2024 年资本市场将发生哪些变化？

2024年会爆发金融危机吗

是的，有可能在2024年爆发金融危机，但这并不是一个绝对的预测。

金融危机往往由多种复杂因素交织形成，包括但不限于过度的信贷扩张、资产价格泡沫、全球经济失衡和货币政策失误。因此，虽然不能完全确定会在2024年爆发金融危机，但根据历史规律和当前的经济形势来看，存在这样的风险。

全球范围内的债务水平自2008年金融危机后不断攀升，很多国家和企业在低利率环境下大量举债。一旦利率上升，这些债务的成本将急剧增加，可能导致债务违约和破产潮。此外，房地产市场的泡沫也是潜在的风险点。在多个国家，房价已经被推高到超出普通家庭承受能力的水平，一旦泡沫破裂，将对金融体系造成巨大冲击。

全球经济失衡也是一个不可忽视的因素。一些国家长期保持高额的贸易顺差或逆差，导致全球资本流动异常，这增加了金融危机的风险。同时，货币政策的失误也可能成为金融危机的导火索。例如，如果央行过早地收紧货币政策，可能会导致原本脆弱的经济体系崩溃。

虽然不能绝对预测2024年会爆发金融危机，但多种因素的综合作用增加了这一风险。因此，政府、金融机构和个人都应提高警惕，采取相应措施降低风险，如加强金融监管、调整经济结构、合理配置资产等。

未来中国证券交易所应该如何进一步发展以管理资本流动和就业

具体得看我国证券交易所的规划与安排。
理解资本市场的实质，要从认识金融与经济的关系开始。资本市场是金融的重要组成部分，金融要为实体经济服务，满足经济社会发展和人民群众需要。经济是肌体，金融是血脉，两者共生共荣。从微观层面看，市场经济主体要开展经济活动就必然涉及到投融资，而金融服务就是要满足市场主体的“投融资”需求，资本市场最核心的作用就是通过直接的交易机制来满足各市场主体的“投融资”需求，从宏观层面看，经济增长必然涉及到资源配置，而金融本质上就是资源配置的市场化机制，通过动员和促进储蓄向投资转化形成资本，为经济增长提供支持，资本市场就是动员和促进储蓄向投资转化最终形成资本的最直接工具。资本市场作用的发挥，从微观上看影响着市场主体的价值创造，从宏观上看影响着经济增长。改革开放以来，我国经济增长位居世界前列，已经成为全球第二大经济体，各类微观经济主体蓬勃发展，为国家和居民创造了巨大的价值。应该说，这些都离不开包括资本市场在内的金融的强有力支持。正确理解资本市场的实质，特别是资本市场与经济之间的关系，有利于我们认清资本市场的运行规律及其与经济运行之间的关系，更好发挥资本市场的作用。充分把握中国资本市场的功能在正确认识和理解资本市场实质的基础上，还需要充分把握资本市场的功能。20世纪90年代初，美国经济学家罗伯特·默顿提出了金融功能理论，认为金融发展表现在金融功能的扩大、增强与提升。金融功能可划分为在时间和空间上转移资源、储备资源和分割股份、解决信息不对称带来的问题、管理风险、清算和支付结算、提供信息六大核心功能。国内有学者则将金融功能归纳为基础、核心、扩展和衍生功能四个层次，表现出依次递进的关系资本市场作为现代金融的重要组成部分，其核心功能是资源配置和风险定价。与中介功能只是便利价值运动相比，资源配置功能是中介功能的复杂化和主动化，表现为直接引导价值运动实现资源有效配置。风险定价功能是指对资本市场风险资产的价格确定，本质上是对资源配置过程中存在的不确定性进行预估并转化为可接受的经济价值或成本，是资源配置功能的共生功能。由于资本市场承担资源配置功能的各项金融活动普遍存在跨期性和竞争性的特点，这些活动的预期结果会呈现概率性分布，即出现不确定性，这种不确定性被看成是资本市场资源配置活动的风险。风险定价，在微观层面，所反映的是资本市场上每一种个体资产所带来的未来收益与风险的函数关系，在宏观层面，则表现为资本资产价格的决定机制和价格体系的合理性。资本市场的衍生功能是市场为了进一步提高资源配置效率而在微观与宏观两个层面的功能衍生，其中微观层面的衍生功能表现为风险管理，主要包括风险交易、信息传递、公司治理等，宏观层面的衍生功能则主要涉及财富再分配、消费引导、区域协调等。资本市场两大核心功能发挥的好坏会同时从效率和风险两个层面影响资源的配置，进而影响经济的稳定和增长。在中国，资本市场功能的发挥除了满足其基本的运行规律外，还表现出三个方面的内涵特点。首先，我国资本市场服务对象具有动态变化特征。资本市场服务于实体经济，而我国经济在不同的发展阶段具有明显不同的特点，从而造成资本市场的运行也呈现出明显的阶段性特征。进入新发展阶段，要求我国资本市场服务于构建高水平社会主义市场经济体制、促进高质量发展，这是一个动态发展的过程，资本市场要为经济转型升级提供强有力的支持，一方面支持经济发展从相对传统的模式向高质量发展模式的平稳切换，另一方面要大力支持代表高质量发展的各种创新，从而实现社会主义市场经济体制水平的不断提升。其次，中国资本市场承担着完善金融体系和优化社会融资结构的重要责任。最后，在中国资本市场，国有企业是价值创造的重要载体，国有资本是社会公共财富的“压舱石”。企业是经济活动的主体，经济活动创造的价值主要由企业承担。国有上市公司是企业的杰出代表，成为价值创造的重要载体。经济活动所创造的价值不断积累成为财富，市场经济条件下财富分配极易出现分化从而导致贫富差距扩大，而国有资本和各类资本组成的集合投资有望成为调节社会财富分配的“压舱石”。我国直接融资在全社会融资总额中的比重偏低不利于资本市场的功能发挥纵观中国金融发展与变革的历程可知，实体经济需求与金融制度供给之间存在紧密联系。改革开放之初，我国金融体系组成简单，金融功能单一，为了集中资源高速发展经济，我国形成了以银行为主导的金融体系。随着我国经济发展带来居民收入增长和产业升级加速，开始进行市场化改革，以满足社会经济各部门对于金融功能的升级需求，以及解决传统金融体系长期运行中不断堆积的问题。资本市场在金融体系中的重要性不断提升，金融功能逐步优化，全社会金融资产结构正在发生变化。虽然我国直接融资的规模在不断增长，但在全社会融资总额中的比重仍然较低。中国人民银行公布的数据显示，从存量上看，2020年末我国社会融资规模存量为284.83万亿元。其中代表直接融资的企业债、政府债、非金融企业境内股票融资三项余额相加为81.93万亿元，占比约为28.8%。如果只计算企业债和非金融企业境内股票融资两项余额，占比12.6%。从增量上看，我国2020年社会融资规模增量累计为34.86万亿元，企业债占比约为12.8%，政府债占比约为23.9%，非金融企业境内股票融资占比约为2.6%。由此可见，无论从存量还是从增量上看，我国社会融资规模中各类贷款占比仍是大头，直接融资占比偏小。而直接融资中，债券融资占比大，股权融资占比很低。2019年10月30日，经济日报社中国经济趋势研究院发布的《中国家庭财富调查报告2019》显示，我国城镇居民家庭主要资产集中在房地产上，与成熟市场相比，金融资产占比偏低。再从金融资产本身的配置来看，居民家庭持有无风险金融资产的比率明显高于持有风险资产的比率。然而随着居民财富的不断积累和人口老龄化加速，资本市场越来越不能满足居民家庭快速扩张的财富管理需求，迫切需要加快发展资本市场以满足居民日益增长的家庭财富管理需求。资本市场的发展将有利于金融体系功能的优化，促成金融结构的升级，推动金融体系效率的提高和服务能力的提升。从金融功能发挥的角度切入，通过对过去十几年来我国金融资产结构的动态变化进行分析，可以推演金融资产结构与金融功能的相互促进关系。但当前我国以市场为主导的金融体系结构存在投融资渠道相对单一、资源配置效率较低、其他衍生功能不足等问题，与我国目前经济转型发展需求、居民财富管理需求不适配。特别是面临新冠肺炎疫情冲击和严峻的外部形势，我国经济下行压力加大，全社会债务水平上升较快，风险不断沉淀和积聚，在推动经济高质量发展的进程中，亟待健全具有高度适应性的金融体系，迫切需要发挥市场机制的作用，大力发展资本市场，通过资本市场形成合理有效的定价，加速对无效资产的出清及低效率机构的淘汰，实现金融资产结构优化与质量提升，最终达到进一步提高金融资源配置效率的目标，充分发挥财富管理的基本功能，不断提升金融反映风险、分散和管理风险的作用，并以实现人民币国际化、构建国际金融中心为核心完成金融功能的升级。从国际发展比较来看，以资本市场直接融资为主导的经济体在结构转型和产业升级中往往能够抢占先机，转型过程也表现得更为平稳顺畅。在满足同样资源配置的前提下，资本市场可将不同风险偏好、期限的资金更为精准高效地转化为资本，促进要素向最具潜力的领域协同集聚，提高要素质量和配置效率，推动产业高级化、产业链现代化，实现经济结构转型升级。比较各国金融体系可以发现，以银行为导向的金融体系通常具有更加强烈的政府干预倾向，而在以（资本）市场为导向的金融体系中，金融资源的配置主要依靠市场机制。前者通常是后发国家实现赶超的工具，而后者则是全球领先国家的根本特征。改革开放以来，我国处在人口红利和经济赶超时期，形成了以银行为主导的封闭金融体系，进入新发展阶段，我国从中等收入国家向高收入国家迈进，产业结构转型升级，居民生活水平提高，对资源配置机制有了更高的要求。从企业角度看，我国高新技术行业、互联网行业等在经济中的占比提升，企业从传统劳动密集型向技术密集型、资本密集型转变，企业的融资需求大、项目风险高、投入周期长，对于资本市场的要求和需求正在改变，从居民角度看，我国居民对于个人财富管理的需求提升，倒逼金融市场提供更多不同风险类型的金融投资工具，从政府角度看，政府转型提效，不再扮演单一的国有企业背书人的角色，而是要提高国有企业运营效率和市场竞争力。基于对多元金融市场的需求，中国需要建设开放的以市场为导向的金融体系以适应未来中国经济发展的需要。“开放”，即是同时开放对内对外的金融业准入限制，逐步开放对资本金融账户的管制，引入境外资金，提高人民币的国际地位，“市场导向”，即是发挥市场在金融资源配置中的决定性作用，使市场存在更多收益与风险更为匹配的金融产品，满足市场各类投资者需求发展资本市场，提高直接融资比重，优化融资结构，需要在发展好债券融资的同时扩大股权融资规模。虽然我国拥有超大规模的市场体量，目前产业升级势头强劲，宏观政策环境、营商环境不断向好，同时还拥有超过4亿人的中等收入群体，投资者队伍也在不断壮大，资本市场对国际投资者的吸引力日益增强，资本市场的发展面临难得的历史机遇，但也要看到，由于以银行信贷为代表的间接融资长期居于主导地位，存在很强的发展惯性，资本市场仍然难以充分发挥其功能，尤其在行业主体的总体实力、专业能力、层次分布、资本文化等还存在短板时。发展资本市场、提高股权融资比重需要向改革要动力，要不断“过市场关”。进入新发展阶段，中国特色资本市场的建设目标进入新发展阶段，中国特色资本市场的建设目标就是引导市场主体按照新发展理念和新发展格局的要求实现资源向更高质量和创新驱动的方向进行有效配置。这一建设目标既遵循资本市场运行的普遍规律，又符合中国特色资本市场的内涵特征，这与以往简单和机械地理解发挥资本市场的资源配置功能有所不同。资本市场的核心是按照市场竞争的机制实现资源有效配置和风险合理定价，通过价格信号引导具有不同风险偏好的市场主体参与投融资交易从而完成资源配置和风险配置，资本市场的价格信号中既包含有盈利回报的信息，也包含有风险大小的信息。投融资双方按照风险-回报对等原则进行交易，资本市场最终要实现的是在资源有效配置条件下的风险和回报合理匹配的均衡。改革开放以来，我国持续不断推进金融和资本市场领域的改革开放，特别是金融资源配置机制的改革，资源配置的能力和效率不断提升，风险定价和管理能力也不断提升，基本实现了四十多年无危机增长。但我国金融资源配置仍然存在粗放经营、服务实体经济效率较低、配置不平衡、融资结构不合理等问题，同时还出现了杠杆率不断升高、风险积聚加大、监管套利和金融乱象频发、资本无序扩张、损害投资者和消费者利益等情况。就目前资源配置的效率而言，首先，从金融资源存量上看，2001年至2019年我国广义货币M2占GDP的比率从1.43上升到2.01，在2016年达到2.08的最高值。广义货币M2占GDP比率高，单位GDP增长所投入的货币量多，在一定程度上反映出金融资源产出率低。其次，从金融资源增量上也可以看出单位社会融资规模（贷款增量）的GDP产出水平不高，2002年至2019年，我国GDP占社会融资规模比值由6.05降至3.84，在2009年达到2.51的最小值，表明整个金融体系的资金使用效率存在下滑趋势。最后，从融资结构看，贷款融资占据绝对比重，债券融资受到青睐，股票、信托等融资方式的比重下滑。自2017年至2020年，贷款融资比重一直高于57%，贷款融资是社会融资的主要来源。政府债券融资在社会总融资中占比从2019年的18.5%提升至2020年的23.9%，2018年至2020年，企业债券融资在社会总融资中占比维持在12.7%到12.9%之间，没有太多变化。非金融境内企业股票融资占比则从2017年的4.5%下降到了2020年的2.6%，表明资本市场在社会融资中发挥的功能有限。从对上述金融数据分析不难看出，当前金融资源的配置不仅存在效率不高的问题，而且还存在着结构性问题以及不合理的资源分布问题。而不断推高的杠杆率及风险事件和出现的金融乱象则从另一个侧面反映出金融资源配置的脱序与失范。为此，需要我们进一步深化对金融本质和规律，特别是对资本市场本质和规律的认识，通过深化金融供给侧结构性改革，贯彻落实新发展理念，构建与经济发展转型升级相契合的金融体系和资本市场体系，强化资本市场的服务功能，坚持在进入新发展阶段后资本市场的服务重点是服务实体经济、服务人民生活。在此基础上把资本市场的改革开放作为调整和优化金融体系结构的重点，优化融资结构和金融机构体系、市场体系、产品体系，为实体经济发展提供更高质量、更有效率的金融服务。把资本市场的建设作为现代经济体系建设的有机组成部分，资本市场要围绕建设现代化经济的产业体系、市场体系、区域发展体系、绿色发展体系等提供精准服务，构建天使投资、风险投资、债券市场、股票市场、金融衍生品市场等全方位、多层次支持服务体系，调动更多资源向国家战略产业、科技产业、新兴产业集中，最终实现产融结合，满足资本市场推动实体经济、推动企业创新发展的功能需求，以适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，实现资本市场服务水平和质量的较大提升，立足中国实际，走出中国特色资本市场健康可持续发展之路。构建中国特色资本市场的路径选择第一，要继续加强资本市场的法治化和制度化建设。2020年3月1日，2019年修订的《中华人民共和国证券法》正式实施，资本市场正常运行有了最基本规范。新证券法明确了资本市场各主体的权利和责任，确保所有市场主体都得以承担起各自的职责，改变了资本市场的法治环境和发展生态。同时，新证券法的实施标志着我国全面注册制改革拉开帷幕，这也是我国资本市场最重要的基础性制度变革。新证券法按照全面推行注册制的基本定位，对证券发行制度做了系统的修改完善，充分体现了我国资本市场市场化、法治化的改革方向，为资本市场的健康运行奠定了较为坚实的制度基础，使资本市场资源配置功能的发挥有了较好的制度保障。特别是在注册制下科创板的设立与运行、注册制在创业板市场的推进以及北京证券交易所的设立，为中国的经济转型、产业升级树立了标杆，开创了中国资本市场对科技创新的股权融资支持以及对科创企业包容支持的时代。随着注册制改革由点及面推进，在发行、交易、信息披露、退市等各个环节进行制度优化和创新已成为注册制改革全面实施的坚实基础，接下来要持续加强资本市场基础性制度建设，以增强市场功能建设为重点，以全市场注册制改革为切入点，推动发行、上市、交易、并购、信息披露、持续监管、退市等一系列基础性制度改革，特别是要夯实信用基础，按照更高要求、更严标准，补齐信用体系制度的短板，营造公平诚信、法治的市场环境。在坚持尊重注册制基本内涵、借鉴国际成功实践、体现中国特色和发展阶段三原则之下，科学总结评估科创板、创业板试点注册制情况的基础上，加快推进配套制度规则完善、强化中介机构责任等工作，稳步在全市场推行注册制，为更多优质企业融资和发展营造良好环境和机制。第二，要通过进一步整合完善场内、场外各层次、各板块的功能，促进多层次资本市场体系效率有较大提升。我国已经初步建成包括主板市场、创业板、科创板、北京证券交易所、新三板以及区域性股权交易市场等在内的多层次资本市场体系，各子市场之间层次分明、定位清晰，形成各有侧重、相互补充、错位发展的格局，为资源有效配置和风险均衡提供了较为完整的机制框架。下一步要在如何进一步提高多层次资本市场体系的效率、突出服务的重点和激发体系的活力方面进行改革完善。首先，要继续深化沪深交易所主板市场、科创板、创业板改革，增强其包容性、适应性和创新性，激发市场主体依法公平竞争的活力，其次，要进一步深化北京证券交易所和新三板改革，同时规范区域性股权交易市场和柜台交易市场的发展，再次，要大力发展创业投资和风险投资，为中小企业提供更有针对性的服务，丰富融资渠道、降低股权融资成本、赋能科技创新，最后，要发展配套的金融衍生品市场，为风险管理提供工具。与此同时，需要畅通规范资本市场体系各层次、各板块之间的转板机制，形成既能发挥各自功能特点，又能相互支持补充的有机体系，既有利于各类资本的快速形成，又便于促进资本要素的流动和风险的均衡配置。深化银行间债券市场与交易所市场之间基础设施相互贯通和统一，加快推进债券市场互联互通，形成统一的债券市场。进一步完善债券发行注册制，丰富债券产品，拓展资产证券化产品模式，扩大证券化基础资产的覆盖范围。打破债券刚性兑付，强化信息披露和行业自律，完善法治基础上的市场化风险化解机制。第三，要不断完善投资者保护制度体系，推动投资者保护机制体制创新。按照最新统计，截至2020年年末，我国资本市场投资者数量达到17777.49万，其中自然人17735.77万，非自然人41.72万，中小投资者占比接近99.8%，我国资本市场已经形成以中小投资者为主、规模庞大的投资者群体。同时，随着居民家庭财富增加和资本市场的迅速发展，居民投向资本市场尤其是理财、信托、股票、基金等资产的规模快速增长。与此同时，各种损害投资者利益的案件增多，造成的危害越来越大，这显示出建立符合中国特色的投资者保护制度的重要性和迫切性。我国一直在推进证券投资者保护制度体系的建设工作，经过多年建设，多渠道、全方位投资者保护体系日臻完善。证券投资者保护制度体系建设的里程碑事件是在2020年3月1日正式实施的新证券法中新增“投资者保护”专章，专门强化投资者保护事前预防与事后救济的连接。在包括投资者适当性管理、区分普通投资者和专业投资者、先行赔付制度、代表人诉讼制度等诸多方面进行了探索与创新，进一步拓展投资者维权渠道和降低维权成本。进入新发展阶段，资本市场的建设不能仅仅只考虑单边融资功能，而是应该从发挥整个资本市场总体功能的视角、从广大投资者的利益出发，要从细节处进一步完善投资者保护制度体系。通过加快推动证券集体诉讼制度落地，完善投资者权利行使、保障和救济的制度机制，推动投资者保护制度体系更加系统、均衡、精细和务实，同时又要通过加快完善投资者保护组织体系和制度机制，加快建设完成全方位立体化的投资者保护体系，为投资者打造放心投资、舒心投资、满意投资的投资者保护新格局，更好的分享中国经济高质量发展红利。第四，要不断扩大专业性机构投资者和管理机构队伍，提升投资者的专业能力和水平。越来越多的个人投资者选择更具专业能力的投资管理机构帮助其管理财富，产生了大量财富管理的需求，这些财富管理需求又反过来推动资本市场进行金融产品和工具的创新，成为推动中国资本市场发展的重要动力。尤其是全国社会保障基金理事会、保险机构、基金管理公司等机构投资者，往往更加注重上市公司基本面，会从长期的视角进行投资决策和资产配置，追求长期、稳定的投资回报，以实现各自特定的预期投资目标。这些专业机构的投资时限相对要更长，投资规模更大，可以起到维护市场稳定的“压舱石”作用。要进一步加大政策引导和倾斜力度，不断优化中长期资金入市环境。鼓励现有证券公司、公募基金管理公司、私募基金管理公司继续发挥专业投资主力军作用，放宽公募基金的投资选择权和考核周期，进一步丰富私募基金体系层次，畅通募、投、管、退、监等各环节，扩大各类追求长期业绩导向的专业性机构投资者范围，积极推动社保基金、保险资金、银行理财、企业年金等资金入市，促进提升权益投资比例并实施长周期考核机制，不断提升储蓄转化为投资的市场化能力和效率，进一步拓宽境外投资者进入股票、债券市场的渠道，提升外资参与便利度，以开放促改革，创新完善对个人投资者中长线投资者的鼓励政策，在会计、审计、财税、信用考核、声誉激励等方面，优化制度设计，加快建立符合中国实际情况的价值投资激励机制，鼓励不同规模、不同管理模式、不同投资偏好、不同投资周期的投资主体依法经营，加快形成资本进出有序、畅通循环的多层次、多元化的资本市场新投资格局。进一步壮大专业资产管理机构的力量，更好地践行长期投资、价值投资、理性投资的理念，持续推动各类中长期资金积极配置资本市场，大力发展权益类基金产品，鼓励产品创新和机制创新，帮助个人投资者进行资产配置。鼓励优秀外资证券基金机构来华展业，促进行业良性竞争。第五，要进一步健全法治保障和证券执法体制机制，加大资本市场违法违规成本，为市场健康运行创造良好的法治环境。长期以来，中国资本市场因为违法成本低而备受诟病。由于违法成本低，资本市场各种违法违规的案件频发，极大地损害了资本市场的公信力和投资者的利益。有鉴于此，修订后的新证券法大幅提高了资本市场违法违规成本，加大对证券违法行为的处罚力度。以欺诈发行行为的处罚为例，从原来最高可处以募集资金5%的罚款，提高至募集资金的一倍，同时对上市公司信息披露违法行为进行处罚，也从原来最高可处以60万元罚款，提高至1000万元。处罚力度的大幅度提高显著增加了违法违规综合成本，对证券犯罪行为形成更加严厉的震慑，市场环境得以进一步净化。在大幅度提高违法成本的同时，监管部门还提出了“零容忍”要求，对一切违法违规行为采取“零容忍”态度，证券执法部门集中力量查办康得新、康美药业等一批市场高度关注、影响恶劣的重大财务造假案件。中国证监会公布的数据显示，2020年中国证监会共办理案件740起，其中新启动调查353件（含立案调查282件），办理重大案件84件，同比增长34%，全年向公安机关移送及通报案件线索116件，同比增长一倍。良好的法治是资本市场健康发展的基础保障。最近几年，资本市场法治建设进入快车道，稽查执法水平不断提升，初步推动形成了行政执法、民事追偿和刑事惩戒相互衔接、相互支持的有机体系，证券监管执法的有效性、威慑力不断增强。有鉴于资本市场在发展中国特色社会主义市场经济中的重要性，党和国家对资本市场法治建设也提出了更高要求，2020年11月2日，中央全面深化改革委员会第十六次会议审议通过了《关于依法从严打击证券违法活动的若干意见》，意味着在构建新发展格局的过程中，加快健全有利于全面从严打击证券违法活动的司法体系、健全证券执法体制、通过强化制度供给全面提升依法治市效能将是下一阶段的核心工作。法治兴则市场兴，法治强则市场强。新证券法实施以来已给资本市场带来了诸多新气象，资本市场的法治化不断迈上新台阶。2022年，相信在新证券法的保驾护航下，资本市场改革发展定会行稳致远。

2024年房地产市场怎么走?机构这样预测

2024年房地产市场预计将继续保持平稳增长态势，投资环境将逐渐改善，政策环境将保持稳定。 首先，经济增长和城镇化进程将推动房地产市场的持续发展。随着全球经济的复苏，人们对于购房的需求将逐渐增加。特别是在新兴市场国家，城镇化进程加速，人口迁移和家庭形成等趋势将持续推动房地产市场的增长。例如，印度和中国等国家的中产阶级人口不断增加，对于住房的需求也随之增加，这将进一步推动房地产市场的发展。 其次，政策环境将保持稳定，为房地产市场的平稳发展提供有力保障。各国政府在房地产市场调控方面已经积累了一定的经验，未来将继续保持政策的稳定性和连续性。例如，中国政府在近年来加强了对房地产市场的调控，通过限制房贷、

又有百亿私募宣布自购1亿年内私募自购金额已超30亿

又有百亿私募大手笔自购。

11月23日，上海保银投资发布公告称，计划于今年以自有资金及员工资金合计1亿元申购公司旗下基金产品。

据不完全统计，截至11月23日，年内已有22家私募发布自购公告，合计自购金额超过30亿元。

保银投资自购1亿元

11月23日，上海保银投资在公告中表示，基于对资本市场长期健康稳定发展的预期和对自身投资管理能力的信心，计划于本年度以自有资金及员工资金合计1亿元人民币申购公司旗下管理的基金产品。

截至当前，保银集团及本公司内部资金占比已超人民币和美元基金总管理规模的20%。保银方面表示，后续将继续增加自有资金投入规模，与投资者风险共担、利益共享。

据了解，保银目前管理资产总规模超300亿元人民币，其自有资金超过了60亿元。其中，美元基金占比超50%，部分客户产品持有年限已超17年，资金来源包括主权基金、捐赠基金、上市公司自有资金、家族办公室等。

保银投资相关负责人对澎湃新闻记者表示，自购主要有两方面原因：一方面，保银公司层面长期以来一直有自购传统，也积极鼓励员工跟投公司旗下基金，公司及员工跟投金额占公司管理规模比例长期位居行业前列，与投资人利益保持高度一致；另一方面，虽然当下市场情绪低迷，但是对于未来市场投资机会及公司的管理能力都具有充分的信心，因此筹备此次自购计划，与客户共度时艰。

资料显示，保银投资创始人、首席投资官王强是中国第一代基金经理，在1999年创立保银投资，他管理的保银大中华基金(PCF基金)成立超过17年，获得17年超16倍的费后收益。据了解，保银投资以价值投资为理念，采用行业个股对冲的投资策略。

年内私募自购金额超30亿元

今年以来，私募基金已经掀起了一轮自购潮，百亿私募为自购主力军。

私募排排网数据显示，截至11月23日，年内已有22家私募发布自购公告，合计自购金额超过30亿元，其中12家私募自购金额在1亿元及以上。

百亿私募为自购主力军，年内一共有15家百亿私募自购金额约28.08亿元，占整体自购金额的八成以上。其中，凯丰投资的自购金额约8亿元，是今年以来自购金额最高的百亿私募；九坤投资和幻方量化年内自购金额超3亿元，宁泉资产、石锋资产、灵均投资、景林资产、思勰投资等自购金额均在1亿元以上，永安国富、汉和资本、保银投资年内自购金额为1亿元；头部量化私募九坤投资、幻方量化、灵均投资自购金额均超过1亿元，分别达到3.6亿元、3.5亿元和1.5亿元。

“现在已处于牛市的起点”

私募管理人拿出“真金白银”自购，也表达了对后市坚定的信心。

“随着房地产政策调整、疫情防控政策更加精准高效以及美联储加息节奏的放缓，近两年对宏观经济以及资本市场冲击最大的几个因素陆续出现转机。我们对于未来一段时间资本市场中国资产的结构性投资机会保持中性偏乐观的态度。”保银投资表示。

凯丰投资表示对未来的股市相对乐观。凯丰投资首席经济学家高滨指出，这种乐观的第一个层面是风险层面的缓解；第一是平台垄断的冲击在逐渐消散，第二是疫情的影响也在变弱，最后是地缘政治中的中国利好。乐观的第二个层面是资金的宽裕，近两年居民存款从91万亿元增长到115万亿元，信用脉冲一般领先股市六个月到一年，这里的变化也是比较明显的，信用脉冲的新增资金与存量资金或将共同支持股票。

相聚资本也表示，尽管近来A股与港股均出现了一定程度的回暖，不过仍有不少投资者信心不足，驻足不前甚至采取防守之势。

“在这样一个仍有分歧的节点，我们给出非常明确的观点：现在已处于牛市的起点，对后市走势非常积极乐观。”相聚资本总经理梁辉指出。

梁辉认为，回溯过去10多年A股历史走势可以得出这样的结论，当前的市场估值已经处于非常低的水平。在相聚资本内部，用股债相对市盈率指标(ERP)来衡量市场的相对估值水平，目前看正处于历史10%分位附近，以这样的估值水平持有周期超过一年，获得正收益的概率几近100%。虽然过去一年指数走势不佳，但可以说最坏的时候已经过去了。

聚鸣投资认为，很可能在明年下半年，经济就会开始回升。持续下行的经济一旦开始企稳回升，整个股市的方向将会发生变化。另外，全球经济也可能在明年见底回升，有希望在2024年迎来全球经济共振的不错的环境。在这种推演下，避险将会让位于机会寻找，因疫情和经济下行受损的行业将会在未来一段时间探底并迎来回升。这类资产恰好又是过去一段时间下跌幅度很大的行业，所以有可能未来一段时间，股市的运行逻辑将会转向，避险资产将会失去价值，而风险资产将会得到估值提升。

三组数据折射资本市场活力韧性

三组数据折射资本市场活力韧性

全面实行股票发行注册制、健全多层次资本市场体系、提高上市公司质量、扩大高水平双向开放等一系列深化改革举措的落实落地，必将进一步激发资本市场服务高质量发展的动能。那么今天小编在这里给大家整理一下股票的相关知识，我们一起看看吧!

上市公司结构发生深刻变化

十年来，A股市场冲刺“千亿级”“万亿级”市值的公司不断涌现，既反映出上市公司整体质量的提升，也见证了我国产业结构的优化，传递出资本市场支持科技创新、助推经济高质量发展的信号。一个显著变化是，近年来A股大市值公司中，“新经济”领域的企业正逐渐成为“主力军”。

“过去十年，中微公司的营业收入一直以高于35%的年平均增长速度持续增长。2019年7月，公司有幸成为科创板首批25家上市企业之一。”中微公司董事长、总经理尹志尧日前在科创板三周年活动上介绍。

成立于2004年的中微公司，深耕芯片制造刻蚀和金属有机化合物化学气相沉积(MOCVD)设备领域，市值一度超千亿元，在首批25家科创板公司中较早达到这一水平。中微公司近日发布的半年报显示，2022年上半年，公司实现扣非净利润4.41亿元，同比增长615.26%。

而成立于2011年的宁德时代，凭借在新能源科技领域的深耕，一举造就了首家万亿元级市值创业板公司的纪录。宁德时代如今是A股市场第三大市值公司，更是A股史上第一只市值破万亿元的“硬核科技股”。它的崛起，成为A股上市公司结构变化的一个缩影。

“上市公司作为实体经济‘基本盘’、转型发展‘领跑者’的角色更加凸显。”证监会主席易会满介绍，截至2022年6月末，A股战略性新兴行业上市公司超过2200家，新一代信息技术、生物医药等高科技行业市值占比由2017年初的约20%增长至约37%，上市公司研发投入占到全国企业研发支出的一半以上。

按照成熟市场发展经验，随着我国多层次资本市场体系不断健全，市场上还将涌现出更多的“千亿市值”“万亿市值”公司。这一过程中，A股市场自身体量也会不断壮大。

十年来，在冲刺百万亿市值进程中，A股市场的上市公司结构发生深刻变化，上市公司日益成为经济转型升级重要的动力源;未来，在向以高科技产业为主的创新经济转型过程中，资本市场将持续助力经济高质量发展。

“无论是A股的比亚迪、宁德时代、隆基绿能，还是美股的特斯拉、英伟达、亚马逊，

一批科技企业正在引领人类生活方式的改变，颠覆原有产业结构，也进一步凸显了贯穿历次工业革命的科技进步这一主线。”基石资本董事长张维说，科技创新离不开资本的支持，资本市场在推动科技、资本和实体经济高水平循环方面具有枢纽作用。

机构投资者持续壮大

2016年1月突破1亿，2022年2月突破2亿??到2022年7月，境内证券市场投资者数量已达2.07亿。十年来，在投资者数量相继跨过1亿、2亿大关的同时，A股市场投资者交易结构也在经历深刻变迁。

“2021年个人投资者交易占比首次降至70%以下，价值投资、长期投资、理性投资的理念逐步建立。”证监会副主席李超日前表示。

据了解，十年来，我国证券期货经营机构总资产增长了约5.5倍，公募基金管理规模增至26.79万亿元，增长了8倍左右，行业实力大幅增强。目前，境内专业机构投资者和外资持仓占流通市值比重由2017年初的15.8%提升至23.5%。

未来A股市场机构投资者交易占比上升是大势所趋。东吴证券财富管理部投资顾问团队负责人何韬说，市场定价权已从散户投资者转向机构投资者。2016年以来，公募、私募基金及海外投资者的持股比例稳定上升，这一趋势在未来将延续。

“相较于前些年，个人投资者的投资风格逐步变得理性化、长期化，投资领域侧重成长股及核心资产，交易频率逐步降低。”开源证券资深投资顾问薛凯强结合客户情况分析称。

申万宏源研究所政策与发展研究主管龚芳表示，资本市场系统性改革极大地推进了专业投资机构发展，其持股占比已从十年前的15%左右升至目前20%至25%的水平，公募、外资、私募和保险成为“四大支柱”，在专业投资机构持股中合计占比超过90%。

十年来，专业机构投资者力量持续壮大，价值投资、长期投资、理性投资的理念逐步建立;未来，伴随资本市场投资端建设加强，健康的投资文化将得到弘扬，良性发展的市场生态也将得到涵养。

对标海外发达国家权益市场，A股市场正处于机构化的进程中，未来机构资金仍会是重要变量。“居民存款‘搬家’、公募基金发展为机构化的长期发展趋势提供了基础支持，后续养老金或成为重要的接续力量。”中信建投证券首席策略官陈果说。

优胜劣汰生态加快形成

在上市企业结构、投资者结构逐渐优化的同时，A股市场“入口端”“出口端”不断畅通，市场化程度提升，资源配置功能增强也是十年来A股市场的显著变化之一。

在“入口端”，伴随注册制改革稳步推进，十年来股债融资稳步增长。据统计，2017年至2021年，首次公开发行股票(IPO)和再融资金额合计5.2万亿元，交易所债券市场发行33.9万亿元。其中，2021年IPO和再融资金额合计约1.5万亿元，股票和交易所债券市场融资合计超10万亿元，均创历史新高。

中国银河证券首席经济学家刘锋表示，十年来，资本市场法治化、市场化和国际化的建设力度不断加强，股票、债券市场直接融资功能充分发挥，从源头上解决了中国市场“不缺资金缺资本”的现状。

在“出口端”，退市制度进一步健全，进退有序、优胜劣汰的市场生态逐步形成。

谈及退市机制的完善，川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳感受颇深。他介绍，从2012年制定面值退市标准，财务类、交易类、规范类退市指标体系基本形成，到2014年健全主动退市制度、明确实施重大违法强制退市制度，2018年完善重大违法强制退市制度，再到《健全上市公司退市机制实施方案》出台，十年来，常态化退市机制建设稳扎稳打，不断走向成熟。

证监会上市部副主任郭俊近期表示，证监会将推进完善并购重组规则，强化公司治理监管，严格落实退市制度，支持上市公司扎实做好做精并购重组，助力稳定宏观经济大盘。

十年来，市场优胜劣汰的效应加快显现，“有进有出、能进能出”的良性生态加速形成;未来，资本市场整装再出发，新一轮“深改”将在注册制改革、严格退市制度执行、机构投资者培育发展等方面持续发力。

“证监会将扎实推进全面实行股票发行注册制改革平稳落地，以注册制改革为牵引，统筹推进资本市场基础制度建设、法治体系完善、监管转型与能力提升等重点改革任务落地见效，进一步增强基础制度的适应性包容性，持续优化市场结构和生态，更好发挥资本形成和资源配置功能。”对于下一步改革发展，易会满言辞铿锵，资本市场坚定深化改革的方向不会变。