不设门槛。上至世界500强企业，下至小微企业，只要愿意，都可以报名。
一杯清茶、一圈茶椅，大小企业共聚一堂、不排座次，发言不分先后，各自畅所欲言。
2021年12月17日，在参加“高新下午茶”活动时，江西济民可信集团有限公司有关负责人王轶仙反映，企业有员工上千人，因为距离该片区的光伏产业园派出所较远，给员工办理车管、户政、出入境等业务带来诸多不便，希望辖区公安部门提供技术、警力方面的支持，帮助企业在园区内建智慧警务室，方便员工办事。
企业有所呼，政府有所应。连日来，光伏产业园派出所相关负责同志积极与企业对接，协调引进自助设备、接入公安天网系统等事宜，今年春节前后，智慧警务室有望投入使用。
企业发展的“痛点”就是政府服务的“支点”。面对企业的诉求，南昌高新区坚持“只办事不看人”，平等对待。
江西佳诺教育咨询有限公司是一家智慧托育服务机构，相比区内江铜、济民可信、华勤等龙头企业，规模不大纳税也不多。但当企业负责人提出公司在南昌本地缺乏智慧托育线下场景的尴尬时，相关部门积极对接，很快就帮忙在社区和人流集聚的地方物色了一处600平方米的场地供企业选择。高效周到的服务、一视同仁的态度，让企业吃下了定心丸，更坚定了扎根高新的决心。
服务靠前，化繁为简，发展“去阻力添动力”
“我们边喝茶边聊天，你们有什么想法、期盼和意见，自身发展遇到什么困难和瓶颈，不妨都摊开来说一说”在首期“高新下午茶”活动中，南昌高新区主要领导以这番话作为开场白。
此后，“高新下午茶”每周一期、常态化开展。为了让活动不拘形式、不走过场、力求实效，南昌高新区靠前服务，通过前期开展大走访、大调研，广泛收集意见建议，根据共性问题，每期设定鲜明主题，精准邀请企业和相关职能部门。
茶叙过程更是去繁从简，企业直奔主题，提出问题诉求；南昌高新区相关领导及部门负责人则有问必答，针对企业提出的转型升级、人才引进、党建工作开展等难题，不回避、不推诿、不搪塞，现场商议解决方案。
在为企业解决问题，去除发展阻力的同时，“高新下午茶”活动更创造了企业间互通资源、合作共赢的机遇，增添了产业发展的动力。泰豪科技股份有限公司现有厂房无法满足产能，而江西恒大高新技术股份有限公司有闲置厂房；几家中小微企业有融资需求，而江西省天轴通讯有限公司正好有相应的融资渠道和资源通过“高新下午茶”活动的交流碰撞，这样供需匹配、一拍即合的故事比比皆是。
目前，“高新下午茶”活动已连续举办8期，邀请企业70家，通过轻松的茶叙，全方位了解企业发展的痛点、难点、堵点，以便精准发力、综合施策。
一杯“高新下午茶”，喝出了“亲”“清”的政商关系；一套“三个一”（一企一策、一企一方案、一企一专班）工作法，构建起企业全生命周期服务体系不断优化的营商“软”环境，正在持续培育南昌高新区高质量跨越式发展的“硬”实力。（记者钟珊珊）
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相控阵 T/R 芯片民营企业龙头，铖昌科技，国产化空间可期

（报告出品方/分析师：国盛证券研究所 郑震湘、余平、钟琳）

1.1 国内相控阵 T/R 芯片民营企业龙头，助力国产化

铖昌 科技 公司主营模拟相控阵 T/R 芯片产品，负责芯片产品全生命周期经营。 公司主要微波毫米模拟相控阵 T/R 芯片的研发、生产、销售和技术服务，负责套片全生命周期控制。本产品主要应用于相控阵雷达中，涉及高端相控阵相关产品居多，同时覆盖探测、通信、导航、电子对抗等领域，在星载、地面、机载、舰载、车载相控阵雷达中实现产销，并且应用于卫星互联网、5G 毫米波、安防雷达等领域，目前产品多用于国内航天航空、及雷达相关领域的核心国家级单位。

铖昌 科技 技术沉淀深厚，系多年 科技 成果实现产业级应用。 公司于 2016 年承建浙江省重点企业研究院。在 2018、2019、2020 年间，分别获得优秀工业产品、浙江省重点实验室、国家专精特新“小巨人”企业等殊荣及称号。公司拥有发明专利 14 项（其中，国防专利 3 项），软件著作权 12 项，集成电路布局设计专有权 46 项等。

1.2 公司股权结构稳定

和而泰智能控制公司现有 62.97%的公司股权，通过员工持股平台鼓励 科技 创新。 和而泰智能控制公司实际控股人刘建伟拥有 16.24%的股份，通过和而泰持有铖昌 科技 62.97%股权，为公司的实际控制人，公司现阶段股权结构稳定。前四大股权公司：铖锠合伙、科吉投资、科祥投资、科麦投资均为员工持股平台，用股权激励方式，建立调动公司员工 科技 创新积极性，保护公司核心技术及公司架构稳定性。公司参股公司主要从事射频系统代工和封装业务、射频氮化镓代工等，投资上游代工厂，有助于公司未来核心产品自主可控，提升产品及交付竞争力。

核心领导层产业链技术深厚，带领团队持续创新。 公司现任董事长罗珊珊为和而泰董事、高级副总裁、 财经 中心总经理、董事会秘书等职务。公司核心研发人员中，郑骎、黄剑华和丁旭先生，持续带领公司技术能力创新，带领团队参与国家级重大项目、省部级、市级课题项目的研发工作，取得突出成绩。公司高管及核心研发人员多数且拥有芯片及相控阵领域相关技术背景，公司纯技术人员占比 45%，7 名博士及以上学历，18 名硕士，主要来自于浙江大学、西安电子 科技 大学等知名大学。

1.3 业绩符合预期，整体营收水平持续提升

销售客户逐步拓展，公司业绩高增。 铖昌 科技 2018 年逐渐形成规模销售，主要产品销售企业均为国家单位及科研院所等，集中度较高，整体收入集中于每年 Q2 及 Q4 两个季度，符合行业特征。公司营业收入每年持续递增，2021 年实现营收 2.11 亿元，同比增长 21%，2021 年实现归母净利润 1.6 亿元，其中 2020 年当期股份支付费用为 5,181.68万元，若增加股权费用，同比增长约 68.4%。

相控阵 T/R 芯片为公司主营产品，连续三年营收稳健提升。 目前道 2021 年公司主营产品相控阵 T/R 芯片，营收 1.93 亿元，同比增长 24.2%，占比整体营收 90%以上，芯片供应端主要为星仔及地面部分产销营收，星载营收约占相控阵芯片营收 80%。公司其余为技术服务收入，公司营收结构较为稳定。公司期间费率结构稳定，2020 年公司支付股份费用 5181.68 万元，其中 3794.33 万元计入管理费用，其余总体规模保持稳定。

客户需求提升，带动毛利率持续稳健提升。 公司 2018-2021 年综合毛利率稳定在 74%以上，核心产品相控阵 T/R 芯片毛利率稳定在 70%以上。2019-2020 年产品销售数量分别为 11.9/16.7 万颗，单价分别为 1109/926 元，2021 年销售数量为 35 万颗，单价为537 元，主要原因为产品结构发生改变。某地面探测产品销售 20.83 万颗，较 2020 年1.29 万颗翻倍销售，其中某型号产品销售 16 万颗，单价为 95.91 元/颗，客户需求性能较低，即对应产品单价较低，影响年度产品均价。

新品配合速度快，研发人员比重高。 2021年，公司研发投入3000万元，占营收比例14%。截至 2021 年底，公司已获得授权发明专利 14 项，其中 3 项国防专利。另有 12 项软件著作权，集成电路设计专有权 46 项，逐步形成公司核心技术管理。2021 年底公司研发人员增长至 131 人（技术人员 70 人，生产人员 61 人），占公司人数 84.5%。公司人员组成多为电子及芯片产品 历史 从业人员，具有独立的设计及开发能力，能够全面支持公司在应用领域的产销突破及进步。

2.1 相控阵技术加速雷达市场渗透，有望推陈换新

军用装备预算稳步增长，为雷达市场提供强有力的支撑。 为适应现代化军事作战能力，国防信息体系建设为重中之重。中央总书记在十九大报告中提出，力争到 2035 年基本实现国防和军队现代化。中共中央支出国防预算截至到 2022 年达到 14504 万亿元，同比上年预算执行数增长 7.1%，其中武器装备是军队现代化的重要标志，加速武器装备的迭代升级和发展，是推动武器装备现代化的重要环节。据现有数字统计，军需装备占 2017年国防费用里面的 41.11%，同比 2010 年增加 7.85 pcts，未来国防装备支出持续增长，提升空间可期。国防信息化主要包含五大领域：雷达、卫星导航、信息安全、通信设备、电子设备，雷达作为重要领域之一，有望大力发展。

相控阵雷达可以精确跟踪目标，且抗干扰能力强。 雷达是信息化军用装备的战争之眼，技术替代不仅提高国防领域电子技术装备的技术指标，同时也促进气象预报、资源探测、环境监测等多个民用领域技术提升。传统雷达采用机械式转置控制天线的指向，无法实现快速追踪移动目标及快速搜索区域性目标，且抗干扰能力差。为满足军用战争需求雷达技术，需具备抗侦查、抗干扰、抗隐身能力，在探测器设计构成上通过构型、观察角覆盖角度、信号空间维度三个技术方向来攻坚，形成三种主流技术体制：相控阵、合成孔径、脉冲多普勒。

其中相控阵雷达是指通过计算机控制各辐射单元的相位，改变波束的指向进行扫描的雷达，具有快速而精确的波束切换及指向能力，使雷达能够在极短时间内完成全空域扫描。对比传统机械式转动雷达，可以快速锁定目标，具有较大优势，因此普遍应用于探测、遥感、通信导航等领域。

相控阵 T/R 芯片为相控阵雷达占比最高零部件。 相控阵雷达的探测能力与阵列单元密度相关，一个大型相控阵雷达多则需用上万个阵列单元组成。美国反导系统 AN/TPY-2 型号雷达，最多装有 3 万个相控阵天线单元组件。每个组件对应 2-8 颗相控阵 T/R 芯片，相控阵 T/R 组件占整个雷达成本的 60%以上，因此性能高、低成本、小型化和高集成度，是相控阵雷达技术的发展关键。

无源相控阵雷达（PESA）和有源相控阵雷达（AESA），其实它们之间的区别主要就在于信号的收发装置上，对于无源相控阵雷达来说，它只有一个中央信号收发器，外部的那些小天线单元都是接到这个中央信号收发器上面的，即小天线单元就相当于一个“中转站”，转发由中央信号收发器发出的雷达波或者是接收雷达反射信号再传给中央信号收发器；而有源相控阵雷达则是没有这个中央信号收发器，而是它上面的每一个小天线在计算机的控制下都会连接到小型固态发射/接收模块（TRM）上，所以本身就拥有独立的信号收发能力。

相控阵雷达将替代传统机械式雷达，替代市场空间较大。 目前有源相控阵雷达凭借独特的优势，应用于飞机、舰船、卫星等国防设备上，成为目前雷达技术的发展主流趋势。根据 Forecast International 分析，2010 年-2019 年全球有源相控阵雷达生产总数占比全部雷达生产 14.16%份额，总销售额达到 131 亿，总占比 26%，替代空间较大。

雷达产业中，铖昌 科技 为相控阵 T/R 芯片制造关键公司。 相控阵 T/R 组件研制技术较为先进的单位以国防重点院所为主，如中电 13 所、55 所等，铖昌 科技 依托自身在 IC 领域的核心技术能力，攻克了模拟相控阵雷达 T/R 芯片组件核心技术问题，有效解决了模拟相控阵雷达 T/R 芯片组件高成本问题，使有源相控阵雷达在我国大规模推广应用成为现实，有源相控阵雷达已经批量应用于航天航空、舰载、车载等相关雷达设备。公司主要芯片包括 GaAs 功率放大器芯片、GaN 宽带大功率芯片、GaAs 低噪声放大器芯片、GaAs/Si 基多功能芯片、数控移相器芯片、数控衰减器芯片等。

2.2 相控阵芯片核心发展，低轨卫星市场未来可期

低轨卫星大力发展，国内航天航空企业逐步壮大。 低轨卫星通信网络在全球通信和互联网、5G、物联网、太空军事应用等领域极具潜力，随着国内卫星发射不断提速，不断拓展卫星轨道级频谱资源，中国多个近地轨道卫星 星座 计划也逐步启动。美国以 Space X为首的卫星公司，在 2015 年就推出 StarLink 计划，计划发射月 1.2 万颗通信卫星，频段为 Ka、Ku、V 等，建成后总容量将达到 8-10Tb/s。随后中国航天企业同样加紧布局，航天科工集团推出“虹云计划”，计划发射 156 颗低轨卫星，2018 年首颗卫星以发射成功，首次将毫米波相控阵技术应用于低轨卫星通信中。银河航天提出的“银河 Galaxy”卫星 星座 计划，计划到 2025 年发射约 1000 颗卫星，通信能力达到 10Gbps，成为我国通信能力最强的低轨宽带卫星。

卫星频率和轨道资源是全球战略稀缺资源。 微波具有波长短、频率高、穿透能力强、抗干扰、不易受环境影响等一系列特点，容易制成具有体积小、波束窄、方向性强、增益性高等特性的天线系统，在雷达、通信和电子对抗系统中得到了广泛应用。对于微波毫米波通常对应 L~D Band 频率范围。为了避免互相干扰，所有卫星均须在特定轨道和频率上工作。低轨卫星距离地面 500-2000 千米高度，规定两颗低轨卫星之间要相差 50 千米以上高度，才能保证安全，同一轨道部署卫星，其余公司不能再利用此高度。频率方面目前 C 波段和 Ku 波段资源几乎满载，Ka 波段竞争也处于白热化。低轨卫星还没有形成协调机制，竞争采取先占先得，即资源抢夺尤为激烈。

毫米波相控阵未来将助力低轨卫星发展。 1987 年国外就提出采用相控阵天线技术搭载卫星制造。目前世界各大国家都在发展相控阵相关天线技术，在卫星上不断应用，美国StarLink 星座 及其相关卫星，均搭载相控阵天线技术，总数量 1.2 万颗，目标于 2027 正式发射完成。参考美国等各大国家经验，我国未来低轨道卫星 星座 ，我们预计会陆续搭载相控阵毫米波天线技术，以此带动轨道及频段资源战的掠夺，进一步扩大星载相控阵技术的市场需求，从而推动相控阵 T/R 芯片的市场逐渐扩大。

2.35G 通信为相控阵 T/R 芯片重点下游领域，空间巨大

毫米波技术将从军用雷达延伸至民用 5G 通信。 由于毫米波缺乏市场实际需求，而且存在传播损耗大、覆盖范围小、元件造价高等问题，毫米波并未得到广泛应用。但在 5G 时代，毫米波则被提到重要的位置，主要由于其频谱资源丰富、大带宽数据量传输翻倍、传输方向性效率提升、传输距离短传输质量高等特点，大大提升了 5G 通信的优势。同时相控阵 T/R 芯片逐渐走向民用 5G 基站市场。中国工信部统计，截至 2021 年，中国基站总数 996 万个，5G 基站总数达到 142.5 万个，同比翻倍增长，在未来 3-5 内会整体拉动基站射频芯片行业景气度，空间巨大。

5G 毫米波基本具备商用条件，可将独立组网。 全球有 15 个国家及地区 24 个运营商部署了毫米波网络，率先商用为美国部分地区，主要针对 FWA 和 体育 场馆、机场等热点地区而中国已经具备预商用条件，结合中国 5G 毫米波网络优势及自身条件，已在相关测试中逐步推进。其中中国 5G 毫米波从 2019 至今，分为 3 个阶段：2019 年，启动毫米波相关技术测试并确定关键技术和系统特性，验证核心芯片、系统等。2020 年，构建毫米波设备测试系统，完整验证毫米波基站和终端功能与性能，实现统一帧结构：DDDSU。2021 年，国内已取得相关实验性结果，开始引导相关产业链围绕中国市场技术进行实验工作。

“宏基站+小基站”组网模式数量大幅增加。 由于 5G 通信采用高频波段，部分地区存在热射能力和穿透能力弱等情况，信号容易受到干扰。而“宏基站+小基站”组合，可针对热点区域和弱覆盖区域进行信号拓展覆盖，有效解决信号盲区，未来采用此组网模式会大大提升基站总数量。根据工信部发布数据，2019 年全球移动通信基站总数 841 万个，对用 5G 宏基站约为 600-800 万个。在小基站方面，该基站应用于热点区域或更高容量业务场景，预估约为宏基站 2 倍，预测 5G 小基站将达到千万量级，市场规模有望突破千亿。

毫米波技术的逐渐成熟，带动上游射频元器件需求增长。 随着无线通信领域技术提高，随之带来 Massive MIMO 技术的不断创新，传统基站天线为 2、4、8 根，而 Massive MIMO的天线数将达到 64、128、256 根，Massive MIMO 5G 基站不但可以提供更多的网络容量，同时可以通过波束赋形答复提高网络覆盖能力。国内主要采用 64 通道 Massive MIMO，其技术的大规模应用，将带动上游射频元器件的需求不断增长。

5G 通信毫米波将更大支持终端企业发展空间。 借助毫米波的优势，5G 时代将容纳更多的产业终端落地，如 AR/VR、超清视频、ADAS、短距离雷达探测、密集区域信息服务、远程医疗等，大大拓展因实时网络需求而发展的终端企业。我们认为随着一系列下游产业端的落地及应用推动，会反哺上游企业基于毫米波解决方案的进一步提升，而铖昌 科技 作为军用提供毫米波的芯片公司，当切入民用赛道，具备很好的技术积累，其 GaAs 功率放大器芯片、GaN 宽带大功率芯片、GaAs 低噪声放大器芯片、GaAs/Si 基多功能芯片、数控移相器等芯片能力，有望借助 5G 打开民用市场空间。

3.1 核心技术累积深厚，行业领先地位

国内少数提供相控阵 T/R 芯片完整解决方案企业之一。 公司注重研发创新，是国内从事相控阵 T/R 芯片研制的主要企业，近年来承担多项国防重点型号的研制任务、国家重点专项任务以及国家重点研发计划项目。目前军用市场相控阵 T/R 芯片具有定制化特点，一旦装备定型量产，客户不会更换核心零配件供应商，公司已经形成上百种产品对应不同客户需求，并与下游配套的单位企业保持较好的合作关系，拥有较大市场前景。

按功能分类主要分为放大器类芯片、幅相控制类芯片及无源类芯片三类。 公司可根据客户具体需求，完成定制化开发，产品具备功耗低、高效率、低成本、高集成度等特点。

放大器类芯片 ，采用 GaAs、GaN 工艺制程，具有宽禁带、高电子迁移率、高压高功率密度的优势。公司研制多种频段的功率放大器芯片、低噪声放大器芯片、收发多功能芯片。

幅相控制类芯片， 采用 GaAs 和硅基两种工艺制程。分别具备不同的技术特点，可适应于客户的各类应用场景：GaAs 工艺芯片产品在功率容量、功率附加效率、噪声系数等指标上具备优势；硅基工艺芯片产品则在集成度、低功耗和量产成本方面具备显著优势。

无源类芯片， 公司研制的无源芯片主要有开关芯片、功分器芯片、限幅器芯片等。无源类芯片产品具备尺寸小、插损低等特点。

公司始终坚持自主创新原则，通过完善的研发体系实现规模化产销。公司以功能职责划分设置研发中心组织架构，分为公放组、低噪放组、砷化镓多功能组、硅基多功能组及测试组五个功能组。同时依据客户的研发需求分为两大类：国家纵向项目和市场横向项目。国家纵向项目，主要负责国有企业和各大事业单位进行的重点前沿研究任务，通过客户审核的资质后，由研发中心统一发放进行任务指标开发，进而向企业提交项目细节，通过客户技术评审后，确定中标信息。市场横向项目，企业集团及下属单位根据研发部门的特定装备型号计划，提出技术指标要求，公司依照技术要求进行的产品研发。该类研发项目以市场需求为导向，产品针对性强，市场需求确定性较高，是公司研发资源重点投入领域。

知识产权自主可控，保证公司核心产品研发竞争力。 公司已获得授权发明专利 14 项，其中 3 项国防专利。另有 12 项软件著作权，集成电路设计专有权 46 项，知识产权自主可控。

3.2 具备国有企业客户供应资质，合作关系良好持续

公司产品主力销售面向企业集团及下属单位。根据客户需求进行定制采买，公司作为元器件配套供应商对承制单位进行产品销售。公司星载业务配套供应产品，使用周期约为8 年，地面业务配套供应产品，使用周期为 5 年。公司主要客户 A 客户销售星载业务相关套片，目前正在进行第五批供货。A 客户对公司技术实力认可度较高，采购订单持续性强。由于行业较为特殊，从保密和技术安全角度来看，需要研发和生产的企业拥有相关准入资质，这些资质要求企业拥有较强的研发实力及配套生产能力，且配合认证周期较长。而公司已获得研发和生产此类目产品的完整资质，对不具备资质的企业形成产品优势。企业部门对已定型产品有后续采购计划，一般与承研部门及单位采用延续采购方式，一般不发生重大调整。

公司主要客户为 A 单位 01 客户，主要产品为星载领域相控阵 T/R 芯片套片，装载于某卫星的相控阵雷达上。由于产品设备研发周期长，投入高，对稳定性、可靠性、一致性要求较高，采购订单拥有极强的连续性。2021 年，公司多个型号进入量产，公司以为 B单位 01 客户提供某型号卫星批量产品交付。B 客户较 2020 年订单有翻倍增长。

3.3 募集资金继续扩大产能

公司拟募资 5 亿元，持续投入相控阵 T/R 芯片研发及产业化项目。 公司主要根据市场需求持续投入产品创新，拟募资 4 亿元投入新一代相控阵 T/R 芯片相关研发项目，及 1亿元投入卫星互联网相控阵 T/R 芯片相关研发项目。

新一代相控阵 T/R 芯片研发及产业化项目，拓展生产规模。 新增新一代 T/R 相控阵芯片项目产能约 100 万颗，达产后预计年新增销售收入 3 亿元。可助力公司强化产品竞争力，实现规模经济效益。

卫星互联网相控阵 T/R 芯片研发及产业化项目，拓充产品品类。 公司加大卫星互联网应用芯片生产能力，助力互联网全球覆盖争取更多轨道频率资源。达产后预计增加公司营收达8400 万元，可助力拓展公司产品品类，提供更多产品服务。

根据公司主营业务相控阵 T/R 芯片的套片供应情况，星载业务相控阵雷达持续规模扩张，且拥有广阔的市场空间。地面产品 2022 年增速，且单台套片数量多，未来营收占比会逐年提升。考虑舰载、车载、机载等一系列产品将在新市场独树一帜，我们看好公司未来新品的下游验证及导入及现有业务的持续放量。

综上，我们预计公司 2022E/2023E/2024E 营收 2.8/3.72/4.91 亿元；归母净利1.95/2.55/3.31 亿元，yoy+22.1%/30.4%/29.8%；对应 PE 49.3/37.8/29.1x 。选取紫光国微，及复旦微电作为可比公司，公司具备估值优势。

产品开发或客户验证不及预期风险： 公司基于相控阵 T/R 芯片套片孵化新品，如果后续其他新品开发进展不及预期，或客户导入不及预期，存在影响公司未来营收成长性的风险。

芯片制造供应紧张风险： 2022 年半导体仍存在结构性供不应求，且疫情仍存在不确定性；故仍存在供给端紧张，及物流、原材料等成本上升风险。

供应商及客户集中度高风险： 产品供应商及客户的集中度较高，订单取得不连续可能导致公司业绩波动的风险。