公募基金机构对未来投资市场的预测是什么？

2022 基金投资方向？

可以把握三个方向：

第一是增量经济，比如新能源、智能制造、新型消费;

第二是寻找需求可以扩张的行业;

第三是寻找能够加杠杆的行业。前几年一直在说要‘去杠杆’，从这个角度来看，新能源、智能制造、硬科技等行业的投资价值更为突出。

嘉实基金大消费研究总监、嘉实消费精选基金经理吴越在三季报中表示，展望2022年，消费行业有望步入到需求边际改善、渠道重构深化、业绩重回上行通道的新环境中，企业经营和投资环境都可能迎来改善，2022年有望成为消费板块的反转年。

三季度以来市场整体处于震荡走势，前期上涨比较多的半导体、医药、新能源股均有所回调。10月26日，鹏华环保产业股票型证券投资基金(下称“鹏华环保产业股票基金”)发布2021年第三季度报告。截至三季度末，该基金过去三年、近一年的回报率分别为28402%和8120%。该基金的基金经理孟昊表示，站在当前时点，市场依然存在结构性机会，2022年全球新能源车仍将保持比较快的增长，看好优质电池、隔膜和铜箔等环节投资机会。

该基金组合在新能源内部结构做了一些微调，加仓了新能源上游股票，减仓了到明年竞争格局存在明显恶化的新能源车中游材料环节股票。三季报显示，该基金前十大重仓股分别为宁德时代、福斯特、隆基股份、阳光电源、恩捷股份、亿纬锂能、璞泰来、天齐锂业、东方盛虹、中环股份。

市场分析人士认为，百亿级别公募基金业绩分化是多方面因素共振导致的结果：一方面，今年市场呈现出极端的结构性行情，那么对于此前风格偏向均衡或消费的明星基金经理而言，很难有所表现。而选择新能源车、半导体、周期品等热点板块的基金表现就会比较亮眼。

1年打新909次 社保基金宠爱中小盘

股票社保基金持有哪些股票？

2011社保基金重仓股名单如下：

代码 简称 社保名称 持股数　环比 占流通A股比例

600516 方大炭素 社保基金104组合 1 59997 新进 259

300024 机器人(300024,股吧)社保基金理事会 11013 新进 145

002035 华帝股份 社保基金601组合 43758 新进 196

社保基金107组合 25359 新进 114

600261 阳光照明(600261,股吧)社保基金104组合 26000 新进 132

600292 九龙电力(600292,股吧)社保基金604组合 56528 5475 169

300064 豫金刚石(300064,股吧)社保基金107组合 4593 新进 121

002431 棕榈园林(002431,股吧)社保基金601组合 9323 9065 194

002132 恒星科技(002132,股吧)社保基金107组合 32503 新进 274

002081 金螳螂 社保基金109组合 35000 不变 123

600546 山煤国际(600546,股吧)社保基金110组合 56747 -2794 314

002410 广联达(002410,股吧)社保基金106组合 25132 837 558

000721 西安饮食(000721,股吧)社保基金108组合 27535 新进 165

002299 圣农发展 社保基金602组合 36997 新进 262

002038 双鹭药业 社保基金109组合 63028 101 304

社保基金104组合 59998 5000 290

社保基金110组合 34779 新进 168

社保基金108组合 26499 新进 128

300078 中瑞思创(300078,股吧)社保基金602组合 2000 -4281 118

300030 阳普医疗(300030,股吧)社保基金理事会 15544 新进 384

000889 渤海物流(000889,股吧)社保基金108组合 42998 新进 127

300143 星河生物 社保基金601组合 1307 新进 096

600409 三友化工(600409,股吧)社保基金106组合 1 57705 新进 168

002392 北京利尔(002392,股吧)社保基金603组合 9675 新进 287

600373 ST鑫新 社保基金110组合 67919 不变 362

600139 西部资源(600139,股吧)社保基金106组合 12705 新进 108

600855 航天长峰(600855,股吧)社保基金603组合 10205 新进 044

000708 大冶特钢(000708,股吧)社保基金111组合 61801 2154 138

300086 康芝药业(300086,股吧)社保基金603组合 12022 -146 481

002278 神开股份(002278,股吧)社保基金102组合 9800 新进 100

002322 理工监测(002322,股吧)社保基金109组合 7902 13190 249

600500 中化国际(600500,股吧)社保基金603组合 60000 新进 042

000635 英力特 社保基金109组合 22000 不变 124

002255 海陆重工(002255,股吧)社保基金501组合 15000 新进 309

社保基金102组合 10000 新进 206

600467 好当家 社保基金110组合 71119 新进 112

社保基金106组合 55727 新进 088

600765 中航重机(600765,股吧)社保基金105组合 97000 543 259

600850 华东电脑(600850,股吧)社保基金110组合 49717 不变 291

社保基金604组合 34805 不变 203

600712 南宁百货(600712,股吧)社保基金109组合 20000 529 091

002117 东港股份(002117,股吧)社保基金109组合 20756 103 167

002249 大洋电机(002249,股吧)社保基金110组合 19209 新进 177

002437 誉衡药业(002437,股吧)社保基金107组合 3998 新进 114

002367 康力电梯(002367,股吧)社保基金109组合 6996 -001 174

601607 上海医药 社保基金101组合 1 00000 新进 121

600168 武汉控股(600168,股吧)社保基金107组合 49998 不变 113

000001 深发展 A 社保基金110组合 4 03261 2475 130

002216 三全食品(002216,股吧)社保基金105组合 35837 638 749

002468 艾迪西(002468,股吧)社保基金501组合 1890 新进 047

000410 沈阳机床(000410,股吧)社保基金108组合 32153 -6967 060

600380 健康元 社保基金108组合 1 78004 1266 135

社保基金104组合 1 62999 新进 124

000860 顺鑫农业(000860,股吧)社保基金110组合 1 13416 180 259

000564 西安民生(000564,股吧)社保基金102组合 20777 新进 097

002068 黑猫股份(002068,股吧)社保基金109组合 70000 -1003 280

002302 西部建设(002302,股吧)社保基金理事会 10169 新进 104

002083 孚日股份(002083,股吧)社保基金109组合 40000 -123 092

002297 博云新材(002297,股吧)社保基金理事会 16014 新进 120

600861 北京城乡(600861,股吧)社保基金102组合 24987 新进 103

600660 福耀玻璃 社保基金103组合 4 49999 206 255

社保基金108组合 2 44468 911 139

600146 大元股份(600146,股吧)社保基金104组合 44997 新进 225

600828 成商集团(600828,股吧)社保基金604组合 67502 1954 185

社保基金110组合 56459 不变 155

600729 重庆百货(600729,股吧)社保基金102组合 59365 不变 437

社保基金108组合 41833 不变 308

002253 川大智胜(002253,股吧)社保基金104组合 10000 -2306 296

社保证金汇金调仓动向曝光 集中持有金融板块

随着上市公司中报的披露，一向神龙见首不见尾的社保基金投资方向也逐渐清晰。

记者统计Wind数据显示，截至8月31日，医药生物和交通运输行业成为社保基金的最爱，其目前已被披露分别持有20只上述两种行业的个股，而零售业也成为社保的心头好，已被披露持有15只个股。

在操作风格上，社保基金二季度开始"凶猛"。根据记者统计，在已披露的267只社保基金重仓股中，仅有42只持仓幅度未变，有136只皆为本期新入个股。

同时，创业板和中小板已成为社保基金新宠。Wind统计显示，社保基金二季度新进入的创业板和中小板股票数量为50只，占其该季度新入货股票的37%。截至8月31日，社保基金已持有73只中小板公司和28只创业板公司股票，共计91只，占其目前已披露的持股数量的34%，比一季度末的2433%猛增逾10%。中小板、创业板公司在社保基金的投资天秤中，已几乎与主板股票平分秋色。

此外，社保基金也成为中小板和创业板股票的打新主力。根据记者不完全统计显示，自2009年9月份到2010年8月30日为止的中小板和创业板IPO网下配售中，社保基金共获配909次，已超越券商集合理财计划、信托计划和QFII的打新成绩，跃居网下配售机构获配的前列。

转型中小板、创业板

以往社保基金给人以稳健的投资风格，大多数扎堆于大盘蓝筹股，然而随着中小板和创业板公司受到热捧，股价节节高升，稳健的"国家队"也似乎坐不住了。

统计显示，截至8月30日，已披露的社保基金持有中小板和创业板股票数量为88只，其中持有创业板股票达18只，除了社保106组合下的新宙邦(300037)小幅减持2208%至120万股之外，其余皆为增持。而事实上，新宙邦并未遭社保抛弃，社保603和109组合皆增持新宙邦，增持幅度分别到9592%和3913%，而新宙邦更因有3只社保投资组合扎堆，而成为最受热捧的创业板股票。

此外，社保基金2季度新进入12只创业板股票，其中增持股数最多的是三维丝(300056)，社保601组合买入了三维丝1257万股，其持有市值已达4413万股。而社保基金目前披露持有的创业板市值已达29876亿元。

根据记者不完全统计，从2009年9月份到2010年8月31日为止的中小板和创业板IPO网下配售中，社保基金获配909次，共获配了184家中小板和创业板公司的网下配售。

以创业板来看，社保基金获配最多的是华谊兄弟(300027)，有14个社保账户被获配，以148元首发价成为中小板首发王的海普瑞(002399)，有9个社保账户获配，社保基金仅在海普瑞一只股票上就投入了4486万元。

频繁打新中，社保基金收入颇丰。

记者统计显示，截至2010年8月31日，社保获配个股中，已有4个个股涨幅超过200%，其中28个社保账户获配的洋河股份(002304)从其2009年10月27日上市以来，至今涨幅已超过2004%，让社保基金收获了96538万元的账面盈利，而社保基金在这4只个股上，已获得账面盈利113亿元。

冒险带来的并不总是惊喜，一位北京券商的分析师对记者指出，分析社保目前网下获配的个股，表现较好的通常是中小板个股，因为就目前中报公布的情况来看，中小板新股的成长性远胜于创业板个股。

事实上，在记者统计的较发行价涨幅超100%以上的社保获配新股中，仅有两只是创业板个股，分别是国腾电子(300101)和新疆西部牧业(300106)，涨幅分别为9521%和7974%，但值得注意的是，两只个股分别在7月26日和8月9日发行，其日后表现仍有待观察。

此外，社保网下获配的一部分新股已经破发。根据记者统计显示，共有社保网下获配的17只中小板和创业板个股上市至今已经较发行价跌去10%以上。

固守医药、交通、零售

从目前的统计情况看，医药生物仍是社保基金固守的大本营。

在目前披露的社保基金持有的20只生物医药股票中，有14只在二季度已经持有，其中3只本季度并无变化，分别是华东医药(000963)、华邦制药(002004)，还有社保107组合下持有的马应龙(600993)，其中马应龙是社保基金长期持有的对象。

社保基金二季度新进入的医药生物类股票为诚志股份(000990)、白云山A(000522)、九 芝堂和华北制药(600812)三只股票，其中前三者的持股皆在250万股左右。

同时，深交所的第二季度机构投资者行业分类交易统计更显示了社保对医药生物行业的偏爱，其在二季度净增持616%的医药生物类股票，为所有行业之最。

此外，交通运输也是社保基金的重兵之地，其在二季度持有17只交通运输及设备制造类行业股票，其中在2季度新增持7只股票，增持对象尤以汽车制造业为重。

其中社保103和108组合共增持2092万股上海汽车(600104)，为二季度该行业增持幅度之最。此外，社保的传统重仓股一汽轿车(000800)、东风汽车(600006)等二季度持仓维持不变，分别为2348万股和1335万股。

截至8月31日，社保基金已披露的交通运输及设备制造类行业股票持有市值达22亿元。

零售业也成为社保基金追捧的对象。根据统计，截至8月31日，社保基金合共持有12只零售业股票，其中3只为本季度新入货股票，分别是商业城(600306)、新华百货(600785)、成商集团(600828)，合共持有市值达28亿元。

此外，社保对中兴商业(000715)、南京新百(600682)、重庆百货(600729)和王府井(600859)的2季度持仓并没有变化，仍坚守其中。而社保基金持有的零售业股票最新市值已达137亿元。

养老金持股的股票名单

随着上市公司三季报全部披露完毕，证金、汇金和社保基金的调仓换股路线也逐渐曝光。其中，金融板块依然被证金和汇金集中持有；社保基金方面，京东方A遭大幅减持，贵州茅台则被再次加仓。

业内人士认为，随着A股估值不断修复，再加上年底沪伦通的开通，如果结合可持续盈利能力和估值水平分析，金融、消费类资产的投资价值并不悲观，可中长期看好。

集中持有金融板块

数据显示，据上市公司三季报前十大流通股东统计，证金三季度末持有464只个股，比二季度末增加55只，增幅1345%；持股市值为633691亿元，比二季度末减少128411亿元，减幅1685%。汇金三季度末持有949只个股，比二季度末小幅减少16只；持股市值为301814亿元，比二季度末小幅减少2358亿元。

从具体持股来看，金融板块被证金和汇金集中持有，中国平安为双方第一大重仓股，证金、汇金持股市值分别为37441亿元和33140亿元，但证金三季度减持349亿股。证金公司持有市值前十大个股中，除了中国石化和中国神华，其余均为金融股，如中国银行、招商银行、中国人寿、建设银行、工商银行、浦发银行、交通银行等；汇金公司前十大重仓股除了中国银行、工商银行、农业银行、浦发银行、建设银行、中国太保等金融股，还持有贵州茅台、万科A和格力电器。

证金三季度末持有的464只个股进入前十大流通股东中，持股量较二季度末增持的个股为166只，占比3578%；三季度减持的个股有119只，占比2565%；新进前十大流通股东的个股60只，占比1293%。与二季度末相比，退出的个股有5只，分别是永鼎股份、东方电缆、南京医药、四川路桥和民生银行。增持个股中，对中国重工和农业银行增持数量最多，均超过1亿股，对华能国际、中国石化、包钢股份、TCL集团等8只个股的增持量也都超过了5000万股。新进个股中，持股市值最大的是海航控股，达1027亿元；其次是京东方A、金发科技、金风科技和网宿科技，均超2亿元。

汇金三季度末持有的949只进入前十大流通股东的个股中，持股量较二季度末增持的个股为18只，减持的个股有5只，新进前十大流通股东的个股26只，退出的个股有42只。增持个股中，对晨鸣纸业的增持数量最多，达200690万股，对振华重工、立讯精密、陕国投A、三聚环保等6只个股的增持量也都超过1000万股。新进个股中，持股市值最大的是万科A，金额达4606亿元；其次是老板电器、新华联、北讯集团和华数传媒，均超5000万元。

社保前十大重仓股变动不大

数据显示，截至三季度末，社保基金合计持有进入前十大流通股东的证券数量561只，较上期增加3只，持股市值214173亿元，较上期减少14505亿元。其中，新进前十大流通股东的个股96只，新进社保基金组合数较多的个股有柳钢股份、杉杉股份、大族激光等；剔除股票93只，包括“全国社保基金401组合”从中国石化前十大流通股东中退出，“全国社保基金414组合”从宁德时代前十大流通股中退出。

从持仓市值来看，三季度社保基金前十大重仓股变动不大，农业银行依然是第一大重仓股，持股数量为9779亿股，持仓市值为4409亿元，其次为交通银行、中国核电。

从行业来看，社保基金三季度新进前十大流通股东个股较多的行业主要是计算机、通信和其他电子设备制造业，医药制造业和专用设备制造业，酒、饮料和精制茶制造业及零售业较少。

值得一提的是，“全国社保基金101组合”三季度再次出现在贵州茅台前十大流通股东中，持股数量26299万股，占总股本比例为021%，贵州茅台也是社保基金三季度新进前十大流通股东的股票中市值最高的个股。2017年四季度该组合从贵州茅台前十大流通股东中退出，2017年三季度末该组合持有贵州茅台47184万股，占总股本的比例为038%。

二季度被社保基金加仓的京东方A，三季度却遭到大幅减持。“全国社保基金101组合”退出其前十大流通股东之列。该组合曾在二季度大幅加仓，持股数量为335亿股，占总股本的比例为096%。社保基金减持较多的还有美年健康、小天鹅A、宁波银行等。另一方面，三一重工、海澜之家和红旗连锁等个股三季度则是社保基金重点加仓的对象，表明大消费和制造行业依然受宠。

金融板块估值处低位

工银精选金融地产混合基金经理表示，大盘银行股、保险股能够持续实现每年15%的净资产增长或者15%-20%的内含价值增长，即使考虑经济增长放缓、利率市场化冲击等影响，盈利模型显示中国上市银行板块平均ROE水平中长期仍有望保持在10%以上水平。估值和股息方面，现阶段银行、保险、地产和券商，无论是从PB/ROE国际横向对标还是从历史估值对比均处在低位，同一公司港股折价水平平均在25%左右。如果结合可持续盈利能力和估值水平分析，当前位置对于金融类资产投资价值并不悲观，中长期看绝对收益值得看好。

此外，对保险行业而言，从行业比较角度分析属于少有的短中期边际增长向好且估值具有吸引力的板块。参考美国、日本等成熟市场保险行业历史发展经验，中国保险行业仍处在快速增长的中段，高质量代理人增长、保险深度提升等空间仍较大。而伴随近几年国内保险行业监管环境改善，保险产品结构优化明显，保障类产品占比显著提升，保险行业的消费属性进一步凸显，增长的可持续性更强。

巨泽资本董事长马澄认为，就保险、银行、券商板块而言，其自身估值都处于历史低位，随着A股估值不断修复，下滑边际效应大大减弱，再加上年底沪伦通的开通、股权质押问题的陆续解决和借壳重组的松绑，这都对券商板块形成直接利好，看多四季度的大金融行情。

某私募基金研究员认为，目前许多银行股都已经跌破净资产，这时候买入从中长期看有望实现较好收益。不过，该研究员表示，从市场的赚钱效应看，目前很多优质的中小创股票被显著低估，随着市场信心的逐步恢复，这些业绩增长确定性强的股票弹性更高，更值得布局。

香港某私募行政总裁表示，对大众消费品包括广义的医药比较关注。中国拥有大体量的消费人口，未来某些消费类细分行业有望跑出一两个龙头。

（文章来源：中国证券报）

养老金二级市场上持续落子布局，三季度末共现身120只个股前十大流通股东榜，其中，新进40只，增持20只。

证券时报数据宝统计显示，养老金账户最新出现在120只个股前十大流通股东名单中，合计持股量1169亿股，期末持股市值合计19051亿元。

三季度末养老金账户对紫金矿业的持股量最多，基本养老保险基金八零四组合为公司第十大流通股东，持股量为1469072万股；其次是中国核电，基本养老保险基金八零四组合为公司第十大流通股东，持股量为620632万股。从期末持股市值看，养老金账户期末持股市值在亿元以上的有63只股，分别是紫金矿业、东山精密、中兴通讯等。

持股比例方面，养老金账户持股比例最多的是慕思股份，三季度末基本养老保险基金八零七组合为公司第一大流通股东，持股量为29202万股，占流通股比例730%。养老金持股比例居前的还有翱捷科技、兴齐眼药等，持股比例分别为611%、607%。

养老金和社保基金均由全国社保基金理事会负责运作。数据宝对养老金账户持有股票统计发现，养老金重仓股中55只个股的前十大流通股东榜也有社保基金现身，养老金账户持有1469072万股的紫金矿业，前十大流通股东中就有2家社保基金现身。

从持有时间来看，养老金账户持股期限最长的是银轮股份，已连续20个报告期出现在公司前十大流通股东名单中，最新持有382259万股，较上个季度环比下降180%。东山精密、华贸物流等养老金账户已连续持有至少两个报告期。

以板块分布统计，养老金账户持有个股中主板有88只、科创板有8只、创业板有24只。按行业统计，养老金账户持股主要集中在医药生物、电子行业，分别有11只、10只个股上榜。

业绩方面，养老金账户现身个股中，三季报净利润实现增长的有17家，净利润增幅最高的是博思软件，公司共实现净利润612391万元，同比增长207204%。

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养老金押中储能大牛股

9月16日，社保基金会公布了基本养老保险基金受托运营年度报告(2021年度)。根据年报，2021年末受托基本养老保险基金权益总额超过146万亿元，受托以来每年都平稳实现正收益，连续多年战胜投资基准，累计投资收益额261977亿元，年化投资收益率约649%。

10月以来，养老金重仓股普遍跑赢大市，26股平均涨幅达517%。具体看，中复神鹰大涨逾30%居首，昆药集团涨逾20%，煜邦电力、南都电源、长缆科技等多股涨逾10%。

从全年表现来看，养老金押中了多只大牛股。其中，派能科技年内大涨近90%。该股为养老金二季度新进重仓股。此外，南都电源、中复神鹰、昆药集团等个股年内均大涨逾20%。派能科技、南都电源、中复神鹰均为养老金二季度新进重仓股。

2023年基金走势如何

跌宕起伏

2023年4月，A股市场呈现出跌宕起伏的态势。前半月，市场表现强劲，出现了多次上涨趋势。然而，随后市场回调，连拉5根阴线，最低下探到3329.45点的刺激。随后，上证指数4月收盘报在3323.27点，月涨幅1.54%。这一波跌宕起伏的走势表明市场情绪波动较大，投资者需要谨慎投资

震荡上升

2023基金行情预计会出现震荡上升的情况。随着市场经济的不断发展，投资者对于基金产品的需求也在不断增加，而基金产品的收益率是投资者最为关注的指标之一。因此，投资者对于基金产品的需求将会持续上涨，导致基金净值不断上涨。同时，随着疫情逐渐得到控制，市场流动性也将逐渐回升，为投资者提供了更多的投资机会。

好坏参半

2023基金行情好坏参半，因为宏观经济不稳定，导致基金走势崎岖。投资者存在短期博弈和落袋为安的心理，市场波动较大。因此，投资者需要谨慎选择基金，了解基金的风险收益情况，以及基金公司的实力和口碑。

比较不错

2023年基金市场前景非常不错。随着人们对基金投资的需求增加，闲置资金开始投入到基金中。同时，科技的进步和互联网的普及也为投资基金带来了更多便利和透明。预计未来几年基金市场将持续增长，投资者的收益也将有所提高。基金市场的发展受到多方面因素的影响，当前国内经济增长持续平稳，政策调控也在不断出台，这为基金市场的稳健发展奠定了基础。

比较乐观

2023年基金市场前景乐观。经济温和复苏，市场信心回暖，公募基金投资机会增多。市场下跌带来便宜价格，对好产业和公司有更多上涨空间。虽然市场多变，但长期视角能减少短期波动干扰。

2023年基金估值大的含义

2023年基金估值大的含义

基金估值即基金资产估值，是通过对基金管理人或基金持有人所拥有的全部基金资产及全部基金负债按一定的原则和方法进行估算，进而确定基金资产公允价值的过程，那么基金估值大的含义呢？下面我们一起来看看基金估值大的含义吧！

基金估值大是什么意思？

基金估值大表明投资者担负的风险性较高。为了更好地防止基金投资后担负较高的风险性，这时候可以选择一些低估值的基金。基金公司估值是依照一定的价格对基金的财产和债务进行估计，一般基金估值越低，表明基金投资具备很大的发展潜力，盈利几率比较大。

投资基金有关专业知识

在投资一只基金时要关注许多的层面，例如基金近期一段时间的行情，基金往年分红，股票市场行情走势等，一般在投资净值型基金时都是会选择基金基金净值低的角度买进，事后基金增涨就可以售出盈利。投资基金时一般需要具有基金层面的专业知识，例如了解基金不一样的种类，基金基金净值如何计算、基金买进和售出花费等，在投资基金时一定要使用个人的余钱，不可以贷款投资，并且在投资后要时时刻刻关注基金基金基金净值转变，最终便是基金投资时可以选用定投基金的方式，通过长期性的买进就可以减少基金拥有成本费，但是基金定投基金必须坚持不懈较长的时间，并且最终不一定赢利，最终便是投资基金一定要维持乐观的心态。

首席经济学家@长城基金向威达：

我们认为，从经济的基本面看，股价和估值的分化在一定程度上是国家经济结构转型的趋势在证券市场上的反映。网络时代和以科技创新为动力的时代与农业时代最主要的差别之一是产业集中。农业时代大家都种土豆，只不过你的土豆大一些，我的土豆小一些，是大和小的关系，但大家都能活。但是网络时代产业集中有加速和自我加强的趋势，其极端情况是赢者通吃，是有和无的关系，是你死我活的格局。比如阿里、京东、腾迅和特斯拉这样的平台公司由于其强大的扩张能力，假以时日，理论上可以把所有的竞争对手干掉。在这样强大的王者通吃的格局下，不仅其竞争对手的经营情况和生存能力都面临极大的威胁和不确定性，就连其上下游供应链或产业链上的企业都屈服在王者的淫威之下。这样的经济秩序与产业格局必然对证券市场的结构产生深远的影响，导致股票估值持续分化。

从市场主体与资金结构看，A股存在两种不同的机构投资者，一是外资为主的机构，其资金成本即其无风险利率或贴现率非常低，可以对茅台等白酒股的业绩的确定性和持续性给予很高的估值溢价；二是以公募基金为主的国内机构投资者，对新能源产业链、汽车电动化智能化产业链和军工产业链的追捧则反映了这三大产业链未来趋势的确定性和巨大的成长空间。投资者关心的是A股这种估值分化到头了吗？目前不同的机构用了不同的指标来衡量A股估值的分化。根据统计，当前A股的估值分化确实到了过去10年比较极端的高位，按照过去的周期，继续分化的空间不大，甚至要开始估值回归了。但是，正是因为上述两个原因，过去的周期可能不管用了，一是今天的产业集中的趋势是几年前都无法相比的，二是从市场结构看，过去主要是散户资金主导市场，散户的投资理念和投资风格与资产配置远远没有机构如此集中，而过去一年恰恰出现了A股资金快速机构化的趋势，散户正在逐步被市场淘汰或边缘化，这一趋势很可能才刚刚开始，以公募基金、私募基金和外资等为主的机构投资者将会继续快速扩张，对市场风格的影响日益加大。因此，近期大家对估值分化和机构抱团的争议有可能引发相关板块和整个市场短期震荡，但主流板块震荡的同时过去那些边缘化的股票就能上涨吗？我们认为不一定。我们认为这是需要讨论的。从中长期看，A股的估值分化很可能还远远没有到头。

基金的估值应遵循如下原则：

原则一

基金管理公司应严格按照新，《企业会计准则》，中国证监会相关规定和基金合同关于估值的约定，对基金所持有的投资品种按如下原则进行估值：

（一）对存在活跃市场的投资品种，如估值日有市价，应采用市价确定公允价值；估值日无市价，但13年后经济环境未发生重大变化且证券发行机构未发生影响证券价格的重大事件的，必须采用交易市价确定公允价值。

（二）对存在活跃市场的投资品种，如估值日无市价，且13年后经济环境发生了重大变化或证券发行机构发生了影响证券价格的重大事件，使潜在估值调整对前一估值日的基金资产净值的影响在0.25%以上的，应参考类似投资品种的现行市价及重大变化等因素，调整交易市价，确定公允价值。

（三）当投资品种不再存在活跃市场，且其潜在估值调整对前一估值日的基金资产净值的影响在0.25%以上的，应采用市场参与者普遍认同，且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值技术，确定投资品种的公允价值。

原则二

在基金估值过程中，特别是按上述第一条第（二）款或第（三）款的规定进行估值时，基金管理公司应遵循以下原则和程序：

（一）基金管理公司应保证基金估值的公平、合理，特别是应当保证估值未被歪曲以免对基金份额持有人产生不利影响。

（二）基金管理公司应制订健全、有效的估值政策和程序，经基金管理公司管理层批准后实行。估值政策和程序应当明确参与估值流程各方及人员的分工和职责，并明确所有基金投资品种的估值方法，特别是要对按照第一条第（二）款或第（三）款的规定进行估值时所采用的估值模型、假设、参数及其验证机制做出规定。

（三）基金管理公司对投资品种进行估值时应保持估值政策和程序的一贯性。在考虑投资策略的情况下，同一基金管理公司对管理的不同基金持有的同一证券的估值政策、程序及相关的方法应当一致。除非产生需要更新估值政策或程序的情形，已确定的估值政策和程序应当持续适用。为了确保一贯性原则的执行，基金管理公司应当建立相关内控机制。

（四）基金管理公司应定期对估值政策和程序进行评价，在发生了影响估值政策和程序的有效性及适用性的情况后应及时修订估值方法，以保证其持续适用。估值政策和程序的修订建议须经基金管理公司管理层审批后方可实施。基金在采取新投资策略或投资新品种时，应评价现有估值政策和程序的适用性。

（五）基金管理公司在采用估值政策和程序时，应当充分考虑参与估值流程各方及人员的经验、专业胜任能力和独立性，通过建立估值委员会、参考行业协会估值意见、参考独立第三方机构估值数据等一种或多种方式的有效结合，减少或避免估值偏差的发生。

原则三

基金管理公司应根据法规履行与基金估值相关的披露义务，至少应当在定期报告中披露以下方面的信息：估值政策及重大变化，按上述第一条第（二）款或第（三）款规定原则进行估值的，应涉及估值模型、假设、参数、对基金资产净值及当期损益的影响；有关参与估值流程各方及人员的职责分工、专业胜任能力和相关工作经验的描述；基金经理参与或决定估值的程度；参与估值流程各方之间存在的任何重大利益冲突；已签约的任何定价服务的性质与程度等信息。

原则四

托管银行应根据法律法规要求切实履行估值及净值计算的复核责任，基金管理公司由上述第一条第（一）款改用第（二）款或第（三）款规定原则进行估值的，要及时通知托管银行，托管银行要认真核查基金管理公司采取的估值政策和程序，当存有异议时，托管银行有责任要求基金管理公司作出合理解释，通过积极商讨达成一致意见。

原则五

基金管理公司由上述第一条第（一）款改用第（二）款或第（三）款规定原则进行估值时，导致基金资产净值的变化在0.25%以上的，应聘请会计师事务所进行审核。会计师事务所应对基金管理公司所采用的的相关估值模型、假设及参数的适当性发表审核意见并出具报告。

会计师事务所在对基金年度财务报告出具审核报告时，应充分考虑报告期间基金的估值政策及重大变化，特别是运用上述第一条第（二）款或第（三）款规定原则进行估值的适当性，采用外部信息进行估值的客观性和可靠性程度，以及相关披露的充分性和及时性。

原则六

中国证券业协会基金估值工作小组应组织业界积极研究适用于上述第一条第（二）款或第（三）款规定的估值方法，供基金管理公司参考使用，但基金管理公司不能因此免除其相关估值责任。基金管理公司采取其它估值方法的，应在定期报告中披露采用理由和该方法与行业普遍采用的估值方法的差异。

原则七

会计准则如对证券投资基金会计核算和估值另有新的具体规定时；中国证券业协会基金估值工作小组应及时指导基金管理公司修订估值方法。

公募基金调研马不停蹄新能源产业成为热门赛道

进入7月，公募基金和众多投资机构调研依旧马不停蹄，新能源产业链持续成为机构投资者关注的热门赛道。

近期，部分上市企业的调研活动吸引了众多投资者。记者注意到，尽管这些企业分属于不同的行业，但它们都参与到了新能源的产业链之中，投资机构对企业的兴趣也较多地集中在了新能源的业务方向。

具体来看，化工、电气设备、金属非金属等细分行业的部分上市企业被扎堆调研，一些公司的调研名单中出现了多个知名基金经理的名字，另一些公司则吸引了头部外资机构和大型主权基金的关注。

嘉实、华夏等

调研化工股

进入7月，多只化工股被机构集中关注，天赐材料、壹石通、当升科技举办的现场会议都吸引了百余家机构投资者的目光。值得注意的是，被机构扎堆调研的化工股大多与新能源产业关系密切。

“电解液之王”天赐材料吸引了一众知名基金经理的调研，包括嘉实基金的姚志鹏、华夏基金的季新星等，近期颇受市场关注的泰达宏利基金的基金经理王鹏也在调研名单里。此外，摩根大通资管、加拿大养老基金投资公司(CPPIB)、富兰克林邓普顿基金集团等知名外资也参与了调研。

机构投资者非常关注天赐材料2022年二季度的业绩表现，公司回应称，受新能源汽车行业需求增长的影响，公司锂离子电池材料电解液及正极材料产品销量与价格同比均有较大幅度增长，同时公司借助行业发展机会，产能加速投放，产业链一体化布局战略取得显著成效，随着产品原材料自产率不断提升，整体盈利能力明显提高。

“涂覆材料龙头”壹石通也吸引了百余家投资机构的调研，其中包括头部公募易方达基金、富国基金、华夏基金等。外资机构方面，法巴资管、野村投资等知名外资也对公司保持关注。

机构对壹石通的关注点主要集中在公司主营的勃姆石业务，壹石通表示，电芯负极涂覆勃姆石能够增强负极材料表面与电解液的浸润性，改善充放电效率，并进一步提升安全性能。目前已有客户向公司小批量采购用于涂覆负极的勃姆石产品，不过仍处于市场导入初期，下游不同客户存在不同偏好，能否普及推广、大批量应用尚不确定。公司会结合新能源汽车和锂电行业的发展态势，以及下游客户的旺盛需求预期，提前做好勃姆石产能的规划和建设。

锂电池正极材料龙头企业当升科技也被百余家机构重点关注，华夏基金、南方基金、广发基金等头部公募参与调研，知名外资路博迈、摩根大通银行等也有出席。

当升科技表示，公司具有数十年的技术研发积淀，新品既包括液态电池材料，也包括下一代固态电池和新赛道的产品体系，代表着未来的材料发展方向。随着市场应用不断扩大，产品一定是多元化的。在策略上，公司一直坚持研销联动，采取“车+电池+材料”三位一体合作开发模式，与客户共同搭建电池材料体系。

南方、嘉实、高瓴等

调研电气设备股

电气部件与设备行业也受到了机构投资者的广泛关注，埃斯顿、汇川技术等上市公司举行的视频会议也吸引了众多机构的关注，提问的焦点同样聚集在新能源领域。

参与埃斯顿调研会议的机构投资者包括南方基金、嘉实基金等头部公募，以及高瓴资本-HCM中国基金等知名外资都赫然在列。埃斯顿的主营业务是工业机器人及成套设备，不过其仍受益于中国新能源产业的迅速发展。

埃斯顿在调研时表示，新能源行业已经逐步成为公司工业机器人业务的重要下游应用行业。以光伏、锂电等为主的新能源行业需求强劲，保持了较高的景气度，预计下半年仍将保持快速增长。与此同时，传统行业如工程机械、建材、家居、木工机械、包装等行业目前的需求偏弱，景气度有待恢复。

同样深受机构关注的汇川技术也是类似的情况。汇川技术7月中的调研吸引了180家机构的参与，其中包括中欧基金、汇添富基金等，也包括知名外资太盟投资(PAG)等。作为国内工控龙头，汇川技术的业务覆盖通用自动化、电梯电气大配套、新能源汽车、工业机器人、轨道交通等领域，在多个环节上份额领先。

汇川技术表示，新能源汽车是一个消费需求多元化的业务，在多元化空间里，混动车在一定程度上能够满足里程焦虑客户群的需求。公司认为，混动车在国内新能源汽车发展趋势下具备一定的生命周期，并在几年前开始投入混动车相关产品的技术研发。“目前我们已经看到混动车发展成为中国新能源汽车的重要方向。公司在混动领域能够提供很有竞争力的解决方案，自2021年以来收获多个混动平台的车型定点。预计混动市场会给公司新能源汽车业务带来较好的发展支撑。”

易方达、兴证全球等

调研材料股

隶属于金属非金属板块的部分个股也被机构重点关注。7月，横店东磁、长远锂科等企业被百余家机构调研。

作为磁性材料龙头和光伏、锂电产业的后起之秀，横店东磁吸引了一众投资者的关注。公募方面，易方达基金、兴证全球基金等头部机构参与了调研。值得注意的是，外资机构对横店东磁的兴趣也十分浓厚，重量级投资机构挪威银行(NorgesBank)以及国家外汇管理局下属的华安投资(SAFEInvestmentCompany)等也出现在了调研机构的名单中。

有机构投资者认为，横店东磁同时有光伏、锂电业务，是否考虑发展欧洲家庭的储能业务?对此，横店东磁表示，欧洲户用储能与当前公司光伏的分销渠道相关性的确比较大，公司有布局，但公司目前锂电池是三元材料为主，而家储的话磷酸铁锂更适合些。“我们前期可能会市场先行，结合客户需求和应用场景设计产品，并找客户来验证产品。由于我们想在产品可靠性、性能优化、外观设计方面做得更稳健一些，同时户用储能的成本和售后要求会比光伏组件高很多，因此目前还只是处于前期开发阶段，产能规划现在谈还是过早了点。”

7月1日，国泰基金、博时基金等知名公募参与了长远锂科的调研，知名外资富兰克林邓普顿、施罗德投资等也参与调研。深耕正极材料行业的长远锂科，其母集团是实力雄厚的五矿集团。不仅如此，长远锂科的第一大客户是宁德时代，其他重要客户包括亿纬锂能、比亚迪等。

国盛证券研究所认为，长远锂科起家于钴酸锂业务，2011年开始三元正极的研发，目前在三元正极领域处于国内第一梯队，盈利能力行业领先。在绑定国内龙头的同时，公司也在积极拓展海内外客户，其中三星SDI和LG化学已进行了认证导入工作。立足三元龙头的优势，长远锂科有望再塑铁锂增长曲线。

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2022公募维新！基金业年度盘点：而今“破万”从头越高质量发展正当时

2022年是中国公募基金行业发展的第24个年头。

这一年里公募行业精彩依然，呈现出了蓬勃发展态势，但与往年相比多了一条新的发展主线——高质量发展。以这一政策定调为起点，公募基金行业在2022年再次扬帆起航，迈出了从高速发展向高质量发展的第一步。正所谓“周虽旧邦，其命维新”。

这一年里，基金行业启动了有史以来最大的薪酬改革。绩效薪酬递延40%以上、高管等人应将绩效20%以上投资于本公司基金、基金经理应将30%以上绩效投资基金等系列规定，无不指向了要建立一个公平、透明、规范的基金行业；个人养老金制度在期盼中落地，公募行业以129只养老目标基金践行普惠金融，成为养老第三支柱的有力建设者；在银行系、券商系、个人系和外资四大势力助推下，公募行业还在2022年迎来了大扩容。

这一年里，公募基金数量突破10000只，全市场管理规模一度达到了创纪录的27.29万亿元。底层资产持续多元化的公募REITs和同业存单基金，是今年最具创新特色的基金产品。在持牌机构突破60家之后，基金投顾在2022年里业态进一步多样化，“三分投七分顾”逐渐成为行业发展共识。

壬寅虎年五行属金，肃杀之气贯穿到了全年的权益、债券、汇率等领域，押注热门赛道的明星基金经理纷纷跌落神坛，“固收+”折戟，债基出现罕见暴跌。但如尼采所言“杀不死你的终将使你更强大”，公募行业在2022年发起了三波底部自购潮，公司高管和基金经理纷纷出手，拿出了史上规模最大的真金白银。

高规格定调“高质量发展”

今年4月证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》(下称《意见》)，围绕积极培育专业资产管理机构、全面强化专业能力建设、着力打造行业良好发展生态、不断提升监管转型效能等工作提出了16条意见，为加快构建基金行业新发展格局、实现高质量发展开出了“良方”。

《意见》指出，高质量发展就是要坚持以投资者利益为核心，切实提高公募基金行业服务资本市场改革发展、服务居民财富管理需求、服务实体经济与国家战略的能力，正确处理好规模与质量、发展与稳定、效率与公平、高增长与可持续的关系，切实做到行业发展与投资者利益同提升、共进步。

经过多年高速蓬勃发展，公募基金作为资管行业“排头兵”，已成为大众理财的重要选择，更是资本市场的“压舱石”和“稳定器”，资本市场的高质量发展离不开公募基金行业的高质量发展。站在了新的发展阶段，基金行业要立足“国之大者”，不断增强服务实体经济和资本市场改革发展的能力，切实做到行业发展与投资者利益同提升，共进步。公募基金将从“服务居民财富管理”和“支持实体经济发展”这两大路径发力，促进高质量发展转型。

“高质量发展”定调之后，公募行业一系列变革，次第落子。

薪酬体系改革落地

2022年基金行业启动了有史以来最大的薪酬改革。6月10日，中基协发布《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》(下称《指引》)，鼓励基金管理公司采用股权、期权、限制性股权、分红权等与公司长期发展、持有人长期利益相绑定的多样化激励约束措施。绩效薪酬的递延支付期限、递延支付额度应与基金份额持有人长期利益、业务风险情况保持一致，递延支付期限不少于3年。

概括而言，本轮薪酬体系改革主要有五方面亮点：一是明确了基金行业薪酬基本原则：以持有人利益优先与基金公司长期可持续发展为导向；二是强调既要能有效激励行业人才，也要有利于防范风险和提高合规水平，未规定行业最高薪酬；三是督促降低短期考核，对基金公司高管、业务部门负责人、基金经理、子公司负责人，核心人员等要求：绩效薪酬递延40%以上；四是督促基金公司建立严格问责机制；五是高管、主要业务部门负责人应将绩效20%以上投资于本公司基金，基金经理应将30%以上绩效投资基金。

《指引》出台剑指“薪酬过高、增长过快”等报酬分化现状，有利于建立可持续的薪酬体制，在制度上将基金经理与投资者的长期利益进一步绑定，提升基金投资者的长期投资获得感。新规之下，基金公司将在基金持有人利益、公司利益、员工利益、股东利益等各方利益之间寻找新的平衡点。

个人养老金制度落地

历时三十余载，个人养老金制度终于落地。

11月初，人力资源社会保障部、财政部、国家税务总局、银保监会、证监会五大部门联合发布《个人养老金实施办法》。同日证监会也发布了《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》。11月18日，证监会公布了最新个人养老金基金名录，共40家基金公司旗下129只养老目标基金产品纳入配置，规模共计890.59亿元，以适配“养老”属性、助力个人养老。

公募基金是普惠金融理念的重要践行者，也是养老第三支柱的有力建设者。从制度层面来说，补齐第三支柱养老保险的短板，构建功能更加完备的多层次、多支柱的养老保险体系，推动实现养老保险制度可持续发展；于个人而言，增加一份养老积累，更好满足人民群众多层次养老保险需求，让更多人的老年生活更有保障和质量。

根据中国保险行业协会2021年发布的《中国养老金第三支柱研究报告》，在未来5年至10年时间，我国将有8万亿元至10万亿元的养老金缺口。庞大的养老金规模，有望为股市带来更多稳定的增量资金，进而促进资本市场与公募基金行业的高质量健康发展。

此外从海外实践来看，个人养老金能够缓解公共养老金支出压力，满足人民群众多样化养老需求，并可集中广大民众的长期稳定资金，成为资本市场长期投资和价值投资的重要资金来源，促进资本市场高质量、健康发展。

四派系助力公募大扩容

12月中旬，财信证券提交公募基金公司设立申请。继今年7月提交设立公募基金申请后，开源证券于11月收到证监会反馈意见。截至目前券商系公募机构数量超过了60家，是数量最多的一类基金公司，既拥有华夏基金、易方达基金、南方基金、广发基金、鹏华基金、银华基金等头部公募，也有创金合信基金、华商基金、长城基金、安信基金等中小型公募。

据晨星此前发布的《中国公募基金管理人发展分析报告(1998-2022)》统计，截至2022年6月底券商系公募合计管理规模达14.24万亿元，占公募基金规模的55%，较2017年提升了14个百分点。

今年11月，苏州银行持有56%股份的苏新基金获准设立，银行系公募基金时隔6年后再添新军。包括苏新基金在内，截至目前银行系公募数量达到15家，是公募行业的中坚力量。早在2002年至2006年前后，国有大行设立公募基金公司，如招商银行旗下的招商基金、建设银行旗下的建信基金、中国银行旗下的中银基金、工商银行旗下的工银瑞信基金等。在这之后，浦发银行、民生银行等股份制银行入局，分别成立了浦银安盛基金、民生加银基金等公募。大约从2013年开始，南京银行、上海银行、宁波银行等城商行发力，分别成立了鑫元基金、上银基金、永赢基金等公募。

同是11月，路博迈基金管理(中国)有限公司的公募业务资格获批；泰达宏利基金股权转让暨5%以上股东、实际控制人变更的申请核准通过，成为宏利金融有限公司100%控股公司，是继贝莱德基金、富达基金、路博迈基金后的第四家外商独资公募基金公司。此外，2022年还有两家个人系公募诞生，分别是泉果基金和汇百川基金。

基金数量突破万只

尽管今年A股表现不尽如人意，但公募基金规模和数量依然在创造新高度。中基协数据显示，截至6月底全市场公募基金数量合计10010只，突破万只“大关”。截至今年8月底，154家基金管理人的管理规模达到了创纪录的27.29万亿元，产品数量达到10262只。

从1998年蹒跚起步到基金数量突破万只，24年间“从0到10000”这一大步，无不展示着“资管排头兵”的蓬勃发展态势。纵观历年发展历程，我国基金产品从1998年底的5只增长至2003年的100只用了5年时间，从100只增长至2012年6月底的1000只用了近9年时间，从1000只再到今年的10000只，则用了10年时间。

不过从产品结构来看，当前基金产品同质化现象依然较为严重，权益类基金规模占比仍较小，上万只基金中约有1000只为规模不足5000万元的迷你基金，市场结构仍需不断优化。随着公募基金行业不断强化以投资者利益为核心的营销理念，行业“重首发、轻持营”的现象有所改变。

从目前情况来看新基金发行速度远高于清盘速度，这意味着在未来一段时间里市场基金的数量仍会持续增加。在这一趋势下，投资者愿意申购的依然是能创造长期业绩的基金，这在全市场中是少数的。而短期业绩好但长期业绩跟不上的基金，就很难经得住市场考验。这意味着，优化基金产品结构需要对以下问题做出解答：基金市场究竟需要多少基金产品？在已超万只的存量基金中，有多少是能真正满足需求的有效产品？有多少是无谓的资源浪费？公募基金市场未来将会如何出清？

公募REITs与同业存单基金齐舞

2022年新发基金有所降温，但依然不乏创新和爆款产品。

在2021年首批试点基础上，公募REITs于2022年加速扩容，年内成立的产品有13只。截至2022年末全市场公募REITs数量达到了24只，底层资产从最初的高速路、产业园扩展到了能源、保障性租赁住房等领域。

2022年公募REITs引来券商、保险、信托、私募等投资者参与其中，配售比例不断走低，其中不乏发行规模破百亿元的产品。华夏基金华润有巢REIT网下发售累计吸引资金721.55亿元，拟认购总数量298.53亿份，为初始网下发售份额1.4亿份的213.24倍，刷新当时公募REITs的网下询价纪录。

另外，在稳健收益投资诉求下，同业存单基金成为2022年出爆款最多的创新产品。截至12月20日全市场同业存单基金数量为43只，其中有37只成立于2022年。37只基金平均发行份额为58.26亿份，中位数为55.08亿份，有12只基金发行份额超80亿份，华夏、广发、工银瑞信、嘉实、汇添富、招商等公募旗下产品发行规模均达到100亿份。

明星基金经理走下神坛

始于2019年的结构化行情，让公募基金实现了新一轮蓬勃发展，并走出了一批赛道风格鲜明的明星基金经理。他们管理着规模大几百亿的大基金，并受到了广大基民热情追捧。但在大消费、科技新能源等赛道遭遇杀估值的2022年，他们“船大难掉头”，从神坛上走了下来。

根据Wind数据，截至12月20日，以初始基金为统计口径，全市场规模在百亿元以上、成立于2022年之前的权益基金大约有90只，管理这些基金的基金经理，大多是耳熟能详的“顶流”明星，且有着医药、白酒、半导体、新能源等赛道标签。今年以来90只基金平均收益率为-20.56%，10只基金亏损幅度超过30%，最大亏损幅度逼近40%。

股市中没有“常胜”将军，时势造英雄，英雄亦适时也。基金经理的业绩并不完全代表经理的真实能力。因此，基金公司应避免利用过去的亮丽业绩打造基金经理能力超群的“人设”，以防被均值回归的力量反噬，进而损害公司及个人的长期信誉；基金投资者应避免因受到某位基金经理一时亮丽业绩的吸引而自动沦为其“铁粉”，盲目投资。

“固收+”折戟债基暴跌

2022年市场出现了罕见的股债市场双向波动，主打“稳健收益”的“固收+”基金(以偏债混合型基金、二级债基为主)遭遇滑铁卢。根据Wind数据，截至12月20日近1600只固收+基金中有近1100只年内录得负收益，亏损比例接近70%。其中最高亏损幅度超过45%，亏损幅度超过10%的基金数量则超过70只。

“固收+”变“固收-”，主要在于组合的权益类资产配比过高(个别基金权益比例达到了50%)，在股市全面回调行情下难以独善其身。但也有“固收+”通过较低的权益仓位和灵活操作实现正收益。今年9月监管部门对固收+产品进行窗口指导，明确了权益资产投资比例超过30%的基金不能以固收+基金的名义进行新产品申报和宣传，符合二级债基与权益资产比例在10%-30%范围内的持有期偏债混合型新基金，才能称为“固收+”。

此外，在美联储大幅加息等因素下，11月来债市持续回调引发债基出现罕见大跌。以11月14日为例，根据Wind数据，3000多只纯债基金(不同份额分开计算)中有近2400只单日收益为负，占比达近80%，多只纯债基金单日净值跌幅逼近1%。从业内分析来看，债市下跌虽与资金情绪共振、银行表内、银行理财等方面操作因素相关，但主要原因在于利率变动。

基金自购规模创历史新高

虽然2022年市场行情一波三折，但公募基金自掏腰包，拿出了史上最大的真金白银。Choice数据显示，截至12月20日，2022年公募基金行业自购净申购规模超64亿元，超过去年全年，创下历史新高水平。

公募基金先后于今年1月、3月和10月的市场调整之际，发起三波自购潮。

1月开春之际，市场接连阴跌，南方基金、招商基金、汇添富基金、工银瑞信基金、瑞远基金等一批公募积极出手自购，金额在5000万元至2亿元不等。3月中旬到4月期间，易方达基金、南方基金、宝盈基金等公募出手自购。南方基金2022年以来自购旗下权益基金的资金超2.5亿元，易方达当时运用固有资金2亿元投资旗下权益类基金及FOF产品。10月中旬，广发基金、华夏基金、嘉实基金等公司出手自购，不少公司投资旗下权益基金的金额在1亿元以上。

2022年的公募自购还有基金经理参与其中。3月时，2021年“双料冠军”崔宸龙出资150万元申购管理的三只基金产品；丘栋荣申购中庚价值品质基金不低于1500万元；宝盈基金的基金经理张仲维出资100万元申购旗下两只基金；6月时，基金经理林乐峰出资100万元自购南方宝嘉混合基金；随后，基金经理邓彬彬出资200万元自购鹏扬产业智选一年持有混合，鹏扬基金总经理杨爱斌出资100万元跟投。

基金投顾三年迎“蜕变”

从2019年首批基金投顾业务试点落地以来，基金投顾于2022年迎来了发展三周年。包括银华基金、富国基金、国泰基金、光大证券、平安证券、兴业证券等年内上线基金投顾业务的机构在内，截至2022年基金投顾持牌机构突破60家，形成基金公司、券商、银行、基金独立销售机构“四方逐鹿”，业态趋于丰富多样化。

“三分投七分顾”逐渐成为行业发展共识。具体看，市场对基金投顾的关注已从最初的规模和用户数延展到了用户持有时长、复投、留存等指标上来。同时，投顾机构也开始吸引更多大V加盟，广泛吸收民间力量，更加关注线上与线下模式融合以及金融科技的运用。

实践方面，中欧财富在2022年进行了投顾策略和投顾服务升级，推送投资决策、背后逻辑等陪伴内容，为客户提供匹配当前市场的买入方案。华夏财富确立了“懂投资·更懂你”的买方投顾理念，通过线上和线下方式为投资者提供全方位的陪伴服务，其中针对特定偏好投资者举办了“懂读书”“懂养生”“懂生活”“懂艺术”等多元化系列活动。

短短三年间基金投顾业务已呈现出良好的发展态势，在规模、机构管理人和服务模式创新等方面，都稳步向前推进，为未来的发展打下了坚实的基础。在财富管理转型加速和公募基金高速发展的背景下，可兼顾“投”的专业性和“顾”投后陪伴的基金投顾业务，或将成为财富管理领域的重要发展方向。